Die neue Tech-Formel: Token-Pfad
Das Silicon Valley durchlebt eine radikale Epochenwende. Vergessen ist die alte Kennzahl, nach der Umsatzwachstum der einzige Hebel für astronomische Tech-Bewertungen war. Der wahre und einzig verlässliche Indikator für den geschäftlichen Erfolg im IT-Sektor ist der Blick auf die veränderten Ausgabenprioritäten der CIOs: Das Budget fliesst konzentriert in die KI, alles andere wird zusammengestrichen. Die entscheidende Frage für Investoren und Gründer lautet daher nicht mehr, wie schnell ein Unternehmen wächst, sondern: Sitzt das Produkt direkt auf dem Token-Pfad?
Die neue KI-Ökonomie
Heute wachsen die Sektoren «Infrastruktur & Entwicklungswerkzeuge» sowie die Tech-Mega-Caps mit jeweils rund 21 Prozent nahezu identisch, doch ihre Aktienrenditen driften schockierend auseinander. Während die Software-Infrastruktur und Cybersecurity-Unternehmen wie Datadog, MongoDB, Cloudflare, Snowflake und Crowdstrike um bis zu knapp 70 Prozent zulegten, korrigieren bisherige Anwendungsriesen wie Microsoft, Palantir, Oracle und Salesforce im Schnitt deutlich zweistellig und um bis zu 40 Prozent.
Der wahre und einzig verlässliche Indikator für den geschäftlichen Erfolg im IT-Sektor ist der Blick auf die veränderten Ausgabenprioritäten der CIOs. Die Tech-Entscheider haben eine klare Devise: Radikale Umschichtung. Das Budget fliesst konzentriert in die KI, alles andere wird zusammengestrichen.
Für Softwareanbieter wird dies zur Existenzfrage. CIOs finanzieren die fundamentale Transformation, indem sie bei horizontaler Standardsoftware den Rotstift ansetzen. Warum? Weil das klassische, an Mitarbeiterlizenzen gekoppelte «Seat-Based»-Preismodell durch KI-Agenten vor dem Aus steht. Wenn Agenten die Arbeit von Menschen übernehmen, schrumpft die Zahl der benötigten Lizenzen. Salesforce-Chef Marc Benioff brachte es jüngst auf den Punkt: Seine KI-Plattform Agentforce wickelt bereits die Hälfte aller Kundeninteraktionen aber braucht schlicht weniger Köpfe. CIOs weltweit haben diese Botschaft verstanden.
Die Gewinner dieser Bereinigung sind die Profiteure des KI-Booms. Gefragt ist, was die Infrastruktur schützt oder füttert. Das Segment «Cyber Security» erzielt mit der 11fachen Unternehmensbewertung im Verhältnis zum Umsatz das höchste Multiple, weil KI die Angriffsflächen explodieren lässt. Am Aktienmarkt triumphieren Firmen wie DigitalOcean oder Datadog.
Die entscheidende Frage für Investoren und Gründer lautet daher nicht mehr, wie schnell ein Unternehmen wächst, sondern: Sitzt das Produkt direkt auf dem Token-Pfad? Wer Rechenleistung, Datenströme, APIs oder Cybersicherheit für die neue Ära der Agenten liefert, hat die CIOs auf seiner Seite. Wer nur Lizenzen zählt, verliert.