Mag 7-aktierne dominerer markedet
I denne uge ser vi på "Magnificent Seven" – syv virksomheder, der står for en stor del af indtjeningsvæksten i S&P500. Mens Meta har en af de laveste værdiansættelser i gruppen, ser Apple lidt dyr ud. Vi har en supertorsdag den 1. februar med rapporter fra Apple, Amazon og Meta Platforms.
Ugens case: Andre FANGs tager en bid af Apple
Denne uge er uden tvivl den vigtigste i indtjeningssæsonen, da rapporterne fra de største teknologigiganter står i kø. Det har været umuligt at ignorere, hvordan de såkaldte "Magnificent Seven"- eller "Mag 7"-aktier (dvs. Nvidia, Microsoft, Meta Platforms, Amazon, Apple, Alphabet og Tesla) har slået det generelle marked de seneste tolv måneder. "NYSE FANG+"-indekset (et ligevægtet indeks med ti virksomheder, som ud over de ovennævnte navne også omfatter Broadcom, Netflix og Snowflake) er steget med mere end 75 procent i forhold til for et år siden efter kraftige stigninger i 2. og 4. kvartal af 2023.
NYSE FANG+ indeks, etårigt dagligt diagram
NYSE FANG+ indeks, fem års ugentligt diagram
Udviklingen kan i hvert fald delvist forklares med bedre vækst og marginer end forventet sidste år (efter et sløjt 2022). For eksempel er salgsestimaterne for Meta (2023E) blevet opjusteret med ti procent i løbet af de seneste 12 måneder. For Nvidia er den tilsvarende justering på svimlende 53 procent. Disse positive overraskelser er betydelige, ikke mindst i betragtning af omfanget af disse virksomheder. Nvidia har draget stor fordel af investeringer relateret til AI. Men væksten i onlineannoncering blev også positiv igen i løbet af 2023 og har været med til at drive salget for fx Meta og Alphabet.
For 4. kvartal 2023 forventer analytikerne nogenlunde samme vækst som i 3. kvartal 2023. Næst efter Nvidia (som først aflægger rapport i slutningen af februar 2024) forventes Meta at vise det stærkeste momentum med en omsætningsvækst på 22 %. Samtidig har Meta en af de laveste værdiansættelsesmultipler i gruppen (sammen med Alphabet) på P/E (Price-to-Earnings ratio) 23x. Desuden handles den også på linje med den historiske gennemsnitlige multipel. Derfor mener vi, at Meta ser ud til at være et gunstigt relativt sats. Men som de fleste i gruppen ser Meta-aktierne noget overkøbte ud på kort sigt efter et stærkt run.
Meta og Apple P/E NTM (Next twelve months), 2017-2024 (i USD)
I modsætning til sine Mag 7-kolleger har analytikernes estimater for Apple været svagt nedadgående det seneste år. En af forklaringerne er, at virksomheden er mere direkte eksponeret for en generelt svagere forbrugertrend på mange geografiske markeder. På kort sigt forventes væksten at forblive anæmisk. Værdiansættelsen af Apple med en PE på ~29x (kilde: S&P Capital IQ) ligger dog et godt stykke over det historiske gennemsnit. Man kan sige, at aktien ser noget dyr ud.
Divergensen i udsigterne afspejles i diagrammerne, da Apples aktie er haltet efter sine konkurrenter. Apple har ikke formået at bryde over 200 USD og handles tæt på MA50 ved 190-191 USD per aktie. Hvis indtjeningsrapporten torsdag den 1. februar ikke imponerer, er der risiko for, at aktien falder under dette støtteniveau. MACD på det daglige diagram viser også en negativ divergens.
Apple (USD pr. aktie), et årigt dagligt diagram
Apple (USD pr. aktie), femårigt ugentligt diagram
Makro-kommentarer
I dag, onsdag den 31. januar, offentliggør den amerikanske centralbank en rentemeddelelse, men ingen prognoser. Fokus vil være på Powells pressekonference efter rentemeddelelsen. Markedet forventer, at Fed begynder at sænke renten fra maj 2024.
Fredag den 26. januar 2024 har omkring 125 S&P500-selskaber rapporteret deres resultater for fjerde kvartal. 69 % af S&P-virksomhederne har rapporteret en positiv overraskelse i forhold til EPS (Earnings-per-Share), og 68 % har rapporteret en positiv omsætningsoverraskelse.
For fjerde kvartal af 2023 ligger indtjeningsfaldet for S&P500-virksomheder i øjeblikket på minus 1,4 %, sammenlignet med minus 1,7 % i sidste uge. Den 31. december 2023 anslog Wall Street-analytikerne indtjeningsvæksten for S&P 500-selskaber til 1,6 % for 4. kvartal 2023.
Syv store virksomheder i IT-service- og mediesektoren (Amazon, Apple, Alphabet, Meta Platforms, Microsoft, NVIDIA og Tesla) forventes at have en samlet indtjeningsvækst på 53,7 % i 4. kvartal 2023. I mellemtiden forventes de resterende 494 S&P500-virksomheder at have en indtjeningsnedgang på 10,5 % i 4. kvartal 2023.
I dag, onsdag den 31. januar, er H&M, SKF, DNB, Novo Nordisk, Boeing, Qualcomm, Mastercard, Thermo Fisher Scientific, Boston Scientific, Automatic Data Processing og Samsung blandt de virksomheder, der rapporterer deres kvartalsresultater. Torsdag den 1. februar får vi resultater fra bl.a. ABB, Volvo Cars, ELUX Pro, Evolution, Indutrade, Stora Enso, Getinge, Hexagon, Kinnevik, Munters, UPM, Deutsche Bank, Apple, Amazon, Honeywell International, Illinois Tool Works, Merck og Meta Platforms. Fredag den 2. februar offentliggøres delårsrapporter fra bl.a. Electrolux, Danske Bank, Konecranes, AbbVie, Exxon Mobil, Bristol Myers Squibb, Caterpillar, Chevron og Regeneron Pharmaceuticals.
I mellemtiden er den 10-årige amerikanske statsobligationsrente såvel som den 2-årige amerikanske statsobligationsrente faldet forud for dagens rentemeddelse og tale fra den amerikanske centralbank. Bemærk, hvordan den korte stigende tendens i den 10-årige amerikanske statsobligationsrente nedenfor er tæt på at bryde.
Amerikansk 10-årigt statsafkast (i %), etårigt dagligt diagram
Amerikansk 10-årigt statsafkast (i %), femårigt ugentligt diagram
Fuld fokus på Fed og regnskabssæsonen
Det ville være godt nyt for aktiemarkedet, hvis den amerikanske centralbank på den ene eller anden måde kan få renterne til at fortsætte med at falde. Men det hele kommer an på, hvor meget der allerede er diskonteret, især i betragtning af den stærke udvikling i S&P 500. Bemærk, hvordan indekset ligger på et overkøbt niveau i forhold til RSI (Relative Strenght Index indicator) i det daglige diagram (såvel som det ugentlige).
S&P 500 (i USD), etårigt dagligt diagram
S&P 500 (i USD), femårigt ugentligt diagram
Som det fremgår af diagrammet nedenfor, har Nasdaq 100 konsolideret sig i de sidste par dage. Det sker forud for rentemeddelelsen og de kommende delårsrapporter.
Nasdaq 100 (i USD), etårigt dagligt diagram
Nasdaq 100 (i USD), femårigt ugentligt diagram
Svenske OMXS30 ser ud til at være løbet ind i et salgspres på vej op mod 2.400. Måske kan indekset få lidt støtte fra de amerikanske markeder.
OMXS30 (i SEK), etårig dagligt diagram
OMXS30 (i SEK), femårigt ugentligt diagram
Den tyske DAX er også brudt op over den korte faldende trendlinje, mens MACD er stigende. Ikke desto mindre er der fuld fokus på den amerikanske centralbank og rapportsæsonen i denne uge.
DAX (i EUR), etårigt dagligt diagram
DAX (i EUR), femårigt ugentligt diagram
Det fulde navn for forkortelser, der er brugt i den foregående tekst:
EMA 9: 9-dages eksponentielt glidende gennemsnit
Fibonacci: Der findes flere Fibonacci-linjer, som anvendes i teknisk analyse. Fibonacci-tal er en sekvens, hvor hvert efterfølgende tal er summen af de to foregående tal.
MA20: 20-dages glidende gennemsnit
MA50: 50-dages glidende gennemsnit
MA100: 100-dages glidende gennemsnit
MA200: 200-dages glidende gennemsnit
MACD: Konvergensdivergens for glidende gennemsnit
Risici
This information is neither an investment advice nor an investment or investment strategy recommendation, but advertisement. The complete information on the trading products (securities) mentioned herein, in particular the structure and risks associated with an investment, are described in the base prospectus, together with any supplements, as well as the final terms. The base prospectus and final terms constitute the solely binding sales documents for the securities and are available under the product links. It is recommended that potential investors read these documents before making any investment decision. The documents and the key information document are published on the website of the issuer, Vontobel Financial Products GmbH, Bockenheimer Landstrasse 24, 60323 Frankfurt am Main, Germany, on prospectus.vontobel.com and are available from the issuer free of charge. The approval of the prospectus should not be understood as an endorsement of the securities. The securities are products that are not simple and may be difficult to understand. This information includes or relates to figures of past performance. Past performance is not a reliable indicator of future performance.
Investorer er udsat for risikoen for, at udstederen eller garanten muligvis ikke er i stand til at opfylde deres forpligtelser som følge af produktet og garantien – for eksempel i tilfælde af insolvens (insolvens/overdreven gældsætning) eller en officiel ordre af afviklingsforanstaltninger. Et sådant påbud fra en afviklingsmyndighed kan også udstedes forud for insolvensbehandlingen, hvis kautionisten er i krise. Et totalt tab af den investerede kapital er muligt. Som gældsinstrument er produktet ikke omfattet af nogen indskudsforsikring.
Økonomiske kriser, fremkomsten af markedskonkurrenter og økonomiske ændringer kan have en negativ indvirkning på prisen på det eller de underliggende aktiver og på prisen på tracker-certifikatet. Dette kan føre til et helt eller delvist tab af den investerede kapital. Der er ingen kapitalbeskyttelse.
På grund af gearingseffekten er der en øget risiko for tab (risiko for totalt tab) med gearingsprodukter, f.eks. Bull & Bear-certifikater, Warrants og Mini Futures.
Produktomkostninger og eventuelle finansieringsomkostninger reducerer produkternes værdi.
Det underliggende indeks’ valuta kan afvige fra produktvalutaen. I dette tilfælde vil værdien af certifikatet også afhænge af omregningskursen mellem den udenlandske valuta (for eksempel amerikanske dollars) og produktvalutaen (for eksempel danske kroner). Som følge heraf kan værdien af certifikatet (i DKK) svinge betydeligt over dets løbetid.