2024 Wrapped: Volatilitet, rekorder og muligheder forude

På det europæiske marked har de nordiske indeks underpræsteret i forhold til Tyskland, hvis DAX40-indeks steg med omkring 20 % i 2024. Det er på trods af, at Tyskland, Europas motor, har kæmpet med en urolig økonomi og en bilindustri, der er præget af fagforeningsstrejker og faldende efterspørgsel. Så hvad har drevet DAX til at blive det bedst præsterende europæiske indeks i 2024?

På trods af at Tyskland oplever økonomisk stagnation med minimal vækst for andet år i træk, har nogle DAX-virksomheder klaret sig bedre end markedet takket være et stærkt salg i udlandet og øget efterspørgsel efter kunstig intelligens. SAP, som er aktiv inden for AI og cloud-tjenester, har været en af de vigtigste drivkræfter og har bidraget med omkring 40 % af den samlede vækst i DAX (Stoxx.com).

Udviklingen i de nordiske indeks har været meget svagere. Sverige toppede listen med en stigning på ca. 4 %, som ganske vist var den bedste blandt de nordiske lande, men som stadig var langt fra det amerikanske niveau. Ifølge Jacob Wallenberg, en af Sveriges mest fremtrædende erhvervsledere, ligger problemet i Sveriges kultur, når det gælder risikovillighed. Han mener derfor, at det er afgørende at sænke barriererne for, at virksomheder kan vokse inden for områder som AI og at undgå at stå i vejen for innovation.

På råvaremarkedet oplevede olie en del bump på vejen i 2024. Priserne blev påvirket af reduceret efterspørgsel fra Kina og spændinger i Mellemøsten og af OPEC, der overvejede at øge produktionen, da de haltede bagefter USA. Det medførte et midlertidigt fald i oliepriserne. Der er dog ikke sket nogen produktionsstigninger, da OPEC afventer handling fra den nye præsident, Donald Trump. Trump har selv hævdet, at han vil øge olieproduktionen, hvilket betyder, at 2025 kan forblive ustabil og åben for kortsigtede muligheder.

Som vi skrev i en tidligere artikel, er kaffe- og kakaopriserne steget til rekordniveauer på grund af ugunstige vækstbetingelser for afgrøderne. Selv om priserne allerede har reageret på dette, når reserverne historisk lave niveauer, og indvirkningen på forbrugerne vil være mere mærkbar i 2025. Selvom det forventes, at kaffepriserne vil falde i 2025, er de lave reserver et bekymrende signal, hvis de forværrede vejrforhold fortsætter. Derfor kan det forventes, at høj følsomhed vil sætte scenen for et ustabilt kaffemarked i 2025.

Som vi nævnte i en tidligere artikel, kan guld vise sig at være en god sikring mod usikre tider. I 2024 havde guld et af sine bedste år i et årti med en stigning på 30 %. På grund af geopolitiske spændinger og Donald Trumps inflationspolitik kan 2025 også blive et gunstigt år for guld. Det er dog vigtigt at bemærke, at en stærk USD reducerer efterspørgslen efter guld og dermed også prisen. Mens inflation kan gøre guld til en attraktiv sikring, vil en rentestigning øge efterspørgslen efter USD og til gengæld reducere efterspørgslen efter guld.

Historisk set fik den høje inflation i 1980'erne Federal Reserve (Fed) til at hæve renten, hvilket styrkede USD. Selv om guldpriserne i begyndelsen faldt på grund af højere renter og en stærkere amerikansk dollar, steg de til sidst, da den vedvarende inflation opretholdt efterspørgslen efter guld som en sikring.

Ingen opsummering af markedsåret 2024 er komplet uden at nævne det amerikanske marked. Mange milepæle blev nået, bl.a. nåede S&P500 op på 6000. Sammenlignet med tidligere år blev markedet bedre takket være lavere inflation og lavere renter, som gjorde det billigere for virksomhederne at låne. Selv om 2024 var et godt år for mange store amerikanske aktier, var det langt fra givet.

I juli/august 2024 havde USA ikke sænket renten i mere end fire år. Mens markederne forventede en sænkning i september, voksede bekymringen for, at tiltagene ville komme for sent på grund af stigende arbejdsløshedstal. Indtil videre har der dog ikke været nogen hård landing, og stigningen i arbejdsløsheden i juli skyldtes snarere midlertidige afskedigelser end en svækket økonomi. De store amerikanske indeks accelererede derfor til nye højder.

Det, der også kom til at definere 2024, er det amerikanske præsidentvalg, hvor Donald Trump gik af med sejren. Valget gav også et boost til kryptovalutaer, da man forventer en mere positiv holdning fra den nye regering.

Men det er velkendt, at uforudsigelighed er Trumps kendetegn, og med sine udtalelser påvirker han de kapitalmarkeder, som investorerne forsøger at navigere på. At forudse hans næste udtalelse ville være værdifuldt, men at forstå hans virkelige intentioner ville være endnu mere indsigtsfuldt. Det er stadig uklart, om nogle af Trumps udtalelser har til formål at skabe forhandlingsfordele med andre lande eller har et helt andet formål. Derfor kan 2025 forventes at blive et ustabilt år, der afviger fra de normer, der traditionelt forbindes med en præsidents adfærd. Men vi er nødt til at tilpasse os de nuværende omstændigheder og indse, at det, der nu betragtes som "normalt", langt fra er, hvad det engang var.