Tid til et nyt opsving?

Efter et fald på omkring 13 % i ugen 2.-8. april efter præsident Trumps uventede udmelding om toldsatser rettede de globale aktiemarkeder sig hurtigt igen. Men svækkelsen af dollaren ser ud til at være en mere varig effekt af usikkerheden omkring Trump-administrationen. For første gang i mange år bliver dollarens rolle som verdens reservevaluta udfordret – i hvert fald delvist.

Mens dollaren er blevet svækket i forhold til de fleste valutaer, er den svenske krone blevet styrket med omkring 5 % i forhold til euroen og 16 % i forhold til dollaren siden årets begyndelse. Faldet i USD/SEK fra 11,15 i begyndelsen af 2025 til 9,58 i skrivende stund har en negativ indvirkning på størstedelen af de store virksomheder på OMX.

OMX30-indekset er domineret af store virksomheder inden for ingeniør-, mine- og telekommunikationssektoren, hvor eksport af varer og tjenesteydelser er central. Eksempler på disse virksomheder er Atlas Copco, Epiroc, Ericsson, Sandvik, SKF og Volvo AB samt Volvo Cars.

Valutakursen USD/SEK har den største relative indvirkning på indtjeningen i Boliden, Ericsson, Skanska og Volvo AB. Skanska er et tydeligt eksempel, da omkring halvdelen af virksomhedens aktiviteter foregår i USA. En stærkere svensk krone påvirker også resultatet fra udenlandske aktiviteter, når det omregnes fra euro eller dollar til svenske kroner. Samtidig påvirkes Sandviks eksport negativt af en svagere dollar, og det samme gælder skovindustrien – med virksomheder som Stora Enso, Holmen og SCA – hvor konkurrenterne hovedsageligt er nordamerikanske.

Større virksomheder har en tendens til at afdække deres pengestrømme med en horisont på seks måneder, hvilket betyder, at effekterne af den stærkere svenske krone gradvist vil blive synlige i virksomhedernes kvartalsresultater i resten af 2025. Ud over ændringer i toldsatserne mellem Europa og USA vil valutakursbevægelser også påvirke virksomhedernes prissætning. Svenske virksomheder er derfor tvunget til at overveje, om de skal sænke priserne for at kompensere.

En anden faktor, der kan tynge OMX30 fremadrettet, er de svagere end forventede Q1-rapporter. Tirsdag den 6. maj havde 65 svenske OMX-virksomheder offentliggjort deres resultater for første kvartal af 2025. Med hensyn til driftsresultater var 47 % dårligere end forventet, og 53 % levede ikke op til salgsforventningerne. De store svenske banker ser igen ud til at være den sektor i OMX30, der klarer sig bedst i forhold til forventningerne. Kombineret med svage økonomiske data, som f.eks. det laveste antal ordrer på tunge køretøjer i Nordamerika i fem år i april, mener vi, at investorer bør reducere deres eksponering mod cykliske sektorer – som dominerer OMX30. Derfor anbefaler vi en kort position i indekset.

Fra et teknisk perspektiv handles OMXS30 i øjeblikket under modstandsniveauet ved 2.500. Det første støtteniveau er EMA9, som i øjeblikket ligger på 2.424. Dette efterfølges af niveauer omkring 18.940 og MA20, som i øjeblikket ligger på 2.355.

Den amerikanske beskæftigelsesrapport for april viste 177.000 nye job uden for jordbrugssektoren (non-farm payrolls) den 2. maj, hvilket oversteg markedets forventninger på 130.000. Dette gav et tydeligt løft til de amerikanske børsindeks – S&P 500 steg med 1,5 % og Nasdaq med 1,6 % i løbet af fredagen. Samtidig faldt de amerikanske markedsrenter også markant.

I første kvartal af 2025 havde 72 % af virksomhederne i det amerikanske S&P 500-indeks rapporteret deres resultater pr. 25. april. Af disse har 76 % rapporteret præstationer med hensyn til indtjening pr. aktie (Earnings Per Share) og 62 % har rapporteret større salg end ventet. På trods af dette har analytikerne på Wall Street sænket deres indtjeningsprognoser for andet kvartal – mellem 31. marts og 30. april blev prognoserne for indtjening pr. aktie nedjusteret med et gennemsnit på 2,4 %. De største nedjusteringer blev foretaget i energisektoren (-14,8 %), efterfulgt af industrisektoren (-4,7 %) og forbrugsvaresektoren (-4,0 %).

Onsdag den 7. maj forventes der delårsrapporter fra Loomis, Lundin Mining og Skanska i Sverige, Novo Nordisk i Danmark, Storebrand, DNB, Schibsted og Aker BP i Norge, Schaeffler i Tyskland og Walt Disney i USA. På makrofronten starter dagen med PMI for servicesektoren (indkøbschefernes indeks for servicesektoren) fra Japan for april. Dernæst offentliggøres forbrugerprisindekset (CPI) for april i Sverige, efterfulgt af maskinordrer fra VDMA i Tyskland og detailsalg i euroområdet – begge for marts måned. Dagens vigtigste begivenhed er dog den amerikanske centralbanks rentemeddelelse, som forventes at komme om aftenen europæisk tid. Fra USA modtager vi også ugentlige statistikker over olielagre fra energiministeriet (Department of Energy).

Torsdag den 8. maj offentliggør Balder, Holmen, Hufvudstaden og Securitas deres delårsrapporter i Sverige. I Danmark rapporterer Mærsk, i Tyskland Rheinmetall, i Japan både Nintendo og Toyota, og i USA Anheuser-Busch InBev, ConocoPhillips og Shopify. På makrosiden har vi Tysklands handelsbalance og industriproduktionstal for marts, Italiens forbrugerprisindeks for april og amerikanske data om nytilmeldte arbejdsløse og engroslagre – begge for marts. Derudover forventes der rentemeddelelser fra Bank of England, Sveriges Riksbank og Norges Bank.

Fredag den 9. maj er antallet af rapporter meget lavere. Blandt de virksomheder, der rapporterer, er Bonava og Orkla i Norden og Enbridge i USA. På makrosiden starter dagen med Kinas handelsbalance for april. Dette efterfølges af svenske husholdningers forbrug og industriordrer for marts og britisk industriproduktion for samme måned. Om eftermiddagen, europæisk tid, offentliggøres også Canadas arbejdsløshedstal for april.

S&P500 klarede sig stærkt i anden halvdel af april. Et brud over MA200, som nu ligger ved 5.755, er nødvendigt for at vende den langsigtede trend til noget positivt. Indekset er dog hoppet ned fra modstanden ved 5.700 med det næste støtteniveau på nedsiden ved 5.565. Et brud under dette niveau kan indebær, at 5.500 bliver det næste mål. Måske er der brug for en midlertidig nedtur for at samle kræfter til det næste opsving.

NASDAQ er faldet tilbage under støtteniveauet på omkring 19.000 efter at have mødt modstand ved MA200. Det første modstandsniveau er EMA9, som lige nu ligger på 19.566. Hvis det også overskrides, vil det næste niveau, man skal holde øje med, være 19.200.

Tyske DAX handles tæt på tidligere højder efter et stærkt opsving fra bundniveauerne i begyndelsen af april. Da stigningen har været usædvanlig, kan det være klogt at tage hente visse gevinsterne hjem omkring disse niveauer. På nedsiden udgør EMA9, som nu ligger på 22.583, den første støtte – efterfulgt af 22.325.

Det fulde navn på forkortelser, der er brugt i den foregående tekst:

EMA 9: 9-dages eksponentielt glidende gennemsnit

Fibonacci: Der er flere Fibonacci-linjer, som bruges i teknisk analyse. Fibonacci-tal er en sekvens, hvor hvert på hinanden følgende tal er summen af de to foregående tal.

MA20: 20-dages glidende gennemsnit

MA50: 50 dages glidende gennemsnit

MA100: 100 dages glidende gennemsnit

MA200: 200 dages glidende gennemsnit

MACD: Konvergensdivergens for glidende gennemsnit