Fokus på Fed og Amazon
De amerikanske tal for beskæftigelsen uden for landbruget, som blev offentliggjort fredag den 7. juni, var stærkere end forventet. Det har fået renten til at stige. FOMC-mødet senere på ugen bliver derfor vigtigt for markedet. Denne uges case handler om aktier i luksusvarer og Amazon, som udgør 25 % af markedsvægten i den underliggende ETF for sektoren, og hvor den aktuelle værdiansættelse er lidt mindre krævende end det historiske gennemsnit.
Ugens case: Er det tid til et comeback for aktier i luksusvarer og -tjenester?
Den oprindelige forventning til 2024 var, at den amerikanske centralbank, Fed, ville gennemføre i alt fire rentenedsættelser. Sådan forholder det sig dog ikke længere. Markedet hælder nu til det scenarie, at Fed vil annoncere sin første rentesænkning i september. Sandsynligheden er dog kun omkring 50 procent, hvilket gør det til en tæt kamp. Derfor vil alle øjne være rettet mod denne uges FOMC-møde. Selvom der ikke forventes at blive annonceret nogen rentesænkning onsdag den 12. juni, vil investorerne nøje følge udtalelsen fra Fed samt renteprognoserne fra bestyrelsesmedlemmerne. De vil sandsynligvis indebære en nedjustering fra den tidligere medianprognose om tre rentesænkninger i 2024, dvs. færre sænkninger. Et par timer før udtalelsen offentliggøres de amerikanske CPI-statistikker for maj.
Fredagens amerikanske løntal uden for landbruget var stærkere end forventet, hvilket tyder på, at det amerikanske arbejdsmarked fortsat er stærkt. Selvom den umiddelbare reaktion fra finansmarkederne var højere renter, ser baggrunden for forbrugerne ud til at være ganske gunstig, og detailsalget i dele af Europa er også kommet i gang igen i år. Det nylige fald i oliepriserne bør styrke forbrugertilliden yderligere. For eksempel ser der ud til at være en tæt forbindelse mellem oliepriser og (amerikanske) renter.
Amerikansk 10-årig statsobligationsrente (sort) vs. WTI-oliepris (blå), udvikling indtil nu i år
Sektoren for luksusvarer og -tjenester har klaret sig dårligere end det samlede aktiemarked i år. Det tyder på, at der er plads til at indhente det forsømte. I USA er sektoren repræsenteret af Consumer Discretionary ETF "XLY".
Langt den største del af ETF'en er Amazon, som udgør omkring 25 procent. I Q1 2024 rapporterede Amazon en vækst på 13 procent, hvilket var højere end analytikernes forventninger. Virksomheden forventede en vækst på mellem 7 og 11 procent i Q2 2024. Marginer og overskud vokser dog hurtigere som følge af omkostningsbesparelser, stordriftsfordele og et forbedret salgsmiks. Samtidig ligger værdiansættelsen ifølge S&P Capital IQ lidt under det tiårige historiske gennemsnit (baseret på en fremadrettet EV/Sales-multipel).
Amazon EV/sales forward multiple, ti års diagram
Amazon-aktien er gået tilbage fra det højeste niveau på omkring 192 dollars i begyndelsen af maj. Vil disse niveauer blive testet igen? Aktien er klatret tilbage over MA50-niveauet på 182,5 USD pr. aktie, hvilket muligvis signalerer starten på en positiv trend. MACD indikerer et svagt købssignal.
Amazon (i USD), etårigt dagligt diagram
Amazon (i USD), femårigt ugentligt diagram
Makrokommentarer
Den amerikanske beskæftigelse uden for landbruget var overraskende stærk i maj, hvor der blev skabt 272.000 nye job mod de forventede 185.000. I mellemtiden steg den gennemsnitlige timeløn med 4,1 % i løbet af året. Statistikken fik de amerikanske renter til at stige, og den 10-årige statsrente steg med 14 basispoint til 4,44 %.
Der vil kun blive præsenteret to større delårsrapporter fra midten til slutningen af ugen: Broadcom onsdag den 12. juni og Adobe torsdag den 13. juni. I dag, onsdag den 12. juni, offentliggøres de tyske og amerikanske forbrugerprisindekser for maj. Der kommer også en rentemelding fra Fed kl. 20.00 dansk tid. Torsdag den 13. juni offentliggøres industriproduktionen for april i euroområdet og PPI for maj i USA. Fredag morgen den 14. juni offentliggøres Japans maskinordrer for april.
Årlige, etårige og femårige resultater for de vigtigste aktieindekser
Amerikanske og europæiske aktieindekser afviger fra hinanden
Interessant nok holder de amerikanske aktier stand trods stærke data og højere renter. Nedenfor ses S&P 500 i konsolidering. Bemærk, at MACD er positiv og stigende. Her har den stærke udvikling i Mag7 bidraget. Dagens amerikanske inflationstal kan dog ændre alt. På nedsiden er EMA9 og MA20 de første støtteniveauer efterfulgt af støttelinjen ved 5.260.
S&P 500 (i USD), etårigt dagligt diagram
S&P 500 (i USD), ugentligt femårsdiagram
Handelsmønstret ser ud på samme måde for Nasdaq 100. For begge indekser udviser MACD i ugediagrammet teknisk svaghed med positivt, men svækket momentum.
Nasdaq 100 (i USD), etårigt dagligt diagram
Nasdaq 100 (i USD), ugentligt femårsdiagram
Fra et teknisk perspektiv er risikoen fortsat nedadgående for den svenske OMXS30. Som det fremgår af det daglige diagram nedenfor, handles OMXS30 mod støttelinjen og MA50 mellem 2.565 og 2.575. Det er også værd at bemærke, at MACD har genereret et blødt salgssignal i det ugentlige diagram.
OMXS30 (i SEK), etårigt dagligt diagram
Der er dog dannet et andet (men kortere) flagmønster på ugekortet. Disse har en tendens til at bryde i retning af trenden, dvs. opad.
OMXS30 (i SEK), ugentligt femårsdiagram
Risikoen for DAX er også fortsat nedadgående. Bemærk, hvordan MACD tydeligt nærmer sig et salgssignal. MA50 ved 18.346 er det første støtteniveau efterfulgt af støtte ved 18.160. Dette efterfølges af 18.175. Endnu en gang er der genereret et blødt salgssignal af MACD i ugediagrammet. Uden en tilsvarende Mag7 i Europa ser det ud til, at europæiske og amerikanske aktier divergerer. Det vil sandsynligvis fortsætte et stykke tid endnu.
DAX (i EUR), etårigt dagligt diagram
DAX (i EUR ), ugentligt femårigt diagram
Det fulde navn på forkortelser, der er brugt i den foregående tekst:
EMA 9: 9-dages eksponentielt glidende gennemsnit
Fibonacci: Der er flere Fibonacci-linjer, som bruges i teknisk analyse. Fibonacci-tal er en sekvens, hvor hvert efterfølgende tal er summen af de to foregående tal.
MA20: 20-dages glidende gennemsnit
MA50: 50-dages glidende gennemsnit
MA100: 100-dages glidende gennemsnit
MA200: 200-dages glidende gennemsnit
MACD: Glidende gennemsnit konvergens divergens
Risici
This information is neither an investment advice nor an investment or investment strategy recommendation, but advertisement. The complete information on the trading products (securities) mentioned herein, in particular the structure and risks associated with an investment, are described in the base prospectus, together with any supplements, as well as the final terms. The base prospectus and final terms constitute the solely binding sales documents for the securities and are available under the product links. It is recommended that potential investors read these documents before making any investment decision. The documents and the key information document are published on the website of the issuer, Vontobel Financial Products GmbH, Bockenheimer Landstrasse 24, 60323 Frankfurt am Main, Germany, on prospectus.vontobel.com and are available from the issuer free of charge. The approval of the prospectus should not be understood as an endorsement of the securities. The securities are products that are not simple and may be difficult to understand. This information includes or relates to figures of past performance. Past performance is not a reliable indicator of future performance.
Investorer er udsat for risikoen for, at udstederen eller garanten muligvis ikke er i stand til at opfylde deres forpligtelser som følge af produktet og garantien – for eksempel i tilfælde af insolvens (insolvens/overdreven gældsætning) eller en officiel ordre af afviklingsforanstaltninger. Et sådant påbud fra en afviklingsmyndighed kan også udstedes forud for insolvensbehandlingen, hvis kautionisten er i krise. Et totalt tab af den investerede kapital er muligt. Som gældsinstrument er produktet ikke omfattet af nogen indskudsforsikring.
Økonomiske kriser, fremkomsten af markedskonkurrenter og økonomiske ændringer kan have en negativ indvirkning på prisen på det eller de underliggende aktiver og på prisen på tracker-certifikatet. Dette kan føre til et helt eller delvist tab af den investerede kapital. Der er ingen kapitalbeskyttelse.
På grund af gearingseffekten er der en øget risiko for tab (risiko for totalt tab) med gearingsprodukter, f.eks. Bull & Bear-certifikater, Warrants og Mini Futures.
Produktomkostninger og eventuelle finansieringsomkostninger reducerer produkternes værdi.
Det underliggende indeks’ valuta kan afvige fra produktvalutaen. I dette tilfælde vil værdien af certifikatet også afhænge af omregningskursen mellem den udenlandske valuta (for eksempel amerikanske dollars) og produktvalutaen (for eksempel danske kroner). Som følge heraf kan værdien af certifikatet (i DKK) svinge betydeligt over dets løbetid.