Les Turbos

Vontobel Markets

6 mai 2026 | 5 minutes de lecture

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Les Turbos permettent aux investisseurs de participer de manière démultipliée à la performance d'un sous-jacent. L'effet de levier résulte du fait que le capital nécessaire est plus faible que pour un investissement direct dans le sous-jacent concerné. Les investisseurs peuvent ainsi miser sur la hausse ou la baisse d'un sous-jacent avec un investissement en capital réduit. Différentes classes d'actifs sont accessibles, notamment les actions, les indices, les matières premières, les métaux précieux, les instruments de taux d'intérêt ou les paires de devises.

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Comment fonctionnent les Turbos ?

Les Turbos répliquent de manière démultipliée la performance de leur sous-jacent grâce à leur effet de levier. Par rapport à un investissement direct dans le sous-jacent, un Turbo nécessite un investissement en capital plus faible, ce qui crée un effet de levier. Les investisseurs ne financent qu'une partie du prix du sous-jacent, tandis que l'émetteur couvre le reste. En contrepartie, le produit supporte des coûts de financement. Les investisseurs peuvent ainsi participer à la performance du sous-jacent tout en ne mobilisant qu'une fraction du capital requis pour un investissement direct.

Les Turbos offrent un haut niveau de transparence, car leur valeur intrinsèque peut être directement déduite du sous-jacent. La valeur intrinsèque d'un Turbo est essentiellement déterminée par la différence entre le cours actuel du sous-jacent et le prix d'exercice (strike) du produit, en tenant compte de la parité.

Plus la différence entre le cours actuel du sous-jacent et le prix d'exercice est faible, plus l'effet de levier est important. Une différence plus faible signifie également un rapprochement de la Barrière Désactivante (Knock-Out), ce qui implique un risque plus élevé.

Profil de paiement Warrant avec Knock-Out

Turbos avec et sans échéance fixe

Les investisseurs peuvent utiliser des produits Call pour miser sur une hausse des cours et des produits Put pour miser sur une baisse des cours. Les Turbos sont disponibles avec une échéance fixe (Turbo) ou sans échéance fixe (Turbo Infini BEST). Une prime peut être prélevée en plus de la valeur intrinsèque. Pour les produits à échéance fixe, cette prime comprend les coûts de financement et la prime de risque de gap. Pour les produits sans échéance fixe (Turbo Infini BEST), la prime ne tient compte que de la prime de risque de gap, les coûts de financement étant intégrés dans l'ajustement quotidien du prix d'exercice.

Caractéristiques particulières

Par rapport aux produits dérivés classiques tels que les Warrants et les Futures, les Turbos présentent des caractéristiques distinctives. Contrairement aux Warrants classiques, la volatilité ne joue qu'un rôle mineur. De plus, les Turbos ne possèdent pas de valeur temps, à la différence des Warrants classiques. Contrairement aux Futures, la perte maximale est limitée au capital investi, ce qui élimine toute obligation de couverture supplémentaire (appel de marge).

Les risques associés à cette catégorie de produits doivent également être mentionnés. L'effet de levier fonctionne dans les deux sens, pouvant entraîner des gains démultipliés mais aussi des pertes correspondantes. De plus, les Turbos sont dotés d'une Barrière Désactivante. Si le sous-jacent atteint cette barrière, le produit est immédiatement désactivé et perd toute valeur. Dans un tel scénario, l'investisseur subit une perte totale du capital investi.

Coûts

Pour obtenir l'effet de levier, le prix d'exercice doit être financé, ce qui engendre des coûts. Ces coûts se présentent sous la forme de frais de financement, composés du taux d'intérêt du marché monétaire (taux de référence) et d'une marge de financement. Pour les produits à échéance fixe, ces coûts sont intégrés au prix sous forme de prime. Pour les produits sans échéance fixe (Turbo Infini BEST), les coûts se traduisent par un ajustement quotidien du prix d'exercice.

Un large choix de sous-jacents

Les Turbos offrent aux investisseurs un vaste univers de classes d'actifs. Cette catégorie de produits permet une participation démultipliée aux actions, indices, matières premières, métaux précieux, instruments de taux d'intérêt et paires de devises.

Couverture de positions existantes

Les Turbos peuvent également être utilisés pour couvrir des positions existantes. Les investisseurs peuvent protéger leur portefeuille contre une éventuelle baisse des cours et les pertes qui en découlent. Par exemple, un portefeuille existant (long), positionné à la hausse, peut être complété par une position opposée (short) via un Turbo Put. La couverture prend effet immédiatement après l'achat et compense les pertes du portefeuille. Le capital investi pour la couverture est perdu lorsque la Barrière Désactivante est atteinte.

Avantages et inconvénients

Avantages

La volatilité ne joue qu'un rôle mineur par rapport aux Warrants classiques
Capital investi inférieur à celui d'un investissement direct dans le sous-jacent
Possibilité de miser sur la hausse (Call) ou la baisse (Put) des cours
Valeur intrinsèque facilement déterminable
Large choix de classes d'actifs disponibles

Risques

Risque de marché lié au sous-jacent
L'effet de levier fonctionne dans les deux sens : gains et pertes amplifiés,
pouvant aller jusqu'à la perte totale du capital investi
Risque de change si la devise du sous-jacent diffère de celle du produit
Risque émetteur (défaut de l'émetteur)
Droit de résiliation ordinaire de l'émetteur pour les produits Turbo Infini BEST

FAQ

Lorsque le cours du sous-jacent atteint ou passe en dessous (Call) ou au-dessus (Put) de la Barrière Désactivante pendant la période d'observation, le produit est immédiatement désactivé et perd toute valeur. La Barrière Désactivante est surveillée en continu à partir de la date de fixation initiale.

Pour un Turbo Call, la désactivation se produit lorsque le cours du sous-jacent touche ou passe en dessous de la Barrière Désactivante à tout moment pendant les heures de cotation du sous-jacent sur la bourse de référence ou l'entité déterminante (observation continue). Pour un Turbo Put, la désactivation est déclenchée lorsque la Barrière Désactivante est atteinte ou si le cours du sous-jacent passe au-dessus.

Il est important de distinguer les heures de cotation du produit de celles de son sous-jacent. Les produits sont cotés et peuvent être achetés ou vendus pendant les heures de cotation habituelles de la bourse. Des heures de cotation différentes peuvent s'appliquer en fonction du sous-jacent. À noter que, par exemple, les devises peuvent être négociées de manière quasi continue, tandis que la cotation des produits sur devises dépend des heures de cotation de la bourse. Une désactivation peut donc se produire sans que l'investisseur ait la possibilité de vendre le produit en bourse. Les investisseurs doivent donc se renseigner sur les heures de cotation du sous-jacent avant d'acheter ce type de produit.

Le cours d'une action est ajusté du montant du dividende à la date de détachement (ex-dividende). Un ajustement similaire est effectué sur un Turbo.

Pour un produit Call, le dividende net est déduit du prix d'exercice le jour du détachement du dividende. Le dividende net correspond au dividende après déduction de l'ensemble des taxes et impôts applicables.

Pour un produit Put, l'ajustement tient compte du dividende brut. Le prix d'exercice est augmenté du dividende brut.

Pour les Turbos, il est possible qu'une prime soit prélevée en plus de la valeur intrinsèque. Pour les produits à échéance fixe, cette prime comprend les coûts de financement et une prime de risque de gap. Pour les produits sans échéance fixe (Turbo Infini BEST), seule la prime de risque de gap est prise en compte.

La prime de risque de gap sert à couvrir le risque de gap et le risque de liquidité. Le risque de gap désigne le risque, supporté par l'émetteur, que la position de couverture ne puisse pas être liquidée au niveau de la Barrière Désactivante lors d'une désactivation. Le risque de liquidité reflète la négociabilité du sous-jacent.

Pour répondre à cette question, il faut distinguer les produits à échéance fixe de ceux sans échéance fixe (Turbo Infini BEST).

La Barrière Désactivante des Turbos à échéance fixe est définie lors de l'émission et ne change pas.

Pour les Turbo Infini BEST, la Barrière Désactivante est ajustée à la fin de chaque jour d'ajustement. Un jour d'ajustement correspond à tout jour du lundi au vendredi suivant la date de fixation initiale. Cet ajustement quotidien permet de refléter les coûts de financement de l'émetteur.

En pratique, l'ajustement de la Barrière Désactivante se traduit par une augmentation pour les produits Call et une diminution pour les produits Put.

Les contrats à terme ont une échéance fixe. Pour un produit sans échéance fixe, le sous-jacent doit donc être remplacé afin d'assurer la continuité de la cotation du produit.

Dans le cas d'un Turbo Call, l'émetteur vend le contrat en cours et achète un contrat à plus long terme. Ce processus est également appelé « rollover ».

Un processus similaire s'applique pour un Turbo Put. La position courte sur le contrat précédent est clôturée par un achat, puis rétablie sur le nouveau contrat à plus long terme.

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