Bull & Bear certifikater
Med Bull & Bear certifikater kan investorer deltage i op- og nedture på markeder verden over. Certifikaterne giver investorerne mulighed for at omsætte deres markedsopinion til handling efter deres egen risikoappetit. Bull & Bear certifikater giver investorer mulighed for at deltage med gearing i udviklingen af aktier, indekser, valutaer eller råvarer.
Volatilitet har en meget stærkere effekt på Bull & Bear certifikater, da det intensiverer bevægelserne i det underliggende. Investorer kan generere uforholdsmæssigt store overskud, hvis de satser i den rigtige retning, eller de kan lide betydelige tab, hvis markedet bevæger sig i den anden retning.
Lang eller kort: Markedets forventninger er afgørende
Et Bull certifikat følger, hvad der er kendt som en lang strategi. Værdien af det underliggende faktorindeks stiger uforholdsmæssigt, hvis prisen på benchmark stiger, og værdien falder uforholdsmæssigt, hvis prisen på benchmark falder. Det modsatte er tilfældet for Bears certifikater. De stiger eller falder uforholdsmæssigt, hvis prisen på benchmark falder eller stiger. Bear certifikater performer på en måde, der er modsat benchmark.
Bull & Bear med en daglig justering
Bull & Bear certifikater refererer til et faktorindeks, der sporer den daglige prisændring på et referenceinstrument i procent. Grundlaget for beregning af prisen på konstante gearingsbeviser er prisændringen på referenceinstrumentet i forhold til sidste indeksregulering – normalt lukkekurserne fra den foregående dag.
Struktur af Bull & Bear certifikater
Faktorindekset afspejler bevægelserne i benchmark, som f.eks. et aktie- eller et aktieindeks, på daglig basis, og kursbevægelserne intensiveres af gearingen (faktoren). Hver lukkekurs definerer et nyt benchmark, der igen repræsenterer grundlaget for certifikatets kursudvikling den følgende dag. Denne daglige justering gør det muligt at holde gearingen konstant, hvorfor investeringen ligner en reinvestering på daglig basis.
Path afhængighed
Bull & Bear certifikater er underlagt kraftige prisudsving. Det, der kaldes ”path” afhængighed, opstår, fordi referenceprisen for den seneste indeksjustering altid bruges til at bestemme værdiændringen af benchmark. Det betyder, at selvom Bull & Bear certifikater giver uforholdsmæssige profitmuligheder, kan der opstå tab af samme andel, fordi gearingen virker i begge retninger.
Investorer skal være opmærksomme på, at et faktorindeks kan miste betydelig værdi, når der er sidelæns faser, selvom prisen på benchmark ikke reelt har ændret sig over hele tidsperioden. Årsagen til dette er, at dagsrenterne er gearede og ikke renterne over en længere periode. Et simpelt, fiktivt eksempel viser præcis, hvad dette betyder:
- Køb af et Bull & Bear certifikat (langt) med en faktor fem på et faktorindeks, der refererer til DAX® med et initialt DAX®-prisniveau på 100,00 EUR
- Hvis DAX® skulle falde med 10 procent den følgende dag, ville faktorindekset tabe 50 procent og vil nu have en pris på 50 point
- Hvis DAX® skulle genoprette det oprindelige niveau den følgende dag – nemlig en stigning på 11,11 procent (100/90-1) – så ville faktorindekset ikke handle til 100, men kun til 77,78 (50* (1+11) ,11 %*5)).
- Som følge heraf ville faktorindekset have tabt 22,2 procent, selvom prisen på referenceinstrumentet ville blive handlet på det oprindelige niveau.
5x lang på DAX® med en initial referencepris på 100 EUR
Derfor er Bull & Bear certifikater ikke egnede til en mellemlang til langsigtet køb-og-hold-strategi.
Der kan også være en intra-dag indeksregulering
Som eksempel vil vi antage, at prisen på referenceinstrumentet falder med 10 procent inden for en dag. Som investor i et Bull & Bear certifikat med et 10x faktorindeks relateret til dette underliggende, vil du lide et fuldstændigt tab af den investerede kapital. For at forhindre dette i at ske, er Bull & Bear certifikater forsynet med en pristærskel, der ligner en barriere. Den beskriver den maksimale, tilladte negative (lang) eller positive (korte) prisændring af benchmark sammenlignet med dens seneste evalueringssats. Der foretages en intradag-indeksregulering, hvis benchmark har stærke, ugunstige kursbevægelser, og hvis prisen falder under eller overstiger tærsklen. En ny vurderingskurs fastlægges, og en ny, forudsat indeksberegningsdag begynder. Målinger af den løbende daglige performance af benchmark foretages på baggrund af den nye værdiansættelseskurs.
Dette forhindrer faktorindekset i at miste en stor del af sin værdi eller hele sin værdi inden for meget kort tid. Det skal dog bemærkes, at en intradagsregulering svarer til at realisere de opståede tab, fordi yderligere deltagelse i benchmarks prisændringer nu sker fra det nye, lavere niveau af faktorindekset (langt) eller fra det højere niveau af faktorindekset (kort). Tærsklen er en fast procentuel værdi af værdiansættelseskursen, og tærsklens absolutte værdi bestemmes på daglig basis.
Investorer er udsat for risikoen for, at udstederen eller garanten muligvis ikke er i stand til at opfylde deres forpligtelser som følge af produktet og garantien – for eksempel i tilfælde af insolvens (insolvens/overdreven gældsætning) eller en officiel ordre af afviklingsforanstaltninger. Et sådant påbud fra en afviklingsmyndighed kan også udstedes forud for insolvensbehandlingen, hvis kautionisten er i krise. Et totalt tab af den investerede kapital er muligt. Som gældsinstrument er produktet ikke omfattet af nogen indskudsforsikring.
Økonomiske kriser, fremkomsten af markedskonkurrenter og økonomiske ændringer kan have en negativ indvirkning på prisen på det eller de underliggende aktiver og på prisen på tracker-certifikatet. Dette kan føre til et helt eller delvist tab af den investerede kapital. Der er ingen kapitalbeskyttelse.
På grund af gearingseffekten er der en øget risiko for tab (risiko for totalt tab) med gearingsprodukter, f.eks. Bull & Bear-certifikater, Warrants og Mini Futures.
Produktomkostninger og eventuelle finansieringsomkostninger reducerer produkternes værdi.
Det underliggende indeks’ valuta kan afvige fra produktvalutaen. I dette tilfælde vil værdien af certifikatet også afhænge af omregningskursen mellem den udenlandske valuta (for eksempel amerikanske dollars) og produktvalutaen (for eksempel danske kroner). Som følge heraf kan værdien af certifikatet (i DKK) svinge betydeligt over dets løbetid.