Tid at investere mere defensivt?
London Stock Exchange har klaret sig dårligere end de andre store børser i USA, Tyskland, Sverige og Japan. Dette på trods af den relativt høje vægtning af olieselskaber i FTSE og den seneste 15 % stigning i oliepriserne. I denne uge vil aktiemarkederne fokusere på PMI for servicesektoren onsdag og torsdag og de amerikanske lønninger uden for landbruget fredag den 5. april.
Ugens case: Højere oliepriser kan smøre FTSE
FTSE (London) ser ud til at tilbyde bedre værdi end sammenlignelige indeks med tanke på den seneste stigning i oliepriserne. Derudover har FTSE en høj andel af ikke-cykliske aktier som Unilever og Astra Zeneca.
Aktiemarkederne klarede sig generelt godt i første kvartal af 2024, med amerikanske aktier i spidsen med et afkast på omkring 10 %. En af forklaringerne er stigningen i teknologiaktier som Nvidia og Meta. Samtidig har en bedre end forventet amerikansk økonomi og den ukrainske beskydning af russiske olieraffinaderier bidraget til højere råvarepriser, og oliepriserne er steget med næsten 15 %. Som følge heraf er olie et af de aktiver, der klarer sig bedst i 2024. Aktieinvestorerne ser ikke ud til at have diskonteret råvarerallyet fuldt ud. Energiaktier har for eksempel klaret sig dårligere end det bredere marked.
Vi mener, at det britiske aktiemarked kan være en interessant mulighed for at diversificere væk fra potentielt "tvivlsomme" teknologiinvesteringer og drage fordel af et potentielt opsving i energiaktier. Nogle af de største aktier i FTSE 100 er Shell og BP. FTSE 100 har også en høj eksponering for sektorer som lægemidler, finans og forbrugsvarer (se nedenfor).
Storbritannien har oplevet en del politisk turbulens i de senere år og vil sandsynligvis afholde parlamentsvalg senere på året (senest januar 2025). Tories er bagud i meningsmålingerne, og premierminister Rishi Sunak kan ønske at udskyde valgdatoen så længe som muligt. Men næsten 70 % af FTSE100's indtægter genereres i udlandet. Så betydningen af indenrigspolitik bør ikke overvurderes.
FTSE 100 ser lidt sundere ud end andre store aktieindeks, som viser tegn på aftagende momentum (negativ divergens). Det ser ud til at være brudt over tidligere flerårige højder og flirter med 8.000-niveauet.
FTSE100, etårigt dagligt diagram (GBP)
FTSE100, ugentligt femårigt diagram (GBP)
Makro-kommentar
Renten på den 10-årige amerikanske statsobligation er steget med 20 basispoint siden den 28. marts til 4,40 %. Det meste af stigningen kom i en af de største endagsstigninger i næsten to måneder. Tradere reagerede på de amerikanske inflationsdata for februar, men også på Feds langsomme tilgang til rentenedsættelser i 2024.
Amerikansk 10-årig statsobligationsrente, ugentligt femårigt diagram (USD)
I denne uge er der fokus på amerikanske beskæftigelsesdata med ADP Private Employment onsdag den 3. april (forventet 148.000) og Nonfarm Payrolls fredag den 5. april (hvor markedet forventer 200.000). Den amerikanske centralbank forventer, at arbejdsmarkedet forbliver stærkt uden at presse den amerikanske inflation op. Powell har sagt, at en uventet opbremsning i den amerikanske beskæftigelse kan berettige en reaktion fra Fed. Vi tolker det som, at den amerikanske centralbank vil beskytte en blød landing for økonomien.
Onsdag den 3. april offentliggøres PMI'er for tjenesteydelser fra Japan, Kina, Sverige og USA, og torsdag den 4. april offentliggøres PMI'er for tjenesteydelser fra Frankrig, Tyskland, Italien, Spanien og Storbritannien.
I dag, onsdag den 3. april, får vi også et foreløbigt inflationstal for euroområdet for marts 2024. Inflationen forventes at forblive uændret på 2,6 % pr. år. Hvis dette tal afviger, kan det påvirke tempoet i ECB's rentenedsættelser.
Hold øje med renten. Vil OMXS30 være den første til at bryde?
Endnu en gang har de amerikanske aktieindeks klaret sig godt på trods af stigende korte og lange renter. Som du ved, handles S&P 500 i en smal opadgående trend, der understøttes af de stigende EMA9 og MA20.
På 15-minutters grafen kan vi se, at indekset skal bryde over niveauet 5.260-5.265 for at udløse den næste opadgående bølge i trendkanalen.
S&P 500 (i USD), ti-dages 15-minutters diagram
Men hold øje med priserne. En S&P 500 under EMA9, som i øjeblikket ligger på 5.227 og MA20 på 5.182, er basen, og niveauer omkring 5.070 kan være det næste skridt.
S&P 500 (i USD), etårigt dagligt diagram
Bemærk også, at ugegrafens RSI er overkøbt. Dette er dog ikke i sig selv et salgssignal.
S&P 500 (i USD), femårigt ugentligt diagram
Som nævnt i tidligere handelsnoter falder momentum kraftigere på Nasdaq 100 end på det bredere S&P 500. Et brud under EMA9 og MA20 på henholdsvis 18.230 og 18.138 kan betyde, at indekset relativt hurtigt nærmer sig 17.860-niveauet.
Nasdaq 100 (i USD), etårigt dagligt diagram
Nasdaq 100 (i USD), femårigt ugentligt diagram
I Sverige handles OMXS30-indekset i øjeblikket under EMA9. MA20 ved 2.508 fungerer som støtte. Vil OMXS30 være det første indeks, der bryder under MA20? I så fald kan indekset falde relativt til niveauer omkring 2.450.
OMXS30 (i SEK), etårigt dagligt diagram
OMXS30 (i SEK), femårigt ugentligt diagram
Den tyske DAX handles samtidig over EMA9.
DAX (i EUR), etårigt dagligt diagram
DAX (i EUR), femårigt ugentligt diagram
Det fulde navn på forkortelser brugt i den foregående tekst:
EMA 9: 9-dages eksponentielt glidende gennemsnit.
Fibonacci: Der findes flere Fibonacci-linjer, som anvendes i teknisk analyse. Fibonacci-tal er en sekvens, hvor hvert efterfølgende tal er summen af de to foregående tal.
MA20: 20-dages glidende gennemsnit
MA50: 50-dages glidende gennemsnit
MA100: 100-dages glidende gennemsnit
MA200: 200-dages glidende gennemsnit
MACD: Konvergensdivergens for glidende gennemsnit.
Risici
Investorer er udsat for risikoen for, at udstederen eller garanten muligvis ikke er i stand til at opfylde deres forpligtelser som følge af produktet og garantien – for eksempel i tilfælde af insolvens (insolvens/overdreven gældsætning) eller en officiel ordre af afviklingsforanstaltninger. Et sådant påbud fra en afviklingsmyndighed kan også udstedes forud for insolvensbehandlingen, hvis kautionisten er i krise. Et totalt tab af den investerede kapital er muligt. Som gældsinstrument er produktet ikke omfattet af nogen indskudsforsikring.
Økonomiske kriser, fremkomsten af markedskonkurrenter og økonomiske ændringer kan have en negativ indvirkning på prisen på det eller de underliggende aktiver og på prisen på tracker-certifikatet. Dette kan føre til et helt eller delvist tab af den investerede kapital. Der er ingen kapitalbeskyttelse.
På grund af gearingseffekten er der en øget risiko for tab (risiko for totalt tab) med gearingsprodukter, f.eks. Bull & Bear-certifikater, Warrants og Mini Futures.
Produktomkostninger og eventuelle finansieringsomkostninger reducerer produkternes værdi.
Det underliggende indeks’ valuta kan afvige fra produktvalutaen. I dette tilfælde vil værdien af certifikatet også afhænge af omregningskursen mellem den udenlandske valuta (for eksempel amerikanske dollars) og produktvalutaen (for eksempel danske kroner). Som følge heraf kan værdien af certifikatet (i DKK) svinge betydeligt over dets løbetid.