La baisse des taux de la Fed stimule les marchés - la demande d'options de couverture augmentera-t-elle en cas d'une éventuelle correction?
La Réserve fédérale américaine (Fed) a amorcé un revirement des taux d'intérêt en procédant à une baisse significative. Le taux des fonds fédéraux a été abaissé de 0,50 point de pourcentage pour se situer dans une fourchette de 4,75 à 5 %, ce qui a surpris de nombreux acteurs du marché. Les principaux indices en Allemagne et aux États-Unis ont d'abord réagi positivement, atteignant de nouveaux sommets. Toutefois, les craintes de récession ou d'inflation pourraient entraîner une correction des marchés des actions, ce qui, à son tour, augmenterait probablement le besoin de couverture du point de vue de l'investisseur.
La politique monétaire américaine montre la voie
Les acteurs du marché ont attendu avec impatience la décision de la Réserve fédérale sur les taux d'intérêt. Bien qu'une baisse des taux ait été anticipée, le niveau réel n'était pas clair jusqu'à la toute fin. Le comité, dirigé par le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a finalement décidé de faire un geste significatif, initiant le plus grand cycle de réduction des taux depuis la pandémie de coronavirus.
Lors de la conférence de presse, Jerome Powell a souligné que le marché du travail américain et le développement de l'économie américaine, ainsi que le bon timing, ont joué un rôle. Bien que l'économie américaine reste forte, il y a des signes d'une tendance à l'affaiblissement du marché du travail. Selon les projections de la Fed, le taux de chômage américain ne devrait pas dépasser 4,4 % en moyenne d'ici la fin de l'année. C'est pourquoi la Fed souhaite prendre des contre-mesures en temps utile, en tenant compte du plein emploi en plus de son mandat de stabilité des prix.
Les marchés s'attendent à deux nouvelles (petites) baisses de taux d'ici la fin de l'année. Toutefois, les experts débattent actuellement du niveau que le taux directeur atteindra d'ici la fin de 2024 ou dans le courant de 2025. La question clé sera de savoir dans quelle mesure la Fed peut abaisser le taux des fonds fédéraux sans relancer l'inflation. D'une manière générale, les marchés s'attendent à des turbulences accrues à l'approche des élections américaines, début novembre 2024.
Hausse des marchés après la décision sur les taux d'intérêt
À la suite de la décision sur les taux d'intérêt, les principaux indices mondiaux ont d'abord progressé. Le DAX® en Allemagne a dépassé pour la première fois les 19 000 points, tandis que le S&P 500® aux États-Unis a franchi les 5 700 points. Les deux indices ont atteint de nouveaux sommets. Mais l'euphorie des marchés est-elle vraiment justifiée ou y a-t-il lieu de s'inquiéter ?
Le directeur du BlackRock Investment Institute met en garde contre une euphorie excessive, même si les marchés réagissent positivement à la baisse des taux dans un premier temps. Un examen des cycles d'assouplissement de la Fed montre que les marchés d'actions se sont souvent redressés au début. Les obligations devenant moins attrayantes en raison de la baisse des taux d'intérêt, les capitaux affluent de plus en plus vers le marché des actions. Toutefois, la durabilité de cet effet dépend en fin de compte de l'évolution de l'économie (risque de récession) et de l'évolution de l'inflation.
Les experts de Goldman Sachs ont analysé la performance du S&P 500® après la première baisse des taux lors des cinq derniers cycles de baisse des taux depuis 1984 au cours desquels l'économie n'est pas tombée rapidement en récession. Historiquement, le S&P 500® a gagné en moyenne 6 % au cours des trois premiers mois, 9 % au cours des six premiers mois et 17 % au cours des 12 premiers mois. Toutefois, si une récession survient dans les 12 mois suivant une baisse de taux, une baisse à deux chiffres est tout à fait possible. Reste à savoir si l'histoire se répétera. Les données empiriques montrent que les prix passés ont un pouvoir prédictif limité. Cette année, l'élection présidentielle américaine aura lieu plus tard dans l'année, ce qui pourrait donner lieu à un rallye de fin d'année.
Dans un tel environnement de marché, une question clé pour les investisseurs est de savoir si l'économie américaine va ou non entrer en récession. En fonction de la réponse à cette question, il peut être plus approprié de surpondérer le marché des actions ou d'adopter une position plus défensive. Si les investisseurs souhaitent protéger leurs gains d'une correction excessive, ils peuvent opter pour une stratégie de couverture.
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