Fokus på ECB og amerikansk beskæftigelse
Denne uges case handler om guld, som er blevet svækket på grund af udsigten til lavere renter og øget risikovillighed hos investorerne. Vi forbliver dog lange i guld, ikke mindst som inflationssikring. Ugens store begivenheder er ECB's rentemeddelelse torsdag den 6. juni og amerikanske Non-Farm Payroll-tal fredag den 7. juni.
Ugens case: Guld springer tilbage som følge af øget risikoappetit
Siden 20. maj har guldmarkedet udvist en sjælden korrektionstendens. Denne prisvolatilitet kommer hovedsageligt fra en vis vaklen i markedets forventninger til fremtidige rentenedsættelser fra Federal Reserve. Sølv, som har stærkere industrielle egenskaber og større fysisk efterspørgsel, har klaret sig relativt bedre. Alt i alt er markedet for ædelmetaller følsomt over for positive faktorer og sløvt over for negative faktorer.
Siden slutningen af 2022 har der været en stærk korrelation mellem guld- og kobberprisen, på trods af at guld er et ædelmetal, og kobber er en af de førende indikatorer for efterspørgsel drevet af industrisektoren.
Guld USD/oz (grøn, højre akse) mod kobber USD/lb (blå, venstre akse), femårigt diagram
USA's BNP for første kvartal blev revideret ned til 1,3 % på årsbasis fra et oprindeligt skøn på 1,6 %, hvilket afspejler et svagere end forventet privatforbrug. De seneste data viste, at det centrale PCE-prisindeks i USA lå lavere end forventet på 0,2 % på månedsbasis i april (0,3 %). Økonomer mener, at kerneindekset er en bedre indikator for inflationen end hovedindekset. Desuden lå det månedlige personlige forbrug i USA på 0,2 % i april, hvilket også var et kraftigt fald fra 0,8 % i den foregående måned. Efter offentliggørelsen af dataene oplevede guldfutures en bølge af gevinster, men efter ca. en time blev futures-priserne presset ned af korte kræfter og lukkede på omkring 2.347,7 ved dagens afslutning.
En medarbejder hos Israels premierminister Benjamin Netanyahu bekræftede søndag den 2. juni, at Israel havde accepteret en rammeaftale foreslået af USA's præsident Joe Biden med henblik på at afslutte krigen i Gaza. Denne forventning om en våbenhvile i Gaza øgede risikovilligheden, hvilket resulterede i, at sikre tilgange som guld blev ramt.
Et aftagende inflationspres og muligheden for rentenedsættelser kan mindske guldets tiltrækningskraft på kort sigt, da investorerne sandsynligvis vil foretrække aktier på grund af lavere låneomkostninger og bedre forhold på aktiemarkedet. Men hvis inflationspresset stiger igen, kan guld igen vinde investorernes tillid som sikringsinstrument.
Som en af verdens største guldforbrugere har Kinas efterspørgsel efter guld en betydelig indflydelse på den globale guldpris. Der har været nogle tegn på økonomisk opsving i Kina i de seneste måneder, selv om de endnu ikke er helt bekræftet.
Mens den kortsigtede volatilitet sandsynligvis vil fortsætte, er de langsigtede udsigter for guld fortsat stærke, understøttet af fundamentale og tekniske faktorer. Vores anbefaling er køb.
Guld (USD/ounce) etårigt dagligt diagram
Guld (USD/Ounce), femårigt ugentligt diagram
Makro-kommentarer
De amerikanske aktier sluttede ugen fredag den 31. maj med en stigning i S&P500 på 0,8 %. Den amerikanske kerneinflation (PCE) steg 0,2 % i april og 2,8 % på årsbasis, hvilket var på linje med forventningerne. Som følge heraf faldt de amerikanske toårige og tiårige statsobligationsrenter med 5 basispoint hver.
Dagens makrokalender (onsdag den 5. juni) domineres af maj måneds PMI'er for tjenesteydelser fra Japan, Kina, Sverige, Spanien, Italien, Frankrig, Tyskland, Storbritannien og USA. Vi får også ADP's private beskæftigelse fra USA, og Inditex (en af H&M's konkurrenter) offentliggør en kvartalsrapport.
Torsdag den 6. juni får vi tyske industriordrer og den amerikanske handelsbalance for april.
Der vil også være en del fokus på ECB's rentemeddelelse. Selv om det seneste inflationstal var højere end forventet, satte markedet en sandsynlighed på 94 % for, at ECB vil sænke sine styringsrenter med 25 basispoint til 3,75 % (indlånsrente) og 4,25 % (refinansieringsrente).
På fredag den 7. juni vil markederne fokusere på den amerikanske Non-Farm Payrolls-rapport, som forventes at vise, at der blev skabt 185.000 nye job i maj.
Lønninger uden for landbruget i USA, januar 2023 til maj 2024 (faktisk og prognose)
Risikoen hælder til den negative side
Ugens makroagenda er relativt fuld. Ikke desto mindre handler S&P 500 i øjeblikket under MA20, men over MA50 og støttelinjerne. MACD har dog genereret et blødt salgssignal. Således findes risikoen på nedsiden fra et TA-perspektiv. Et brud under MA50 og MA200, der i øjeblikket ligger på 5.108, kan være det næste.
S&P 500 (i USD), etårigt dagligt diagram
S&P 500 (i USD), femårigt ugentligt diagram
Et lignende setup findes i Nasdaq 100.
Nasdaq 100 (i USD), etårigt dagligt diagram
Nasdaq 100 (i USD), femårigt ugentligt diagram
Som diagrammet nedenfor viser, handler den svenske OMXS30 under MA20 tæt på en klynge af støtteniveauer. MACD har genereret et blødt signal, og risikoen er på nedsiden. Et gennembrud af støtteklyngen og MA200, som i øjeblikket ligger på 2.484, kan være det næste.
OMXS30 (i SEK), etårigt dagligt diagram
Der er dog dannet et andet (men kortere) flagmønster på ugediagrammet. Disse har en tendens til at bryde i retning af trenden – opad.
OMXS30 (i SEK), femårigt ugentligt diagram
Den tyske DAX handles tæt på MA50, der fungerer som første støtteniveau. Derefter følger 18.175.
DAX (i EUR), etårigt dagligt diagram
DAX (i EUR), femårigt ugentligt diagram
Det fulde navn for forkortelser, der er brugt i den foregående tekst:
EMA 9: 9-dages eksponentielt glidende gennemsnit
Fibonacci: Der er flere Fibonacci-linjer, som anvendes i teknisk analyse. Fibonacci-tal er en sekvens, hvor hvert efterfølgende tal er summen af de to foregående tal.
MA20: 20-dages glidende gennemsnit
MA50: 50-dages glidende gennemsnit
MA100: 100-dages glidende gennemsnit
MA200: 200-dages glidende gennemsnit
MACD: Glidende gennemsnitlig konvergensdivergens
Risici
Investorer er udsat for risikoen for, at udstederen eller garanten muligvis ikke er i stand til at opfylde deres forpligtelser som følge af produktet og garantien – for eksempel i tilfælde af insolvens (insolvens/overdreven gældsætning) eller en officiel ordre af afviklingsforanstaltninger. Et sådant påbud fra en afviklingsmyndighed kan også udstedes forud for insolvensbehandlingen, hvis kautionisten er i krise. Et totalt tab af den investerede kapital er muligt. Som gældsinstrument er produktet ikke omfattet af nogen indskudsforsikring.
Økonomiske kriser, fremkomsten af markedskonkurrenter og økonomiske ændringer kan have en negativ indvirkning på prisen på det eller de underliggende aktiver og på prisen på tracker-certifikatet. Dette kan føre til et helt eller delvist tab af den investerede kapital. Der er ingen kapitalbeskyttelse.
På grund af gearingseffekten er der en øget risiko for tab (risiko for totalt tab) med gearingsprodukter, f.eks. Bull & Bear-certifikater, Warrants og Mini Futures.
Produktomkostninger og eventuelle finansieringsomkostninger reducerer produkternes værdi.
Det underliggende indeks’ valuta kan afvige fra produktvalutaen. I dette tilfælde vil værdien af certifikatet også afhænge af omregningskursen mellem den udenlandske valuta (for eksempel amerikanske dollars) og produktvalutaen (for eksempel danske kroner). Som følge heraf kan værdien af certifikatet (i DKK) svinge betydeligt over dets løbetid.