Stærke Q3-rapporter for S&P 500, men svagere for OMX
Tesla leverede en Q3 2024-rapport, der var solid, men ikke exceptionel. Der er udsigt til stærk vækst i 2025, understøttet af øget produktionskapacitet og attraktive billån. Rapporteringssæsonen for 3. kvartal 2024 har vist gode resultater for S&P 500-selskaber, men ikke så gode for OMX-selskaber. I denne uge begynder de store amerikanske teknologivirksomheder også at rapportere deres Q3-resultater.
Ugens case: Teslas elektriske visioner. Billige elbiler og stor vækst i 2025
Tesla overgik markedets forventninger med sin indtjening i 3. kvartal 2024 og rapporterede robust omsætningsvækst og en bemærkelsesværdig forbedring af marginen. CEO Elon Musk skitserede Teslas køreplan for at implementere Full Self-Driving (FSD) og udvide sin førerløse flåde, og han fremhævede virksomhedens voksende stordriftsfordele i energiproduktions- og lagringssegmentet. Efter 2024 forventes, at dette segment forbliver stærkt, når virksomheden udvider i Shanghai, sammen med vækst i bilsegmentet drevet af lanceringen af Teslas prisbillige elbil.
Under Teslas indtjeningsopkald for 3. kvartal 2024 oplyste Elon Musk, at virksomheden er på vej til at lancere prismæssigt mere overkommelige modeller i begyndelsen af 2025. Denne udvikling kan øge bilsalget betydeligt, da prisen stadig er en af de største barrierer for en bredere anvendelse af elbiler. Ford oplevede f.eks. en kraftig stigning i salget af sin Mach-E-model i 1. kvartal 2024 efter en prisnedsættelse på 17 %.
På trods af enkelte prisnedsættelser har Tesla opretholdt rentabiliteten i hele sit bilsortiment. Musk forventer, at bilmængderne vil vokse med 20-30 % i 2025, drevet af introduktionen af billigere modeller. I betragtning af de seneste marginforbedringer i Q3 2024 vil det være vigtigt at overveje, om disse billigere køretøjer vil bidrage til den samlede marginvækst. De nye modeller forventes at koste forbrugerne mindre end 30.000 dollars efter incitamenter, hvilket gør dem konkurrencedygtige med forbrændingskøretøjer. Derudover vil opstarten af Cybertruck-produktionen hjælpe med at opveje enhver indsnævring af margin fra Teslas lavpristilbud, hvilket potentielt kan forbedre marginerne mod slutningen af 2024.
Tesla oplevede betydelig vækst i sit segment Energy Generation & Storage i 3. kvartal 2024, drevet af stor efterspørgsel efter Megapacks og Powerwalls. Ifølge regnskabet for 3. kvartal er produktionen på Lathrop Megapack-fabrikken i Californien steget til 200 Megapacks om ugen og har nået en årlig produktionsrate på 40 GWh. Når anlægget i Shanghai er i fuld drift, forventer Musk, at produktionen af stationær lagring vil nå op på 100 GWh om året.
For resten af 2024 forventer konsensus, at Tesla vil generere samlede indtægter på omkring 100 mia. dollars, drevet af vækst i både energiproduktions- og lagringssegmentet og serviceafdelingen. Ser man længere ud end 2024, ser analytikere potentiale for, at Tesla kan udnytte det øgede salg af billigere køretøjer sammen med et stærkt momentum i sit energiproduktionssegment.
Teslas aktiekurs er steget med omkring 6 % i 2024. Efter en svag start på året er aktiekursen steget med omkring 85 % siden midten af april. En række faktorer tyder på, at denne positive tendens kan fortsætte, efterhånden som Tesla udvider sin energiproduktion og lagringskapacitet, med fabrikken i Shanghai, som tages i drift, og med den udvidede produktion på fabrikken i USA. I bilsegmentet tilbyder Tesla interne finansieringsmuligheder, der kan tilbyde mere attraktive renter end almindelige banklån, hvilket gør bilkøb mere tilgængelige for forbrugerne. Med introduktionen af en lavprismodel forsøger Tesla at nå ud til et bredere marked ved at tilbyde elbilmuligheder til forbrugere med lavere indkomst og derved udvide sit samlede adresserbare marked af bilkøbere.
På den anden side kan Teslas planer om at opskalere produktionen af sin lavprismodel påvirke marginerne i opstartsfasen på grund af pris- og omkostningsfaktorer. Derudover kan stigende geopolitiske spændinger skabe udfordringer for Teslas aktiviteter i Kina og potentielt påvirke, hvordan virksomheden driver forretning der, hvis spændingerne eskalerer. Dette er to risikofaktorer, som potentielt kan hæmme aktiekursen fremadrettet.
Kort sagt var Teslas Q3-resultater solide, men ikke ekstraordinære. Det vigtigste er den stærke vækstprognose for 2025, som er med til at retfærdiggøre en fortsat positiv tendens fremadrettet.
Tesla (i USD), etårigt dagligt diagram
Tesla (USD), femårigt ugentligt diagram
Makrokommentarer
Renten på 10-årige amerikanske statsobligationer forblev på et relativt højt niveau og steg fra 3,73 % den 1. oktober til 4,27 % den 29. oktober i år. Dette skyldes den øgede sandsynlighed for et "red sweep", dvs. at Trump vinder præsidentvalget, og at republikanerne får flertal i den amerikanske kongres. Et sådant resultat vil sandsynligvis føre til højere økonomisk vækst, men også højere inflation, hvilket vil favorisere cykliske aktier.
For 3. kvartal 2024 (med omkring 185 rapporterende S&P 500-virksomheder) har 75 % af virksomhederne rapporteret en positiv indtjeningsoverraskelse, mens 59 % har rapporteret en positiv omsætningsoverraskelse. Indtil videre belønner markedet positive indtjeningsoverraskelser rapporteret af S&P 500-virksomheder lidt mere end gennemsnittet. Samtidig straffer markedet også negative indtjeningsoverraskelser fra S&P 500-virksomheder mere end gennemsnittet.
Forsyningssektoren er den sektor i S&P 500, der har klaret sig bedst indtil videre, idet 100 % af rapporterne overgik indtjeningsforventningerne for 3. kvartal. Informationsteknologi ligger på andenpladsen med 94% af overskuddet i 3. kvartal, som oversteg forventningerne. Kommunikationstjenester kan betragtes som den tredje bedste, da sektoren havde 83% positive indtjeningsoverraskelser, 17% på linje og 0% negative indtjeningsoverraskelser. Målt som % af positiv nettooverraskelse i indtjeningen havde materialer, forbrugsgoder og fast ejendom de laveste scorer blandt de 11 SP 500-sektorer.
Vi har også modtaget Q3 2024-resultater fra 76 svenske OMX-selskaber fra tirsdag den 29. oktober 2024. Af disse slog kun 45% konsensus, mens 53% ikke levede op til forventningerne. Når det gælder salg, er resultaterne endnu værre, idet kun 39 % overgår og 61 % ikke lever op til forventningerne. For ordreindgang er der foretaget tolv observationer, hvoraf 50 % slog konsensus og 50 % ikke levede op til forventningerne.
Onsdag den 30. oktober vil den makroøkonomiske dagsorden fokusere på bruttonationalproduktet (BNP) for tredje kvartal i euroområdet, Frankrig, Italien, Spanien og Tyskland. Fra Spanien og Tyskland får vi også forbrugerprisindekset (CPI) for oktober. Vi får også økonomiske indikatorer for oktober fra euroområdet samt den tyske arbejdsløshedsprocent for september. USA bidrager med Automatic Data Processing (ADP) privat beskæftigelse i oktober, BNP for tredje kvartal, igangværende bolighandler i september og olielagre fra Department of Energy's (DOE) ugentlige statistik. Onsdag kommer der også delårsrapporter fra Microsoft, Meta Platforms, Eli Lilly, Abbvie, Caterpillar, Amgen, HSBC, Schneider Electric, Volkswagen, SKF, Sweco, Scandic Hotels, Telenor, Outokumpu, Valmet, Aker BP, Kesko og Sydbank.
Torsdag den 31. oktober starter makrodagsordenen fra Japan med industriproduktion og detailsalg for september og en rentemeddelelse fra Bank of Japan. Fra Kina vil indkøbschefernes indeks (PMI) for oktober også blive offentliggjort tidligt om morgenen. I Europa vil der om morgenen blive offentliggjort detailsalg, importpriser og maskinordrer for september af Verband Deutscher Maschinen- und Anlagenbau (VDMA) fra Tyskland. Frankrig, Italien og euroområdet rapporterer CPI'er for oktober. Fra USA har vi personlige forbrugsudgifter og inflation (Personal Consumption Expenditures) for september, lønomkostninger for tredje kvartal, understøttelsestal og Chicago PMI for oktober. Strømmen af rapporter for tredje kvartal fortsætter med resultater fra Apple, Amazon, Intel, Mastercard, Merck og Shell.
Fredag den 1. november offentliggøres oktober måneds PMI'er for Japan, Kina, Indien, Rusland, Sverige, Storbritannien og USA. USA offentliggør også Non-Farm Payrolls for oktober, hvor forventningerne er så lave som 111.000 nye jobs. Desuden vil Exxon Mobil, Chevron, Enbridge og Mitsubishi offentliggøre deres delårsrapporter.
Antal ansatte uden for landbruget i USA (tusinder), januar 2023 til oktober 2024
Teknologirapporter for 3. kvartal og amerikanske lønninger kan skabe volatilitet
S&P 500 er steget og handler i øjeblikket lige over nullinjen efter stærke tal for forbrugertilliden i USA, som overgik forventningerne. Ud over rapporter fra Microsoft og Meta i dag og Apple og Amazon på torsdag kan fredagens amerikanske beskæftigelsesdata skabe volatilitet. Forventningerne til den amerikanske beskæftigelse uden for landbruget ser ud til at være lave. Afvigelser fra konsensusestimater vil sandsynligvis påvirke forventningerne til fremtidige rentenedsættelser fra Fed, hvilket kan føre til volatilitet på aktiemarkederne. Det første støtteniveau er MA20, som i øjeblikket ligger på 5.800. Det næste støtteniveau er ved 5.693, som dannes af MA50.
S&P 500 (i USD), etårigt dagligt diagram
S&P 500 (i USD),femårigt ugentligt diagram
Nasdaq 100 fortsætter med at konsolidere sig forud for vigtige teknologirapporter og amerikanske jobtal. Det første støtteniveau ligger omkring 20.187, hvor MA20 mødes, efterfulgt af 19.766, hvor MA50 mødes.
Nasdaq 100 (i USD), etårigt dagligt diagram
Nasdaq 100 (i USD), ugentligt femårsdiagram
Den tyske DAX konsoliderer sig over både EMA9 og MA20 under et positivt, men aftagende momentum. Første støtte er ved 19.340, efterfulgt af 19.000. Kvartalsrapporter og amerikanske Non-Farm Payrolls vil sandsynligvis også påvirke de europæiske aktieindeks.
DAX (i EUR), etårigt dagligt diagram
DAX (i EUR ), femårigt ugentligt diagram
OMXS30 er tilbage over MA20, mens MACD har givet et blødt købssignal i positivt område. Men indekset er i øjeblikket nedadgående på grund af svage BNP-data. Mere positivt er det, at Riksbanken offentliggør sin rentebeslutning den 7. november. Markedet prissætter i øjeblikket en rentesænkning på 50 basispoint med en sandsynlighed på omkring 50 %.
OMXS30 (i SEK), etårigt dagligt diagram
OMXS30 (i SEK), ugentligt femårsdiagram
Det fulde navn på forkortelser, der er brugt i den foregående tekst:
EMA 9: 9-dages eksponentielt glidende gennemsnit
Fibonacci: Der er flere Fibonacci-linjer, som bruges i teknisk analyse. Fibonacci-tal er en sekvens, hvor hvert på hinanden følgende tal er summen af de to foregående tal.
MA20: 20-dages glidende gennemsnit
MA50: 50 dages glidende gennemsnit
MA100: 100 dages glidende gennemsnit
MA200: 200 dages glidende gennemsnit
MACD: Konvergensdivergens for glidende gennemsnit
Risici
Investorer er udsat for risikoen for, at udstederen eller garanten muligvis ikke er i stand til at opfylde deres forpligtelser som følge af produktet og garantien – for eksempel i tilfælde af insolvens (insolvens/overdreven gældsætning) eller en officiel ordre af afviklingsforanstaltninger. Et sådant påbud fra en afviklingsmyndighed kan også udstedes forud for insolvensbehandlingen, hvis kautionisten er i krise. Et totalt tab af den investerede kapital er muligt. Som gældsinstrument er produktet ikke omfattet af nogen indskudsforsikring.
Det underliggende indeks’ valuta kan afvige fra produktvalutaen. I dette tilfælde vil værdien af certifikatet også afhænge af omregningskursen mellem den udenlandske valuta (for eksempel amerikanske dollars) og produktvalutaen (for eksempel danske kroner). Som følge heraf kan værdien af certifikatet (i DKK) svinge betydeligt over dets løbetid.
Økonomiske kriser, fremkomsten af markedskonkurrenter og økonomiske ændringer kan have en negativ indvirkning på prisen på det eller de underliggende aktiver og på prisen på tracker-certifikatet. Dette kan føre til et helt eller delvist tab af den investerede kapital. Der er ingen kapitalbeskyttelse.
Produktomkostninger og eventuelle finansieringsomkostninger reducerer produkternes værdi.
På grund af gearingseffekten er der en øget risiko for tab (risiko for totalt tab) med gearingsprodukter, f.eks. Bull & Bear-certifikater, Warrants og Mini Futures.