Aktiemarkederne er fortsat følsomme over for inflationsdata
Mens forventningerne stiger til, at den amerikanske centralbank begynder at sænke renten i 2024, er det modsatte tilfældet i Japan, hvor det er ved at være slut med den tidligere nulrentepolitik. Det kan styrke den japanske yen i forhold til dollaren. Aktiemarkedet forventer, at centralbankerne har foretaget deres sidste renteforhøjelser. Det amerikanske CPI-tal for november, som blev offentliggjort tirsdag den 12., viser, at markedet fortsat er usikkert med hensyn til renter og inflation.
Ugens case: Yen kan stige, når japanske nulrenter ophører
I en tale til det japanske parlament torsdag den 7. december sagde chefen for Bank of Japan, Kazuo Ueda, at håndteringen af pengepolitikken vil blive vanskeligere næste år. Der vil være forskellige muligheder for at justere styringsrenten, hvis den stiger.
Ueda gav næring til spekulationer om, at nulrenten snart vil blive fjernet. Han sagde, at Bank of Japan har flere muligheder for at justere sin styringsrente, hvis renten kan hæves: "Vi har en række muligheder. Vi kan hæve den rente, som finansielle institutioner betaler for reserver hos BOJ, eller genoptage politikken med dag-til-dag-udlånsrenten, men vi har ikke besluttet, hvilken rente vi vil gå efter. Beslutningen om, hvorvidt vi skal holde renten på nul eller hæve den til 0,1 procent og i hvilket tempo, vil alt sammen afhænge af den økonomiske og finansielle udvikling på det pågældende tidspunkt."
Bare en dag tidligere antydede Ryozo Ikimino, der er vicedirektør i Bank of Japan, at centralbanken snart kan afslutte verdens sidste negative rentepolitik, hvilket er det klareste signal fra BOJ's ledelse indtil nu. Husholdningssektoren, som er den vigtigste kilde til overskydende opsparing, vil se sin betalingsbalance forbedret betydeligt. Finansielle institutioner kan komme under et vist pres på kort sigt, men de kan også forbedre investeringsafkastet ved at erstatte deres beholdninger med nye obligationer. Effekten vil variere fra virksomhed til virksomhed. Men den negative indvirkning på nogle virksomheder kan være betydelig.
Handlende øger hurtigt satsningerne på, at Bank of Japan vil afslutte de negative renter allerede i denne måned. Markedsreaktionen blev yderligere forværret af en dårlig auktion over japanske 30-årige statsobligationer. Den 30-årige JGB-rente steg med 9,5 basispoint til 1,690 %. Det er en stigning fra 1,61 %, efter at auktionsresultaterne for obligationen blev annonceret. Bid-to-Cover-ratioen, som sammenligner de samlede bud med antallet af solgte værdipapirer, var den laveste siden 2015 på 2,62. Den 10-årige JGB-rente steg med 10,5 basispoint til 0,750 %, en dag efter at have nået et 3,5 måneder langt lavpunkt på 0,620 %.
Uedas kommentarer lagde desuden et opadgående pres på yennen. Yennen udvidede sine stærke gevinster fredag i sidste uge og havde sin bedste uge i forhold til dollaren i næsten fem måneder.
Desuden truer en skandale om pengeindsamlinger med yderligere at svække premierminister Fumio Kishidas dalende popularitet. Ifølge lokale medier vil anklagemyndigheden i Tokyo begynde at efterforske flere dusin lovgivere fra Det Liberale Demokratiske Parti (LDP), herunder nuværende ministre, på grund af fundraising-indtægter på mere end 100 millioner yen, som ikke er registreret i offentlige registre. Embedsmænd med tilknytning til Abe-fraktionen i LDP vil blive udskiftet, hvilket vil gøre det lettere for Bank of Japan at begynde at hæve renten. Fraktionen blev tidligere ledet af den afdøde premierminister Shinzo Abe, som forsøgte at bekæmpe mange års deflation gennem en ekspansiv pengepolitik.
På nuværende tidspunkt ser det ud til, at den amerikanske centralbanks renteforhøjelsescyklus er ved at være slut. Presset på yennen bør blive lettet, hvis Japan endelig beslutter sig for at afslutte den negative rentepolitik. Vi ser dette som et forvarsel om en meget stærkere yen næste år.
USD til JPY, dagligt femårigt diagram
USD til JPY, ugentligt, femårigt diagram
Makro-kommentarer
De amerikanske aktiemarkeder lukkede højere i sidste uge, efter at stærke beskæftigelsestal blev offentliggjort fredag den 8. december. De amerikanske lønmodtagere uden for landbruget steg med 199.000 personer i november mod forventede 180.000 personer, hvilket tyder på, at den amerikanske økonomi er stærkere end forventet. Den 10-årige amerikanske statsrente steg med 7-8 basispoint, mens den 2-årige rente steg med 10-12 basispoint kort efter offentliggørelsen.
Aktiemarkederne forventer, at centralbankerne er færdige med renteforhøjelser. Den første rentenedsættelse fra ECB forventes allerede i marts 2024. Den forventes at blive efterfulgt af en nedsættelse til 2,50 % ved udgangen af 2024. Den amerikanske centralbank forventes at sænke renten for første gang i april 2024. I denne uge har vi rentemeddelelser fra den amerikanske centralbank i dag, onsdag den 13. december 2023, og fra ECB torsdag den 14. december 2023.
Tirsdag den 12. kom det amerikanske forbrugerprisindeks for november med en årlig rate på 3,1 %. Det var i overensstemmelse med forventningerne, men S&P500-indekset faldt i første omgang på nyheden, men rettede sig kort tid efter. De svenske CPI-tal for november kommer torsdag den 14. december.
Foreløbige data for produktions- og servicesektoren, Purchasing Managers' Index, offentliggøres fredag den 15. december for både USA og Eurozonen.
Tysk 2-årig statsobligationsrente (i %), dagligt etårigt diagram
Tysk 2-årig statsobligationsrente (i %), ugentligt femårigt diagram
Årets højdepunkt, og nedadgående risiko vokser sig større
Risikoen er flyttet til nedsiden, i hvert fald set fra et teknisk perspektiv. Diagrammet nedenfor illustrerer, at MACD har genereret et blødt salgssignal for S&P 500. Et brud under 4.500 og niveauer omkring 4.420 kan være det næste. Men hvis der af en eller anden grund skulle være mere energi tilbage til bull-rallyet, findes det næste niveau på opsiden mellem 4.700 og 4.800.
S&P 500 (i USD), dagligt toårigt diagram
S&P 500 (i USD), ugentligt femårigt diagram
Renterne i USA er i øjeblikket stigende efter forbrugerprisindekstallene i november. Det øger risikoen for en nedadgående udvikling i Nasdaq 100. Et brud på nedsiden under 16.000 og en lukning af hullet ved 15.530 kan være det næste.
Nasdaq 100 (i USD), dagligt toårigt diagram
Nasdaq 100 (i USD), ugentligt femårigt diagram
Efter et superstærkt rally i OMXS30 er indekset overkøbt og nærmer sig 80-niveauet for RSI. Støtte på nedsiden findes omkring 2.670. Modstand på opsiden findes lige over 2.400-niveauet.
OMXS30 (i SEK), dagligt toårigt diagram
OMXS30 (i SEK), ugentligt femårigt diagram
DAX har fortsat sit rally. Igen er RSI på et overkøbt niveau, og risikoen på disse niveauer bør ligge på nedsiden. Støtte på nedsiden findes omkring 16.470.
DAX (i EUR), dagligt etårigt diagram
DAX (i EUR), ugentligt femårigt diagram
Det fulde navn for forkortelser, der er brugt i den foregående tekst:
EMA 9: 9-dages eksponentielt glidende gennemsnit
Fibonacci: Der findes flere Fibonacci-linjer, som anvendes i teknisk analyse. Fibonacci-tal er en sekvens, hvor hvert efterfølgende tal er summen af de to foregående tal.
MA20: 20-dages glidende gennemsnit
MA50: 50-dages glidende gennemsnit
MA100: 100-dages glidende gennemsnit
MA200: 200-dages glidende gennemsnit
MACD: konvergensdivergens for glidende gennemsnit
Risici
This information is neither an investment advice nor an investment or investment strategy recommendation, but advertisement. The complete information on the trading products (securities) mentioned herein, in particular the structure and risks associated with an investment, are described in the base prospectus, together with any supplements, as well as the final terms. The base prospectus and final terms constitute the solely binding sales documents for the securities and are available under the product links. It is recommended that potential investors read these documents before making any investment decision. The documents and the key information document are published on the website of the issuer, Vontobel Financial Products GmbH, Bockenheimer Landstrasse 24, 60323 Frankfurt am Main, Germany, on prospectus.vontobel.com and are available from the issuer free of charge. The approval of the prospectus should not be understood as an endorsement of the securities. The securities are products that are not simple and may be difficult to understand. This information includes or relates to figures of past performance. Past performance is not a reliable indicator of future performance.
Investorer er udsat for risikoen for, at udstederen eller garanten muligvis ikke er i stand til at opfylde deres forpligtelser som følge af produktet og garantien – for eksempel i tilfælde af insolvens (insolvens/overdreven gældsætning) eller en officiel ordre af afviklingsforanstaltninger. Et sådant påbud fra en afviklingsmyndighed kan også udstedes forud for insolvensbehandlingen, hvis kautionisten er i krise. Et totalt tab af den investerede kapital er muligt. Som gældsinstrument er produktet ikke omfattet af nogen indskudsforsikring.
Økonomiske kriser, fremkomsten af markedskonkurrenter og økonomiske ændringer kan have en negativ indvirkning på prisen på det eller de underliggende aktiver og på prisen på tracker-certifikatet. Dette kan føre til et helt eller delvist tab af den investerede kapital. Der er ingen kapitalbeskyttelse.
På grund af gearingseffekten er der en øget risiko for tab (risiko for totalt tab) med gearingsprodukter, f.eks. Bull & Bear-certifikater, Warrants og Mini Futures.
Det underliggende indeks’ valuta kan afvige fra produktvalutaen. I dette tilfælde vil værdien af certifikatet også afhænge af omregningskursen mellem den udenlandske valuta (for eksempel amerikanske dollars) og produktvalutaen (for eksempel danske kroner). Som følge heraf kan værdien af certifikatet (i DKK) svinge betydeligt over dets løbetid.