Investeringsidé
Annoncering

Inflationen i USA presser markedet igen

Carlsquare Vontobel.jpg
Carlsquare
14. feb. 2024 | 4 Læsetid
GettyImages-1270497537.jpg

Denne uges case handler om Tesla, som står over for udfordringer på flere fronter. Tirsdag den 13. februar blev aktiemarkederne negativt påvirket af, at det amerikanske forbrugerprisindeks for januar var højere end forventet.

Ugens case: Falder spændingen i Tesla?

Tesla-aktien er faldet på grund af en skuffende og svag indtjeningsrapport for 4. kvartal 2023. Tesla står også over for udfordringer fra øget konkurrence fra subsidierede kinesiske elbilproducenter såvel som traditionelle europæiske producenter, der skifter fokus til elbilmodeller.

I sidste uge offentliggjorde Tesla sit regnskab for 4. kvartal og hele året 2023, som i høj grad skuffede investorerne. Selvom virksomhedens omsætning i 4. kvartal 2023 steg med beskedne 3,5 % i forhold til året før, ramte den forbi konsensusestimaterne med 590 millioner dollars. Det var andet kvartal i træk, hvor Tesla ikke nåede både EPS- og omsætningsmålene, hvilket førte til et yderligere fald i Teslas aktiekurs. I løbet af de sidste seks måneder har Tesla-aktien klaret sig markant dårligere end det bredere marked.

Teslas nuværende operationelle landskab er meget anderledes end for bare et par år siden. Tidligere kunne virksomheden i vid udstrækning forlade sig på at udvide sin produktionskapacitet for at imødekomme den voksende efterspørgsel efter elbiler. Men den nuværende situation er helt anderledes.

Tesla står over for en gradvis udhuling af sin konkurrencefordel i forhold til kinesiske producenter, som hurtigt kan opskalere deres elbilproduktion ved hjælp af subsidier og andre incitamenter fra den kinesiske regering. Denne dynamik har været en stor bidragyder til Teslas faldende marginer i 2023, forværret af den løbende priskonkurrence i elbilsektoren. Under den seneste telekonference bekræftede Elon Musk selv de kinesiske producenters formidable konkurrenceevne og hævdede, at de har potentialet til at overgå alle globale bilvirksomheder. Det faktum, at det kinesiske BYD Company i 4. kvartal 2023 overhalede Tesla og blev den største elbilproducent i verden, understreger sandsynligheden for, at markedsandelen for kinesiske elbiler vil stige yderligere i de kommende år.

Desuden har Tesla været stærkt afhængig af uafbrudt globalisering for at øge sin produktionskapacitet og udvide sit globale fodaftryk. Men i takt med at globaliseringen står over for stigende udfordringer, og de kinesisk-amerikanske relationer når et hidtil uset lavpunkt, har Tesla stadig sværere ved at navigere i det nuværende landskab. Siden begyndelsen af året er de føderale skattefradrag for Teslas Model 3 Rear-Wheel Drive og Model 3 Long Range blevet halveret i USA, delvist på grund af manglende overholdelse af de krav til indkøb, der er fastsat i Inflation Reduction Act. Den potentielle virkning af strammere regler i 2024 kan omfatte Teslas Model Y og Model X. Tesla har svært ved at mindske sin afhængighed af kinesiske batterileverandører på grund af den globale struktur i koncernens forsyningskæde. Derfor kan yderligere regeljusteringer udfordre virksomhedens bestræbelser på at diversificere sine forsyningskilder.

Derudover står Teslas aktiviteter i Europa foran forstyrrelser og udfordringer på grund af geopolitiske ændringer og markedsdynamik. Mens Tesla havde en markedsandel på 21,3 % på det europæiske elbilmarked ved udgangen af 1. kvartal 2023, faldt dette tal til 16,5 % ved udgangen af 4. kvartal 2023, hovedsageligt på grund af øget konkurrence fra lokale traditionelle bilproducenter, der intensiverer deres fokus på elbilproduktion. Disse problemer blev forværret af, at Tesla blev tvunget til at suspendere produktionen af Model Y på fabrikken i Berlin i Tyskland på grund af krisen i Det Røde Hav, mens der er en overhængende risiko for yderligere told på den kinesisk producerede Model 3, der eksporteres til Europa senere på året. Tilsammen truer disse faktorer med yderligere at underminere Teslas position på det europæiske marked.

 

I lyset af disse faktorer står Tesla over for betydelige udfordringer med at forbedre sin rentabilitet på kort sigt. Prispres fra både interne og eksterne faktorer har allerede ført til reducerede marginer, hvilket gør rentabilitetsforbedringer til en skræmmende opgave. Desuden kommer nedjusteringen af forventningerne til omsætningsvæksten i 2024 på et ubelejligt tidspunkt for Tesla, da den falder sammen med de nuværende globale omstændigheder og de specifikke udfordringer på elbilmarkedet.

Tesla (USD), etårigt dagligt diagram

Tesla 1 YR.jpg
Kilde: Infront. Note: Tidligere resultater er ikke en pålidelig indikator for fremtidige resultater.

Tesla (USD), femårigt ugentligt diagram

Tesla 5 YR.jpg
Kilde: Infront. Note: Tidligere resultater er ikke en pålidelig indikator for fremtidige resultater.

Makro-kommentar

Fredag den 9. februar 2024 har ca. 335 S&P500-selskaber rapporteret deres resultater for fjerde kvartal. 75  % af S&P-selskaberne har rapporteret en positiv EPS-overraskelse, og 65% har rapporteret en positiv omsætningsoverraskelse. 

For 4. kvartal af 2023 er indtjeningsvæksten for S&P500-selskaber i øjeblikket 2,9 % sammenlignet med 1,6 % for en uge siden.

For 1. kvartal 2024 har 52 S&P500-virksomheder udsendt negative EPS-forventninger, og 21 S&P500-virksomheder har udsendt positive indtjeningsforventninger.

De tre bedste S&P500-sektorer med hensyn til EPS i forhold til estimater er energi, informationsteknologi og industri med henholdsvis 91 %, 85 % og 84 %, der slår estimaterne. Materialer, finans og fast ejendom klarede sig dårligst med kun 63 %, 59 % og 53 % af resultaterne for 4. kvartal 2023, der overgik forventningerne.

Som det fremgår af diagrammet nedenfor, er Nikkei fortsat den kortsigtede vinder blandt de store globale aktieindeks, mens Nasdaq er den langsigtede outperformer. FTSE (London) og Shanghai har klaret sig dårligt på både kort og lang sigt.

År-til-dato, etårig og femårig udvikling i de største aktieindeks

Major Stock Indices.jpg
Kilde: Infront og Carlsquare. Tidligere resultater er ikke en pålidelig indikator for fremtidige resultater.

Cisco Systems aflægger kvartalsregnskab i dag, onsdag den 14. februar. Torsdag den 15. februar rapporterer Applied Materials, Deere, Ingersoll Rand og The Southern Company.

Var inflationstallene bare et bump på vejen?

Højere inflation end forventet i USA, med et kerne-CPI på 3,9 % i januar 2024 sammenlignet med estimater på 3,7 % tirsdag den 13. februar, skubbede den amerikanske 2-årige statsobligationsrente op med omkring 13 basispoint fra 4,41 % til 4,54 %. Det lagde et salgspres på S&P 500. Diagrammet nedenfor viser, at indekset handler under EMA9. Det næste niveau på nedsiden er MA20, som i øjeblikket ligger på 4.909. Hvis de amerikanske inflationstal bare er et bump på vejen for det hausseprægede rally, kan dette niveau potentielt være attraktivt for at købe sig ind på markedet i mindre skala.

S&P 500 (i USD), etårigt dagligt diagram

SPX 1yr.JPG
Kilde: Infront og Carlsquare. Tidligere resultater er ikke en pålidelig indikator for fremtidige resultater.

S&P 500 (i USD), femårigt ugentligt diagram

SPX 5yr.JPG
Kilde: Infront og Carlsquare. Tidligere resultater er ikke en pålidelig indikator for fremtidige resultater.

Nasdaq 100 nærmer sig sit MA20, for nærværende på 17.477. Et brud under og niveauer mellem 17.140 kan være det næste skridt.

Nasdaq 100 (i USD), etårigt dagligt diagram

NDX 1yr.JPG
Kilde: Infront og Carlsquare. Tidligere resultater er ikke en pålidelig indikator for fremtidige resultater.

Nasdaq 100 (i USD), femårigt ugentligt diagram

NDX 5yr.JPG
Kilde: Infront og Carlsquare. Tidligere resultater er ikke en pålidelig indikator for fremtidige resultater.

Det svenske OMXS30-indeks konsoliderer og understøttes i øjeblikket af MA20. De amerikanske inflationstal kan få indekset til at falde under niveauet 2.335-2.350. I tilfælde af et gennembrud på nedsiden kan 2.300 være det næste mål.

OMXS30 (i SEK), etårigt dagligt diagram

OMX 1yr.JPG
Kilde: Infront og Carlsquare. Tidligere resultater er ikke en pålidelig indikator for fremtidige resultater.

OMXS30 (i SEK), femårigt ugentligt diagram

OMX 5yr.JPG
Kilde: Infront og Carlsquare. Tidligere præstationer er ikke en pålidelig indikator for fremtidige præstationer.

Hvad angår OMXS30, handles den tyske DAX i øjeblikket ved MA20. Det næste niveau på nedsiden er MA50, som i øjeblikket ligger på 16.737. Et brud under dette niveau og 16.500 kan være det næste skridt.

DAX (i EUR), etårigt dagligt diagram

DAX 1yr.JPG
Kilde: Infront og Carlsquare. Tidligere præstationer er ikke en pålidelig indikator for fremtidige præstationer.

DAX (i EUR), femårigt ugentligt diagram

DAX 5yr.JPG
Kilde: Infront og Carlsquare. Tidligere præstationer er ikke en pålidelig indikator for fremtidige præstationer.

Det fulde navn for forkortelser, der er brugt i den foregående tekst:

EMA 9: 9-dages eksponentielt glidende gennemsnit

Fibonacci: Der findes flere Fibonacci-linjer, som anvendes i teknisk analyse. Fibonacci-tal er en sekvens, hvor hvert efterfølgende tal er summen af de to foregående tal.

MA20: 20-dages glidende gennemsnit

MA50: 50-dages glidende gennemsnit

MA100: 100-dages glidende gennemsnit

MA200: 200-dages glidende gennemsnit

MACD: Konvergensdivergens for glidende gennemsnit

Risici

This information is in the sole responsibility of the guest author and does not necessarily represent the opinion of Bank Vontobel Europe AG or any other company of the Vontobel Group. The further development of the index or a company as well as its share price depends on a large number of company-, group- and sector-specific as well as economic factors. When forming his investment decision, each investor must take into account the risk of price losses. Please note that investing in these products will not generate ongoing income.

The products are not capital protected, in the worst case a total loss of the invested capital is possible. In the event of insolvency of the issuer and the guarantor, the investor bears the risk of a total loss of his investment. In any case, investors should note that past performance and / or analysts' opinions are no adequate indicator of future performance. The performance of the underlyings depends on a variety of economic, entrepreneurial and political factors that should be taken into account in the formation of a market expectation.


Investorer er udsat for risikoen for, at udstederen eller garanten muligvis ikke er i stand til at opfylde deres forpligtelser som følge af produktet og garantien – for eksempel i tilfælde af insolvens (insolvens/overdreven gældsætning) eller en officiel ordre af afviklingsforanstaltninger. Et sådant påbud fra en afviklingsmyndighed kan også udstedes forud for insolvensbehandlingen, hvis kautionisten er i krise. Et totalt tab af den investerede kapital er muligt. Som gældsinstrument er produktet ikke omfattet af nogen indskudsforsikring.


Økonomiske kriser, fremkomsten af markedskonkurrenter og økonomiske ændringer kan have en negativ indvirkning på prisen på det eller de underliggende aktiver og på prisen på tracker-certifikatet. Dette kan føre til et helt eller delvist tab af den investerede kapital. Der er ingen kapitalbeskyttelse.


På grund af gearingseffekten er der en øget risiko for tab (risiko for totalt tab) med gearingsprodukter, f.eks. Bull & Bear-certifikater, Warrants og Mini Futures.


Produktomkostninger og eventuelle finansieringsomkostninger reducerer produkternes værdi.


Det underliggende indeks’ valuta kan afvige fra produktvalutaen. I dette tilfælde vil værdien af certifikatet også afhænge af omregningskursen mellem den udenlandske valuta (for eksempel amerikanske dollars) og produktvalutaen (for eksempel danske kroner). Som følge heraf kan værdien af certifikatet (i DKK) svinge betydeligt over dets løbetid.


Hold dig opdateret

Tilmeld dig for at modtage information om børshandlede produkter.

Dine personlige data vil blive behandlet for at levere information i henhold til Vontobels fortrolighedspolitik.

newletter overlay image

Hold dig opdateret

Tilmeld dig for at modtage information om børshandlede produkter.

Dine personlige data vil blive behandlet for at levere information i henhold til Vontobels fortrolighedspolitik.

Vontobel Markets – Bank Vontobel Europe AG og/eller tilknyttede virksomheder. Alle rettigheder forbeholdes.

Læs venligst dette, før du fortsætter, da ikke alle har adgang til de produkter og tjenester, der diskuteres på denne hjemmeside. Prospekter for de respektive produkter, der anses for vigtige, kan fås hos udstederen: Vontobel Financial Products GmbH, Bockenheimer Landstrasse 24, DE-60323 Frankfurt am Main, Tyskland, eller på denne hjemmeside.