Lievää levottomuutta markkinoilla
Tämän viikon tapauksena on kaakao, jonka hinnat saattavat nousta tulevaisuudessa, jos ennustettu varastojen supistuminen toteutuu. Arvioiden taustalla on kasvava huoli epäsuotuisista sääoloista ja tuotantohäiriöistä Norsunluurannikolla ja Ghanassa. Kun tarkastellaan osakemarkkinoita kokonaisuutena, perjantaina 5. kesäkuuta Yhdysvalloissa julkaistujen vahvojen työllisyyslukujen (maatalouden ulkopuoliset työpaikat) myötä maan osakeindeksit laskivat jyrkästi, etenkin teknologia-alan osalta.
Viikon tapaus: Kaakao voi olla hyvä sijoituskohde kesän jälkeen
Vaikka kaakaon hinta on viime aikoina ollut lyhyellä aikavälillä heikko, tarjonnan ja kysynnän perustasapaino viittaa selvään hintojen nousuun vuoden 2026 jälkipuoliskolla. Negatiivista tilannekuvaa hallitsevat markkinatunnelmista johtuvat lyhyen aikavälin tekijät, kuten Barry Callebautin alentama volyymiennuste ja siitä aiheutuva huoli kysynnästä, ICE:n varastojen kasvu sekä Norsunluurannikolta tulevien toimitusten tilapäinen lisääntyminen. Kaikki tämä on kuitenkin väliaikaista. Kokonaisuudessaan kyse on maailmanlaajuisen tarjonnan kiristymisestä, Länsi-Afrikan tuotannon heikkenemisestä ja epäsuotuisten sääolojen riskin kasvusta. Kaiken kaikkiaan on vahvoja syitä uskoa, että kaakaon hinnat nousevat vuoden 2026 toisella puoliskolla.
Kakaotermiinien heikko kehitys johtuu useista tekijöistä. Tarjontapuolella varastot ovat kasvaneet, ja ICE:n kaakaovarastot ovat jo lähes 3 miljoonaa säkkiä, mitä ei ole nähty kesän 2024 jälkeen. Varastojen kasvu johtuu osittain siitä, että maailman suurin kaakaontuottaja, Norsunluurannikko, on tuonut markkinoille tavallista enemmän kaakaota. Toukokuun puolivälissä kauden 2025/26 tuontimäärät Norsunluurannikolla olivat nousseet hieman yli 1,6 miljoonaan tonniin, mikä on 1,3 % enemmän kuin edellisvuonna. Suotuisat sääolosuhteet pääsatokaudella, joka kestää syyskuusta helmikuuhun, ovat helpottaneet suurten toimitusten toteuttamista. Kysyntäpuolella jalostusmäärä laski kypsillä markkinoilla ensimmäisellä vuosineljänneksellä edellisvuoteen verrattuna: laskua oli 3,8 % Pohjois-Amerikassa ja 7,8 % Euroopassa. Suklaavalmistaja Barry Callebaut on julkaissut lisäksi uuden ennusteen, jonka mukaan myynnin elpyminen on hitaampaa kuin aiemmin odotettiin, mikä viittaa siihen, että korkeammat hinnat ovat saattaneet heikentää kysyntää. Kaakaon hinnan vaihtelun lisääntyessä yhtiö on myös ilmoittanut suuntaavansa strategiaansa kohti kalliimpia niche-tuotteita ja luopuvansa laajamittaisesta tuotannosta keskimmäisessä hintasegmentissä.
Kaakaomarkkinoiden viimeaikainen heikko kehitys selittää nykyisen pessimismin kaakaotermiinien osalta, mutta useat myönteiset tekijät viittaavat siihen, että vuoden 2026 jälkipuolisko voi olla lupaavampi. Useat ennusteet viittaavat maailmanlaajuisen ylijäämän supistumiseen. Esimerkiksi StoneX on laskenut vuotta 2026/27 koskevan ylijäämäennusteensa 149 000 tonniin, kun aiempi arvio oli 267 000 tonnia. Rabobank on tehnyt vastaavanlaisen tarkistuksen ja laskenut ennusteensa 328 000 tonnista 250 000 tonniin. Tarkistusten taustalla on kasvava huoli epäsuotuisista sääoloista ja tuotantohäiriöistä Norsunluurannikolla ja Ghanassa. Viimeaikaiset sateet eivät ole riittäneet viljelykasveille, ja tavallista heikompi kaakaopavun (Cherelles) sato viittaa siihen, että syksyn pääsadosta tulee heikompi. Riskiä lisää entisestään odotettavissa oleva El Niño -ilmiö. NOAA arvioi, että sen toteutumisen todennäköisyys heinäkuussa on 82 %. Lisäksi NOAA arvioi, että ilmiö jatkuu 96 %:n todennäköisyydellä koko talven ja että todennäköisyys ”Super-El Niñon” syntymiselle vuoden 2027 toisella puoliskolla on 67 %. El Niño häiritsee voimakkaasti kaakaonviljelyä Länsi-Afrikassa pahentamalla jo ennestään kuivat olot äärimmäisen kuumiksi ja kuiviksi.
Kaakaomarkkinoiden nykyinen heikkous johtuu lyhyen aikavälin markkinatunnelmasta – tarkemmin sanottuna yhden suklaavalmistajan varovaisista näkymistä – varastojen syklisestä täydennyksestä sekä Norsunluurannikolta tulevien toimitusten tilapäisestä kasvusta. Mikään näistä seikoista ei kuitenkaan muuta sitä tosiasiaa, että maailmanlaajuinen kaakaotasapaino on pitkällä aikavälillä erittäin tiukka ja kehittymässä alijäämäiseksi. Samaan aikaan suurin sääriski vuosikausiin painaa jo valmiiksi kuivuudesta kärsineitä ja alirahoitettuja Länsi-Afrikan viljelyksiä. Tämä puhuu pitkän kaakaoposition puolesta – position, joka tuottaa voittoa sitä mukaa kuin El Niño muuttuu teoriasta todellisuudeksi.
Liittyvät tuotteet
Kaakaotermiini, heinäkuu 2026 (USD/tonni), yhden vuoden päiväkaavio
Kaakaotermiini, heinäkuu 2026 (USD/tonni), viiden vuoden viikkokaavio
Makrokommentit
Maailman pörssit ovat olleet pitkään voimakkaassa nousussa, jota ovat vauhdittaneet tekoäly-yhtiöihin kohdistuvat odotukset, mutta perjantaina 5. kesäkuuta nähtiin jyrkkä lasku. Nasdaq laski 4,2 % ja S&P 500 2,6 %. Laskua johtivat teknologiaosakkeet, erityisesti puolijohteiden alalta. Maanantaina 9. kesäkuuta S&P 500 nousi kuitenkin 0,3 % ja Nasdaq 0,9 %. Markkinat eivät siis näytä olevan valmiita luopumaan tekniikasta.
Lasku voi johtua korkotason nousua koskevista huolista, jotka heräsivät Yhdysvaltain yllättävän vahvan toukokuun työllisyystilaston jälkeen: uusia työpaikkoja syntyi 172 000, kun odotuksena oli 95 000. Yhdysvaltain valtion kymmenvuotisen joukkovelkakirjalainan korko nousi 10 peruspistettä 4,57 %:iin.
Tilannetta pahensi entisestään Israelin ja Iranin välisten uusien taistelujen puhkeaminen huolimatta aiemmasta tulitauosta, johon Yhdysvallat ja muut Lähi-idän osapuolet olivat sitoutuneet. Lisäksi Ukraina teki äskettäin voimakkaita drooni-iskuja Pietariin ja sen lähellä sijaitsevaan Kronstadtin laivastotukikohtaan.
Tänään, keskiviikkona 10. kesäkuuta, osavuosikatsauksensa julkaisee yhdysvaltalainen Oracle. Norjalainen Kongsberg-konserni ja ruotsalainen Volvo järjestävät kumpikin oman pääomamarkkinapäivänsä. Makrotalouden puolella julkaistaan Japanin ja Kiinan toukokuun tuottajahintaindeksi sekä Kiinan toukokuun kuluttajahintaindeksi. Myös Tanskasta ja Norjasta odotetaan toukokuun kuluttajahintaindeksejä. Ruotsin SCB julkaisee teollisuuden tilaukset, kotitalouksien kulutuksen ja BKT-ennusteen huhtikuulta. Yhdysvalloista saadaan toukokuun kuluttajahintaindeksi sekä energiaministeriön viikoittaiset öljyvarastotiedot.
Yhdysvaltalaisen Adoben osavuosikatsausta odotetaan torstaille 11. kesäkuuta. Makrotalouden osalta SCB julkaisee Ruotsin toukokuun kuluttajahintaindeksin. EKP julkistaa korkopäätöksensä. Myös Opecin kuukausittainen öljyraportti julkaistaan. Yhdysvalloista saadaan samalla tuottajahintaindeksi sekä viikoittainen tilasto uusista työttömyyskorvaushakemuksista .
Perjantai 12. kesäkuuta alkaa makrotaloustilastoilla. Ensimmäisenä julkaistaan Japanin teollisuustuotanto huhtikuulta. Seuraavaksi saadaan Ison-Britannian helmikuun BKT ja teollisuustuotanto. Lisäksi saadaan toukokuun kuluttajahintaindeksit Saksasta, Ranskasta ja Espanjasta. Yhdysvalloista julkaistaan kuluttajien luottamusta kuvaava Michigan-indeksi (katso alla oleva kaavio).
Kuluttajien luottamus Yhdysvalloissa (Michigan), viiden vuoden kuukausikaavio
Seuraa öljyn hintaa, sillä se on pörssin seuraavien liikkeiden keskeinen indikaattori
Kuwaitin lentokenttään kohdistuneen hyökkäyksen ja sitä seuranneiden Hormuzinsalmen jännitteiden jälkeen osakemarkkinat ovat laskeneet maailmanlaajuisesti. Öljyn hinta nousi samassa tahdissa kuin osakkeiden kurssit laskivat. Nyt, kun öljyn hinta on alkanut laskea, on kuitenkin nähtävissä ensimmäisiä merkkejä tilanteen paranemisesta. Kuten alla olevasta kaaviosta käy ilmi, S&P 500 on pompannut ylöspäin 7 350 pisteen tukitasolta. Paluu 20 päivän liukuvan keskiarvon ja 7 500 pisteen yläpuolelle avaisi tien aiempien huippujen uudelle koettelulle, hieman yli 7 600 pisteeseen. Kannattaa kuitenkin seurata tarkasti öljyn hintaa, joka on lähestymässä teknistä käännekohtaa. Selkeä lasku alle 90 dollarin barrelilta todennäköisesti pörsseille lisää nostetta.
Liittyvät tuotteet
S&P 500 (USD), yhden vuoden päiväkaavio
S&P 500 (USD), viiden vuoden viikkokaavio
Tässä tapauksessa tekniikka on osoittautunut alttiiksi geopoliittisille häiriöille. Lisäksi SpaceX:n listautumisnäkymät ovat herättäneet uudelleen keskustelun pääoman kierrosta, mikä aiheuttaa paineita alalle. Nasdaq 100 lähestyy nyt vastusta MA20:n ja EMA9:n kohdalla. Selkeä nousu näiden tasojen yli saattaisi jälleen tehdä ajankohtaiseksi aiemman huipputason, hieman yli 35 650. Alapuolella ensimmäinen tukitaso on 28 650 pisteen tuntumassa.
Liittyvät tuotteet
NASDAQ-100 (USD), yhden vuoden päiväkaavio
NASDAQ-100 (USD), viiden vuoden viikkokaavio
Saksassa DAX on tällä hetkellä sekä 9 päivän eksponentiaalisen liukuvan keskiarvon (EMA9) että 20 päivän liukuvan keskiarvon (MA20) alapuolella, mikä viittaa siihen, että viimeaikainen positiivinen momentum on koetuksella ennen Euroopan keskuspankin (EKP) torstaina annettavaa korkopäätöstä. Paluu MA20:n yläpuolelle olisi myönteinen merkki ja voisi avata tien uusille huipputasoille.
Valmistavan teollisuuden ja autoteollisuuden osakkeisiin kohdistui keskiviikkona painetta energianhintojen nousun vuoksi. Koska öljyn hinta on kuitenkin alkanut jälleen laskea, DAX:n elpyminen näyttää lyhyellä aikavälillä todennäköisemmältä kuin S&P 500:n.
Liittyvät tuotteet
DAX (EUR), yhden vuoden päiväkaavio
DAX (EUR), viiden vuoden viikkokaavio
Ruotsissa OMXS30 alittaa 20 päivän liukuvan keskiarvon (MA), joka toimii tällä hetkellä vastustasona. Indeksi pysyy kuitenkin edelleen MA50:n ja MA100:n yläpuolella, ja nämä keskiarvot tarjoavat edelleen tukea. Murtautuminen takaisin MA20:n yläpuolelle olisi myönteinen merkki ja voisi avata tien kohti 3 180 pisteen tasoa. Jos kurssi sen sijaan laskee, tärkeänä seuraavana tasona on ensin 3 040 ja sitten 3 000.
OMX30 (SEK), yhden vuoden päiväkaavio
OMX30 (SEK), viiden vuoden viikkokaavio
Edellisessä tekstissä käytettyjen lyhenteiden täydelliset nimet:
EMA 9: 9 päivän eksponentiaalinen liukuva keskiarvo
Fibonacci: Teknisessä analyysissä käytetään useita Fibonacci-linjoja. Fibonacci-luku on sarja, jossa jokainen peräkkäinen numero on kahden edellisen numeron summa.
MA20: 20 päivän liukuva keskiarvo
MA50: 50 päivän liukuva keskiarvo
MA100: 100 päivän liukuva keskiarvo
MA200: 200 päivän liukuva keskiarvo
MACD: Liukuvan keskiarvon konvergenssi-divergenssi
Riskit
Credit risk of the issuer:
Investors in the products are exposed to the risk that the Issuer or the Guarantor may not be able to meet its obligations under the products. A total loss of the invested capital is possible. The products are not subject to any deposit protection.
Currency risk:
If the product currency differs from the currency of the underlying asset, the value of a product will also depend on the exchange rate between the respective currencies. As a result, the value of a product can fluctuate significantly.
Market risk:
The value of the products can fall significantly below the purchase price due to changes in market factors, especially if the value of the underlying asset falls. The products are not capital-protected
Product costs:
Product and possible financing costs reduce the value of the products.
Risk with leverage products:
Due to the leverage effect, there is an increased risk of loss (risk of total loss) with leverage products, e.g. Bull & Bear Certificates, Warrants and Mini Futures.
External author:
This information is in the sole responsibility of the guest author and does not necessarily represent the opinion of Bank Vontobel Europe AG or any other company of the Vontobel Group. The further development of the index or a company as well as its share price depends on a large number of company-, group- and sector-specific as well as economic factors. When forming his investment decision, each investor must take into account the risk of price losses. Please note that investing in these products will not generate ongoing income.
The products are not capital protected, in the worst case a total loss of the invested capital is possible. In the event of insolvency of the issuer and the guarantor, the investor bears the risk of a total loss of his investment. In any case, investors should note that past performance and / or analysts' opinions are no adequate indicator of future performance. The performance of the underlyings depends on a variety of economic, entrepreneurial and political factors that should be taken into account in the formation of a market expectation.
Disclaimer:
This information is neither an investment advice nor an investment or investment strategy recommendation, but advertisement. The complete information on the trading products (securities) mentioned herein, in particular the structure and risks associated with an investment, are described in the base prospectus, together with any supplements, as well as the final terms. The base prospectus and final terms constitute the solely binding sales documents for the securities and are available under the product links. It is recommended that potential investors read these documents before making any investment decision. The documents and the key information document are published on the website of the issuer, Vontobel Financial Products GmbH, Bockenheimer Landstrasse 24, 60323 Frankfurt am Main, Germany, on prospectus.vontobel.com and are available from the issuer free of charge. The approval of the prospectus should not be understood as an endorsement of the securities. The securities are products that are not simple and may be difficult to understand. This information includes or relates to figures of past performance. Past performance is not a reliable indicator of future performance.
© Bank Vontobel Europe AG and/or its affiliates. All rights reserved.