Inflation og krigsbekymringer skæmmer rapporter for 1. kvartal 2024

Den seneste US Non-Farm Payrolls-rapport viste, at der blev skabt 303.000 nye jobs i USA i marts, hvilket var langt over markedets forventninger på 200.000. Offentliggørelsen af disse data styrkede det amerikanske dollarindeks yderligere og intensiverede salget af amerikanske statsobligationer. Dette udløste igen en stigning i de internationale guldpriser. Desuden steg det amerikanske forbrugerprisindeks med 3,5 % i marts, hvilket var højere end forventet og markerede en acceleration i inflationen. I weekenden blev inflationsfrygten næret af Irans angreb på Israel og dets potentielle indvirkning på oliepriserne.

Den 10. april 2024 steg den globale guldpris til et nyt rekordhøjt niveau, hvilket udløste en dominoeffekt på de finansielle markeder. Sølvprisen steg hurtigt, med mere end 20 %. Den 11. april 2024 nåede den internationale sølvpris sit højeste niveau i næsten tre år.

Logikken bag rallyet i sølv og guld er lidt den samme. Det kommer på et tidspunkt med øgede globale geopolitiske risici, vedvarende spændinger i Mellemøsten og høj inflation. Det er bemærkelsesværdigt, at økonomien stadig er modstandsdygtig. I en kontekst med øget politisk og økonomisk usikkerhed er det ikke overraskende, at sølvs tiltrækningskraft som sikker havn fra et aktivallokeringsperspektiv er fortsat med at vokse.

I modsætning til guld, som hovedsageligt bruges til smykker og investeringer, har sølv også en industriel efterspørgsel. Det betyder, at dets råvareegenskaber er vigtigere. Årsagerne til stigningen i sølvprisen inkluderer stigningen i guldprisen, øget industriel og investeringsmæssig efterspørgsel og virkningen af den geopolitiske situation.

I de senere år har der altid været en vis kløft mellem udbud og efterspørgsel på sølv. Udbuddet og efterspørgslen af sølv er i sig selv stram, men ikke nok til at understøtte den høje sølvpris, som vi kan se nu. Den globale sølvefterspørgsel forventes at nå 1,2 milliarder ounces i 2024, hvilket, hvis det nås, vil være det næsthøjeste niveau nogensinde. I tråd med tendensen i de seneste år vil solcelle- og bilindustrien fortsat være de vigtigste drivkræfter for vækst i år.

Den samlede globale sølvudbud forventes at stige med 3 % til det højeste niveau i otte år på 1,02 milliarder ounces i 2024, drevet af et opsving i den globale produktion fra alle miner. Som følge heraf forventes forskellen mellem det globale sølvudbud og efterspørgslen at forblive høj på omkring 0,18 milliarder ounces i 2024.  Derudover har PMI'erne for verdens største økonomier gradvist forbedret sig i løbet af de sidste fire til fem måneder. Indien, verdens største forbruger af sølv, har set sin sølvimport i de første to måneder af i år nå op på 80 % af sidste års samlede import. Dette er drevet af en stærk efterspørgsel fra fremstillingssektoren og lavere toldsatser, hvilket giver en stærk støtte til sølvprisen.

Der er en anden vigtig faktor, som ikke kan ignoreres. Siden lanceringen af ChatGPT i 2022 har AI fået en hidtil uset opmærksomhed i hele verden, hvilket ikke kun afspejles i folks entusiasme og tilstrømningen af midler, men også i den mest kritiske computerkraftydelse. Det skyldes, at den computerkraft, som AI kræver, stiller ekstremt høje krav til komponenternes varmeafledningsevne. Sølv har den højeste varmeledningsevne af alle metaller. Sølv har også den bedste elektriske ledningsevne af alle almindelige metaller. Det er derfor, sølv er kendt som "det mest undervurderede AI-metal".

Konklusionen er, at guldets styrke, de lave sølvlagre, ubalancen mellem udbud og efterspørgsel og sølvets dobbelte egenskaber fortsat vil få sølvprisen til at stige på trods af den seneste stigning. Efter vores mening vil sølvprisen have svært ved at falde igen på kort sigt.

Sølvfuture (i USD pr. ounce), etårigt dagligt diagram