Inflation og krigsbekymringer skæmmer rapporter for 1. kvartal 2024
Markedsstemningen har været tynget af stigende inflationsfrygt og spændinger i Mellemøsten-konflikten, som kan eskalere. Sølvprisen har nået sit højeste niveau i tre år på grund af øget markedsusikkerhed og risiko, men også på grund af øget industriel efterspørgsel og vækst i AI-applikationer. Teknisk set har S&P500 fået et blødt salgssignal på MACD.
Ugens sag: Industriel efterspørgsel støtter sølvprisen
Den seneste US Non-Farm Payrolls-rapport viste, at der blev skabt 303.000 nye jobs i USA i marts, hvilket var langt over markedets forventninger på 200.000. Offentliggørelsen af disse data styrkede det amerikanske dollarindeks yderligere og intensiverede salget af amerikanske statsobligationer. Dette udløste igen en stigning i de internationale guldpriser. Desuden steg det amerikanske forbrugerprisindeks med 3,5 % i marts, hvilket var højere end forventet og markerede en acceleration i inflationen. I weekenden blev inflationsfrygten næret af Irans angreb på Israel og dets potentielle indvirkning på oliepriserne.
Den 10. april 2024 steg den globale guldpris til et nyt rekordhøjt niveau, hvilket udløste en dominoeffekt på de finansielle markeder. Sølvprisen steg hurtigt, med mere end 20 %. Den 11. april 2024 nåede den internationale sølvpris sit højeste niveau i næsten tre år.
Logikken bag rallyet i sølv og guld er lidt den samme. Det kommer på et tidspunkt med øgede globale geopolitiske risici, vedvarende spændinger i Mellemøsten og høj inflation. Det er bemærkelsesværdigt, at økonomien stadig er modstandsdygtig. I en kontekst med øget politisk og økonomisk usikkerhed er det ikke overraskende, at sølvs tiltrækningskraft som sikker havn fra et aktivallokeringsperspektiv er fortsat med at vokse.
I modsætning til guld, som hovedsageligt bruges til smykker og investeringer, har sølv også en industriel efterspørgsel. Det betyder, at dets råvareegenskaber er vigtigere. Årsagerne til stigningen i sølvprisen inkluderer stigningen i guldprisen, øget industriel og investeringsmæssig efterspørgsel og virkningen af den geopolitiske situation.
I de senere år har der altid været en vis kløft mellem udbud og efterspørgsel på sølv. Udbuddet og efterspørgslen af sølv er i sig selv stram, men ikke nok til at understøtte den høje sølvpris, som vi kan se nu. Den globale sølvefterspørgsel forventes at nå 1,2 milliarder ounces i 2024, hvilket, hvis det nås, vil være det næsthøjeste niveau nogensinde. I tråd med tendensen i de seneste år vil solcelle- og bilindustrien fortsat være de vigtigste drivkræfter for vækst i år.
Den samlede globale sølvudbud forventes at stige med 3 % til det højeste niveau i otte år på 1,02 milliarder ounces i 2024, drevet af et opsving i den globale produktion fra alle miner. Som følge heraf forventes forskellen mellem det globale sølvudbud og efterspørgslen at forblive høj på omkring 0,18 milliarder ounces i 2024. Derudover har PMI'erne for verdens største økonomier gradvist forbedret sig i løbet af de sidste fire til fem måneder. Indien, verdens største forbruger af sølv, har set sin sølvimport i de første to måneder af i år nå op på 80 % af sidste års samlede import. Dette er drevet af en stærk efterspørgsel fra fremstillingssektoren og lavere toldsatser, hvilket giver en stærk støtte til sølvprisen.
Der er en anden vigtig faktor, som ikke kan ignoreres. Siden lanceringen af ChatGPT i 2022 har AI fået en hidtil uset opmærksomhed i hele verden, hvilket ikke kun afspejles i folks entusiasme og tilstrømningen af midler, men også i den mest kritiske computerkraftydelse. Det skyldes, at den computerkraft, som AI kræver, stiller ekstremt høje krav til komponenternes varmeafledningsevne. Sølv har den højeste varmeledningsevne af alle metaller. Sølv har også den bedste elektriske ledningsevne af alle almindelige metaller. Det er derfor, sølv er kendt som "det mest undervurderede AI-metal".
Konklusionen er, at guldets styrke, de lave sølvlagre, ubalancen mellem udbud og efterspørgsel og sølvets dobbelte egenskaber fortsat vil få sølvprisen til at stige på trods af den seneste stigning. Efter vores mening vil sølvprisen have svært ved at falde igen på kort sigt.
Sølvfuture (i USD pr. ounce), etårigt dagligt diagram
Sølvfuture (i USD pr. ounce), femårigt ugentligt diagram
Relaterede produkter
Makro-kommentarer
De amerikanske aktieindeks faldt mere end 1 % i fredagens handel. S&P 500 minus 1,5 % og Nasdaq minus 1,7 %. Forklaringen ligger i en ubehagelig blanding af genopstået amerikansk inflationsfrygt og stigende geopolitiske bekymringer (senest Irans angreb på Israel). Det var anden uge i træk, at S&P500-indekset havde et stort negativt ugentligt resultat. Nervøsiteten afspejlede sig også i sektorudviklingen, hvor defensive sektorer som forsyningsselskaber og basale forbrugsgoder vandt terræn, mens teknologi og forbrugsgoder klarede sig dårligst.
Denne blanding vakte VIX til live. Volatilitetsindekset er på sit højeste i seks måneder, men stadig på et lavt niveau set i et langsigtet perspektiv.
VIX, femårigt ugentligt diagram
Selvom de store amerikanske banker, der rapporterede deres resultater for første kvartal fredag den 12. april, slog analytikernes prognoser, faldt bankaktierne og JP Morgan mest med et fald på 6,5 % fredag den 12. april. Bankaktierne har klaret sig bedre siden begyndelsen af ugen, hvor Bank of America, Goldman Sachs og Morgan Stanley steg med henholdsvis 1,3 %, 3,7 % og 4,5 % efter deres Q1-rapporter.
Fredag den 12. april 2024 har omkring 30 S&P 500-virksomheder (6 % af alle virksomheder) rapporteret deres resultater for 1. kvartal 2024. 83 % har rapporteret positive indtjeningsoverraskelser, og 53 % har rapporteret positive omsætningsoverraskelser. Indtjeningsvæksten i 1. kvartal 2024 er 0,9 %, mens omsætningsvæksten er 3,4 %. Samlet set rapporterer S&P500-selskaberne en indtjening, der ligger 12,4 % over estimaterne, hvilket er over det tiårige gennemsnit på 6,7 %.
De sektorer, der klarer sig bedst med hensyn til indtjeningsvækst frem til 12. april 2024, er forsyningsselskaber, efterfulgt af informationsteknologi og kommunikationstjenester. De tre sektorer, der klarer sig dårligst med hensyn til indtjeningsvækst, er sundhedspleje, materialer og energi.
Endnu et lag af støtte til at bremse?
Som nævnt i sidste uges ugentlige handelsnotat er risiciene faktisk vippet mod nedsiden. Geopolitiske spændinger i Mellemøsten og stigende inflationsforventninger har skubbet det brede S&P 500 under dets MA50. Støtten ligger omkring 5.030. Bemærk, at MACD er ved at generere et salgssignal. På det ugentlige diagram har MACD i mellemtiden genereret et blødt salgssignal. Et brud under 5.030 kan betyde, at indekset vil møde niveauet omkring MA100, som i øjeblikket ligger på 4.935. I mellemtiden fungerer MA50 som modstand på den opadgående side.
S&P 500 (i USD), femårigt ugentligt diagram
Nasdaq 100 blev handlet lige under støtten i går. Det næste niveau på nedsiden er omkring 17.320.
Nasdaq 100 (i USD), etårig dagligt diagram
Nasdaq 100 (i USD), femårigt ugentligt diagram
Det svenske OMXS30 handles i øjeblikket lige over støtten. Et brud i nedadgående retning kan føre indekset til området 2.450-2.465.
OMXS30 (i SEK), etårigt dagligt diagram
OMXS30 (i SEK), femårigt ugentligt diagram
Den tyske DAX hopper i øjeblikket pænt fra MA50 ved 17.711, der fungerer som første støtte på nedsiden. Et brud på nedadgående retning og støtte bør findes omkring 17.950. Bemærk, at der er en anden støtte i nærheden af 17.680.
DAX (i EUR), etårigt dagligt diagram
DAX (i EUR), femårigt ugentligt diagram
Det fulde navn for forkortelser, der er brugt i den foregående tekst:
EMA 9: 9-dages eksponentielt glidende gennemsnit
Fibonacci: Der findes flere Fibonacci-linjer, som anvendes i teknisk analyse. Fibonacci-tal er en sekvens, hvor hvert efterfølgende tal er summen af de to foregående tal.
MA20: 20-dages glidende gennemsnit
MA50: 50-dages glidende gennemsnit
MA100: 100-dages glidende gennemsnit
MA200: 200-dages glidende gennemsnit
MACD: Konvergensdivergens for glidende gennemsnit
Risici
External author:
This information is in the sole responsibility of the guest author and does not necessarily represent the opinion of Bank Vontobel Europe AG or any other company of the Vontobel Group. The further development of the index or a company as well as its share price depends on a large number of company-, group- and sector-specific as well as economic factors. When forming his investment decision, each investor must take into account the risk of price losses. Please note that investing in these products will not generate ongoing income.
The products are not capital protected, in the worst case a total loss of the invested capital is possible. In the event of insolvency of the issuer and the guarantor, the investor bears the risk of a total loss of his investment. In any case, investors should note that past performance and / or analysts' opinions are no adequate indicator of future performance. The performance of the underlyings depends on a variety of economic, entrepreneurial and political factors that should be taken into account in the formation of a market expectation.
Credit risk of the issuer:
Investors in the products are exposed to the risk that the Issuer or the Guarantor may not be able to meet its obligations under the products. A total loss of the invested capital is possible. The products are not subject to any deposit protection.
Market risk:
The value of the products can fall significantly below the purchase price due to changes in market factors, especially if the value of the underlying asset falls. The products are not capital-protected
Risk with leverage products:
Due to the leverage effect, there is an increased risk of loss (risk of total loss) with leverage products, e.g. Bull & Bear Certificates, Warrants and Mini Futures.
Product costs:
Product and possible financing costs reduce the value of the products.
Currency risk:
If the product currency differs from the currency of the underlying asset, the value of a product will also depend on the exchange rate between the respective currencies. As a result, the value of a product can fluctuate significantly.