Teknologivirksomhedernes Q4-rapporter kan hæve temperaturen
Den amerikanske teknologisektor faldt med 5,6 % mandag den 27. januar, og den største påvirkning kom fra AI-relaterede virksomheder, især Nvidia. Investorer udtrykte bekymring over den kinesiske model DeepSeeks imponerende egenskaber, især i betragtning af Nvidias store afhængighed af salg af GPU'er (grafikprocessorenheder). Vi mener dog, at faldet i Nvidias aktiekurs er en overreaktion, som kan skabe købsmuligheder for modige investorer. Fokus på den amerikanske teknologisektor forventes at stige i denne uge, når Meta Platforms, Microsoft, Apple og Tesla præsenterer deres resultater for 4. kvartal.
Ugens case: Muligheder med Nvidia for de risikovillige efter AI-panik
Nvidia Corporation ("Nvidia") oplevede et betydeligt fald mandag den 27. januar efter rapporter om, at Kinas DeepSeek har fremvist stærke resultater med deres nye Large Language Model (LLM). Det siges at være opnået med et begrænset budget og uden adgang til Nvidias højtydende GPU-acceleratorer. Denne udvikling har givet anledning til bekymring blandt investorer om, at DeepSeks succes kan svække Nvidias prisfastsættelsesevne og få hyperskalerende cloud-udbydere til at reducere deres AI-relaterede investeringer.
AI-boomet – i hvert fald på aktiemarkedet – ser således ud til at have mødt sin første store udfordring. Netop da investorerne var blevet overbeviste om, at avanceret AI domineres af amerikanske virksomheder, hvor hyperskalere investerer mere i AI end visse nationer, OpenAI hurtigt lancerer nye modeller, og Nvidia leverer de GPU'er, der driver udviklingen, er en relativt lille kinesisk aktør trådt frem for at udfordre rangordenen.
Selv om markedets reaktion er forståelig i betragtning af Nvidias store afhængighed af GPU-salg for at opretholde sin dominans inden for AI, er det vigtigt at spørge, om denne bekymring berettiger et så dramatisk fald. For det første er DeepSeeks påståede omkostningseffektivitet og ydeevne endnu ikke blevet grundigt valideret. Tidlige tilkendegivelser om nye teknologier får ofte stor opmærksomhed, men det er en langt større udfordring at skalere dem op til pålidelige og praktiske løsninger. Nvidia GPU'er som H100- og A100-serien betragtes i vid udstrækning som branchestandarden for AI-udvikling takket være deres uovertrufne ydeevne og integration med et robust økosystem af AI-værktøjer. Det er usandsynligt, at en ny aktør kan forstyrre Nvidias stærke position uden betydelig investering i tid, ressourcer og innovation.
Derudover kan geopolitiske faktorer alvorligt begrænse DeepSeks evne til at vinde fodfæste på de globale markeder. USA's handelsrestriktioner på kinesiske AI-teknologier og -produkter kan hindre eksporten af DeepSeeks løsninger til vigtige vestlige markeder. Derfor vil DeepSeks indflydelse sandsynligvis forblive begrænset til Kina, et marked, hvor Nvidia allerede har en stærk position og endda tilbyder skræddersyede chips for at opfylde lokale regler. Disse faktorer reducerer den potentielle trussel fra DeepSeek betydeligt.
Nvidias succes er ikke kun knyttet til salg af hardware. Virksomhedens softwareøkosystem, såsom CUDA, kombineret med AI-fokuserede platforme og cloud-løsninger, giver virksomheden en betydelig konkurrencefordel. Derudover fortsætter Nvidia med at investere kraftigt i næste generation-teknologier, hvilket sikrer, at de forbliver i spidsen for en branche, der prioriterer innovation.
Selv om det er klogt for investorer at holde øje med nye konkurrenter, afspejler faldet en overdreven reaktion på en spekulativ risiko. Nvidias fundament er fortsat meget stærkt, understøttet af diversificerede indtægtsstrømme og den igangværende globale anvendelse af AI på tværs af brancher. Nvidias langsigtede vækstudsigter styrkes yderligere af tendenser som selvkørende køretøjer, metaverse og edge computing, som alle kræver kraftige computerfunktioner.
Investorer kan betragte det seneste fald i aktiekursen som en overreaktion, hvilket potentielt kan skabe mulighed for langsigtet afkast. Bekymringerne omkring DeepSeek vil sandsynligvis aftage i takt med, at der kommer mere realistiske vurderinger af effekterne herfra. Nvidias historik som dominerende på AI-området kombineret med virksomhedens strategiske tilpasningsevne indikerer, at virksomheden er godt positioneret til at overvinde udfordringer og fortsætte med at skabe vækst i de kommende år.
Nvidia (USD), etårig dagligt diagram
Nvidia (USD), femårigt ugentligt diagram
Makrokommentarer
Euroområdets sammensatte PMI (Purchasing Managers' Index) steg til 50,1 i januar fra 49,5 i december. I USA faldt det sammensatte PMI til 52,4 fra 55,4. På den positive side steg den amerikanske produktionssektor til 50,1 fra de forventede 49,7, mens servicesektoren mistede momentum (52,8 i forhold til de forventede 56,5). Håbet om skattelettelser og deregulering fortsætter med at skabe optimisme i den amerikanske økonomi. Den fortsatte svaghed i euroområdets PMI-data har været et stærkt argument for, at Den Europæiske Centralbank (ECB) skal sænke renten med en rentemeddelelse, der forventes den 30. januar. Markedet forventer yderligere rentesænkninger fra ECB i 2025. Federal Reserve (Fed), som kommer med sin rentemeddelelse i dag, onsdag den 29. januar, forventes at holde renten uændret på grund af den relative styrke i den amerikanske økonomi.
I 4. kvartal 2024 (hvor 16 % af S&P500-virksomhederne rapporterede den 24. januar) har 80 % af virksomhederne overgået forventningerne til EPS (Earnings Per Share), mens 62 % rapporterede højere indtægter end forventet, ifølge Earnings Insight.
Elleve amerikanske virksomheder med en markedsværdi på mindst 10 milliarder USD, som rapporterede i sidste uge, overgik analytikernes forventninger til indtjeningen med et gennemsnit på 9,8 % og en median på 2,0 %. Den gennemsnitlige aktiekurs for disse virksomheder steg med 2,1 % og gennemsnittet med 1,9 % dagen efter offentliggørelsen af Q4-rapporterne.
Q4 indtjeningsestimat vs. faktisk, afvigelse (i %) for amerikanske virksomheder
I denne uge begynder de amerikanske teknologivirksomheder at rapportere: Microsoft, Meta Platforms, ASML Holding, Automatic Data Processing, IBM, Tesla og T-Mobile US rapporterer onsdag den 29. januar sammen med Danaher, Lam Research, The Progressive og ServiceNow. Fra et OMX-perspektiv er det også en intens dag med Q4-rapporter fra SEB, SSAB, Tele2, Volvo og Trelleborg. I Asien skal Alibaba rapportere. De makroøkonomiske højdepunkter onsdag omfatter tyske GfK's (Gesellschaft für Konsumforschung) forbrugertillid for februar og Spaniens BNP for fjerde kvartal. Der forventes også rentemeddelelser fra den svenske nationalbank Riksbanken, Bank of Canada og Federal Reserve i løbet af dagen. Fra USA får vi decembers handelsbalance, lagre hos grossister og olielagre (Department of Energy) samt ugentlige statistikker.
Den amerikanske rapportsæson fortsætter torsdag den 30. januar, hvor Apple, Caterpillar, Cigna, Comcast, Intel, Mastercard, Thermo Fischer Scientific, United Parcel Service og Visa rapporterer. I Europa forventes rapporter fra Deutsche Bank, Roche Holding, Sanofi og Shell, mens ABB, Electrolux, Epiroc, H&M, Kone, Nokia, Nordea og Telia er på dagsordenen i Norden. Makronyhederne starter med Frankrigs BNP for fjerde kvartal, efterfulgt af Sveriges detailhandelstal for december. Der forventes også BNP for fjerde kvartal fra Italien, Tyskland og euroområdet. Spanien offentliggør forbrugerprisindekset for januar, og vi får også et økonomisk barometer for euroområdet for januar og en rentemeddelelse fra ECB. USA rapporterer BNP for fjerde kvartal og antal nye ledige.
Fredag den 31. januar starter med Japans arbejdsløshedstal, PMI for industrien og detailhandelstal for december. Fra Europa får vi tyske detailhandelstal og importpriser for december samt arbejdsløshed og KPI for januar. Vi har også KPI for januar fra Frankrig og husholdningernes inflationsforventninger i euroområdet. I Nordamerika offentliggøres Canadas BNP for december og lønomkostninger for fjerde kvartal, privatforbrug, inflation (Personal Consumption Expenditures, PCE) for december og Chicago-PMI for januar fra USA. Fredag forventes kvartalsrapporter fra Exxon Mobil, AbbVie og Chevron i USA, fra Novartis på det europæiske fastland og fra Autoliv, Elisa, ELUX PRO, Hexagon, Holmen, SCA og SKF i Norden.
DAX-indeksets sammensætning kan være attraktivt for markedsbobletilhængere
S&P 500 handles i øjeblikket over MA20, som fungerer som støtte på nedsiden. Det bliver interessant at se, om mandagens gab kan lukkes. Hvis salgstallene tager fart igen, kan MA100, der i øjeblikket ligger på 5.878, blive næste.
S&P 500 (i USD), etårigt dagligt diagram
S&P 500 (i USD), femårigt ugentligt diagram
Den teknologitunge Nasdaq 100 er derimod brudt ned under MA20, og risikoen på nedsiden er stadig meget høj. Det næste niveau på nedsiden er 20.613, hvor MA100 mødes.
Nasdaq 100 (i USD), etårigt dagligt diagram
Nasdaq 100 (i USD), femårigt ugentligt diagram
Det tyske DAX er mindre udsat for en potentiel AI-boble på grund af dets indekssammensætning. Men stemningen i USA afspejles i handelen i Europa. Det er ikke usandsynligt, at DAX får brug for hjælp fra den anden side af Atlanten for at nå nye højder. På den anden side skal det bemærkes, at Relative Strength Index (RSI) viser overkøbte niveauer. I et scenarie, hvor momentum vender mod syd, er det første støtteniveau EMA9 ved 21.130, efterfulgt af MA20 ved 20.629.
DAX (i EUR), etårigt dagligt diagram
DAX (i EUR ), femårigt ugentligt diagram
OMXS30 handles i øjeblikket på et støtteniveau. Tirsdagens intradag-handel ser ud til at have været svag, da indekset kortvarigt fyldte gabet, før det trak sig tilbage igen. Ligesom DAX kan OMXS30 have brug for, at bekymringerne om AI-boblen aftager i nogen grad.
OMXS30 (i SEK), etårigt dagligt diagram
OMXS30 (i SEK), femårigt ugentligt diagram
Det fulde navn på forkortelser, der er brugt i den foregående tekst:
EMA 9: 9-dages eksponentielt glidende gennemsnit
Fibonacci: Der er flere Fibonacci-linjer, som bruges i teknisk analyse. Fibonacci-tal er en sekvens, hvor hvert på hinanden følgende tal er summen af de to foregående tal.
MA20: 20-dages glidende gennemsnit
MA50: 50 dages glidende gennemsnit
MA100: 100 dages glidende gennemsnit
MA200: 200 dages glidende gennemsnit
MACD: Konvergensdivergens for glidende gennemsnit
Risici
Investorer er udsat for risikoen for, at udstederen eller garanten muligvis ikke er i stand til at opfylde deres forpligtelser som følge af produktet og garantien – for eksempel i tilfælde af insolvens (insolvens/overdreven gældsætning) eller en officiel ordre af afviklingsforanstaltninger. Et sådant påbud fra en afviklingsmyndighed kan også udstedes forud for insolvensbehandlingen, hvis kautionisten er i krise. Et totalt tab af den investerede kapital er muligt. Som gældsinstrument er produktet ikke omfattet af nogen indskudsforsikring.
Det underliggende indeks’ valuta kan afvige fra produktvalutaen. I dette tilfælde vil værdien af certifikatet også afhænge af omregningskursen mellem den udenlandske valuta (for eksempel amerikanske dollars) og produktvalutaen (for eksempel danske kroner). Som følge heraf kan værdien af certifikatet (i DKK) svinge betydeligt over dets løbetid.
Økonomiske kriser, fremkomsten af markedskonkurrenter og økonomiske ændringer kan have en negativ indvirkning på prisen på det eller de underliggende aktiver og på prisen på tracker-certifikatet. Dette kan føre til et helt eller delvist tab af den investerede kapital. Der er ingen kapitalbeskyttelse.
Produktomkostninger og eventuelle finansieringsomkostninger reducerer produkternes værdi.
På grund af gearingseffekten er der en øget risiko for tab (risiko for totalt tab) med gearingsprodukter, f.eks. Bull & Bear-certifikater, Warrants og Mini Futures.