Markedet fokuserer på Nvidia og inflation
Denne uges case handler om at gå long i platin og short i guld. Markederne vil fokusere på Nvidias kvartalsrapport senere i dag, onsdag den 28. august, og det amerikanske PCE-prisindeks fredag den 30. Det kan påvirke Feds rentebeslutning, dog ikke med det samme, men med en vis forsinkelse.
Ugens case: Long platin og short guld
Guldtyrene har haft momentum siden februar i år, og guldet handles på et historisk højt niveau. Katalysatoren for dette rally har været gunstige makroøkonomiske data, og Fed-chef Jerome Powell har antydet, at Fed er klar til at justere sin politik. Med rentesænkninger på 100 basispoint indregnet for resten af 2024 indregner markederne helt klart et makroøkonomisk solskinsscenarie. Ét ædelmetal, platin, ser dog ud til at være blevet efterladt i skyggen. Vi ser en mulighed for en long-short position, hvor det "overkøbte" guld letter i forhold til det "underkøbte" platin.
For ikke-rentebærende aktiver som guld er forbrugstal, beskæftigelsesgrad og lønvækst alle faktorer, der bidrager til futurespriserne. Mere specifikt er inflation og forventninger til fremtidig inflation negativt korreleret med disse priser. Med inflationen følger højere renter, hvilket øger alternativomkostningerne ved investeringer som guld. Den årlige CPI-inflation i USA faldt for fjerde måned i træk til 2,9 % i juli, hvilket var lavere end de forventede 3,0 %. Nogle af de nævneværdige komponenter, der dæmpede inflationen, var priserne på både nye og brugte biler og lastbiler. Det tilsvarende inflationstal for august offentliggøres den 11. september. Forventningerne er fortsat optimistiske, og en undersøgelse fra University of Michigan tyder på, at inflationen vil forblive på 2,9 %. Det står i kontrast til det typiske sæsonmønster for august, som er lidt varmere end juli.
Det er indlysende, hvorfor guld og andre metaller såsom kobber og sølv er steget siden februar i år. Hvis man ser på RSI for dem alle tre, er de overkøbt på 1-årsbasis, selv efter volatiliteten toppede i begyndelsen af august. Mens sølv og kobber har oplevet en vis gevinsthjemtagning, har guld været stabilt. Der er flere makroøkonomiske udløsende faktorer i de kommende uger, som vil teste denne tendens. Fokus er på USA: BNP-vækst torsdag den 29., Core PCE og Personal Income & Spending fredag den 30., derefter Non-Farm Payrolls og arbejdsløshed fredag den 6. og inflation onsdag den 11. I betragtning af den overvældende positive stemning kan et dårligt tal potentielt skræmme mindre selvsikre guldinvestorer væk og forårsage et kortvarigt prisfald.
Platin-futures har på den anden side ikke været præget af den samme positive stemning. Platin bruges hovedsageligt i biler sammen med metallet palladium i katalysatorer, og platin bruges også i andre industrier såsom smykkeindustrien. På efterspørgselssiden ligger platin stabilt, og forbruget af metallet forventes kun at falde med 1,3 % i 2024. Til sammenligning forventes det primære udbud at falde med 2,0 % i samme periode. Dette forhold blev etableret efter inflationstoppen efter COVID, hvor bilproducenterne var usikre på de fremtidige priser. De købte derfor mere platin, palladium og rhodium, end de skulle bruge, for at opbygge lagre og beskytte sig mod forventede prisstigninger. Det viste sig, at prisstigningen aldrig blev en realitet. I stedet kunne produktionen ikke følge med efterspørgslen, og platinlagrene faldt med 598.000 ounces.
Samlet set har guldrallyet været intenst og til dels været drevet af øget tillid til, at Fed vil begynde at lette på bremsen. Platin er på den anden side blevet presset af et fladt eller negativt salg af både el- og dieselbiler. Eftersom ser ud til at være overkøbt ud og risikerer at falde tilbage på kort sigt, hvis de makroøkonomiske data går den forkerte vej, ser platin ud til at være en relativt attraktiv investering.
Guld (USD/t-ounce), femårigt ugediagram
Platin (USD/ton/ounce), femårig ugediagram
Makrokommentarer
De store amerikanske aktieindekser lukkede sidste uge med stigninger fredag den 23. august, efter at formanden for den amerikanske centralbank, Jerome Powell, trodsede forventningerne med stærke antydninger om rentenedsættelser. Alle sektorer i S&P 500 steg, anført af den rentefølsomme ejendomssektor, forbrugsgoder og informationsteknologi. Investorerne valgte igen Tesla og Nvidia som deres favoritter, og begge aktier steg med 4,6 %.
På den makroøkonomiske dagsorden i dag (onsdag den 28. august) offentliggøres her til morgen den tyske GfK-forbrugertillidsundersøgelse for september og den franske indikator for husholdningernes tillid for august. Senere på dagen får vi de ugentlige olielagre (DOE) fra USA. Der forventes også delårsrapporter fra Nvidia og Salesforce.
Torsdag den 29. august offentliggøres forbrugerprisindekset for august for Spanien og Tyskland og barometeret for august for eurozonen. Fra USA kommer BNP for Q2, handelsbalancen for varer og boligbyggeri for juli og tallene for nye arbejdsløse.
Forbrugerprisindekset for august for euroområdet offentliggøres fredag den 30. august. Vi får også den amerikanske inflation i form af den såkaldte PCE-deflator, som forventes at ligge på 2,7 %, hvilket er lidt højere end i juni. Fed har tydeligt signaleret, at det er tid til at sænke renten. Inflationsresultaterne vil dog fortsat spille en stor rolle i forhold til at bestemme tempoet for fremtidige rentesænkninger.
Amerikansk PCE-prisindeks fra januar 2023 til juli 2024 (prognose)
At a crossroads, waiting for the next trigger
S&P 500 konsoliderer sig omkring sit tidligere højdepunkt i midten af juli 2024. Markedet ser ud til at vente på en udløsende faktor, der kan skubbe indekset op eller ned. Nvidias Q4-rapport på onsdag, tal for nye arbejdsløse i USA på torsdag og det amerikanske PCE-prisindeks på fredag kan alle komme til at fungere som triggers.
S&P 500 (i USD), etårigt dagligt diagram
S&P 500 (i USD), ugentligt femårsdiagram
I mellemtiden er Nasdaq 100 under pres og handles i øjeblikket med støtte. Det næste niveau på nedsiden er mellem 18.865 og 19.024. Det første modstandsniveau ligger omkring 20.000.
Nasdaq 100 (i USD), etårigt dagligt diagram
Nasdaq 100 (i USD), ugentligt femårsdiagram
Det tyske DAX handles også ved en skillevej. Udløsende faktorer fra USA kan også fungere som udløsende faktorer for de europæiske indekser.
DAX (i EUR), etårigt dagligt diagram
DAX (i EUR ), ugentligt femårsdiagram
Det samme gælder for det svenske OMXS30-indeks. Det næste niveau på opsiden er omkring 2.630. På nedsiden er det næste niveau omkring 2.500.
OMXS30 (i SEK), etårigt dagligt diagram
OMXS30 (i SEK), ugentligt femårsdiagram
Det fulde navn på forkortelser, der er brugt i den foregående tekst:
EMA 9: 9-dages eksponentielt glidende gennemsnit
Fibonacci: Der er flere Fibonacci-linjer, som bruges i teknisk analyse. Fibonacci-tal er en sekvens, hvor hvert efterfølgende tal er summen af de to foregående tal.
MA20: 20-dages glidende gennemsnit
MA50: 50-dages glidende gennemsnit
MA100: 100-dages glidende gennemsnit
MA200: 200-dages glidende gennemsnit
MACD: Glidende gennemsnit konvergens divergens
Risici
This information is neither an investment advice nor an investment or investment strategy recommendation, but advertisement. The complete information on the trading products (securities) mentioned herein, in particular the structure and risks associated with an investment, are described in the base prospectus, together with any supplements, as well as the final terms. The base prospectus and final terms constitute the solely binding sales documents for the securities and are available under the product links. It is recommended that potential investors read these documents before making any investment decision. The documents and the key information document are published on the website of the issuer, Vontobel Financial Products GmbH, Bockenheimer Landstrasse 24, 60323 Frankfurt am Main, Germany, on prospectus.vontobel.com and are available from the issuer free of charge. The approval of the prospectus should not be understood as an endorsement of the securities. The securities are products that are not simple and may be difficult to understand. This information includes or relates to figures of past performance. Past performance is not a reliable indicator of future performance.
Investorer er udsat for risikoen for, at udstederen eller garanten muligvis ikke er i stand til at opfylde deres forpligtelser som følge af produktet og garantien – for eksempel i tilfælde af insolvens (insolvens/overdreven gældsætning) eller en officiel ordre af afviklingsforanstaltninger. Et sådant påbud fra en afviklingsmyndighed kan også udstedes forud for insolvensbehandlingen, hvis kautionisten er i krise. Et totalt tab af den investerede kapital er muligt. Som gældsinstrument er produktet ikke omfattet af nogen indskudsforsikring.
Økonomiske kriser, fremkomsten af markedskonkurrenter og økonomiske ændringer kan have en negativ indvirkning på prisen på det eller de underliggende aktiver og på prisen på tracker-certifikatet. Dette kan føre til et helt eller delvist tab af den investerede kapital. Der er ingen kapitalbeskyttelse.
På grund af gearingseffekten er der en øget risiko for tab (risiko for totalt tab) med gearingsprodukter, f.eks. Bull & Bear-certifikater, Warrants og Mini Futures.
Produktomkostninger og eventuelle finansieringsomkostninger reducerer produkternes værdi.
Det underliggende indeks’ valuta kan afvige fra produktvalutaen. I dette tilfælde vil værdien af certifikatet også afhænge af omregningskursen mellem den udenlandske valuta (for eksempel amerikanske dollars) og produktvalutaen (for eksempel danske kroner). Som følge heraf kan værdien af certifikatet (i DKK) svinge betydeligt over dets løbetid.