S&P 500 får et teknisk salgssignal efter november-rally
På trods af en delårsrapport for to uger siden, der slog markedets estimater med 19 %, har Nvidia-aktien stået stille i seks måneder. Forklaringen er stigende konkurrence inden for AI fra bl.a. Alphabet og Microsoft. De amerikanske renter er faldet kraftigt siden midten af oktober, hvilket udløste et rally på aktiemarkedet i november. Men teknisk set har S&P500 nu fået et salgssignal.
Ugens case: Potentiel bug i Nvidias positive trend
Nvidia-aktien har oplevet en ekstraordinær opadgående trend ÅTD i 2023 med en svimlende stigning på ca. 218%, hvor størstedelen af stigningen fandt sted i første halvdel af året. I øjeblikket handles Nvidia til et P/S-tal på 27x, hvilket er betydeligt højere end de fremtrædende konkurrenter Microsoft (P/S-tal på 13x) og Alphabet (P/S-tal på 6x). Denne bemærkelsesværdige forskel i værdiansættelse tyder på en markedsopfattelse, der lægger en højere præmie på Nvidias omsætning i forhold til konkurrenterne i samme branche.
I begyndelsen af 2023 dominerede Nvidia AI-chipscenen, hvilket gjorde det muligt for virksomheden at få en betydelig præmie på sine chips og høste betydelige gevinster. Men dette scenarie er ved at ændre sig i takt med, at konkurrerende virksomheder tester nye chips. AMD gør sig klar til at lancere sine MI300-chips i begyndelsen af december 2023. Amazon, på den anden side, har afsløret Trainium2-chips med en angivelig ydeevne, der er fire gange hurtigere og dobbelt så energieffektiv som sin forgænger. Microsoft har også meldt sig på banen med sin egen AI-chip ved navn Maia, som skal levere skræddersyede AI-tjenester.
Konkurrencemæssigt vil vi sandsynligvis se betydelig modvind for Nvidia i 2024, da alle de store teknologivirksomheder har betydelige ressourcer, der muliggør hurtig skalering af udviklingsinitiativer vedrørende produkter, der kan sammenlignes med Nvidias. Deres integrerede cloud-tjenester fremskynder udnyttelsen af chip yderligere og eliminerer behovet for at afvente eksterne kunder. Dette skift ændrer fundamentalt konkurrencesituationen og kan potentielt få Nvidia til at overveje lavere priser i et strategisk træk for at sikre og fastholde markedsandele for sine proprietære AI-chips.
Den 21. november offentliggjorde Nvidia sin rapport for 3. kvartal, som overgik konsensusestimaterne med omkring 19 %. På trods af den stærke rapport for 3. kvartal, som viste en trecifret vækst, formåede nyheden ikke at generere betydelige bevægelser på Wall Street, hvilket efterlod aktien i et sidelæns mønster. På trods af at Nvidia rapporterede væksttal, som man sjældent ser for en virksomhed med et sammenligneligt indtægtsgrundlag, forblev aktiens udvikling stagnerende. Aktien har konsekvent svinget mellem 400 og 500 dollars i løbet af de sidste seks måneder, og at bryde ud af dette interval på kort sigt virker udfordrende i betragtning af virksomhedens høje værdiansættelsesmultipel.
Som nævnt handles Nvidia-aktien til en bemærkelsesværdig præmie sammenlignet med andre fremtrædende tech-aktier, hvilket udgør en potentiel hindring for en betydelig yderligere stigning kombineret med stigende konkurrence fra store tech-aktører. I lyset af dette kan markedet finde alternative muligheder i andre store teknologivirksomheder, som har robuste konkurrencefordele, især dem, der introducerer deres egne AI-chips og -tjenester. Nu kan være et godt tidspunkt at satse mod Nvidia, i det mindste på kort sigt.
Nvidia (USD), dagligt etårigt diagram
Nvidia (USD), ugentligt femårigt diagram
Makro-kommentarer
De amerikanske aktiemarkeder steg fredag, understøttet af en tale fra Powell, som blev tolket som lempelig. S&P 500 handles på juli måneds højeste niveau. Markederne tog udgangspunkt i, at den amerikanske centralbank har hævet renterne til et mere restriktivt niveau. Powell sagde dog også, at de seneste inflationstal var velkomne, men at der skulle mere til for at nå 2 %, og at det var for tidligt at spekulere i rentenedsættelser. Efter Powells tale indregner markedet en sandsynlighed på 64 % for en nedsættelse på mødet i marts, hvilket er en stigning fra 43 % før Powell. Siden den 18. oktober er afkastet fra den amerikanske toårige statsobligation faldet fra 5,21 % til 4,55 %.
Fredag den 8. december offentliggøres den amerikanske beskæftigelsesrapport for november, hvor der forventes 180.000 nye jobs. Den årlige rullende tendens for amerikanske lønninger er faldet fra omkring 500.000 i januar 2022 til omkring 250.000 i oktober 2023.
Amerikansk 2-årig statsobligationrente (i %), dagligt etårigt diagram
Amerikansk 2-årig statsobligationsrente (i %), ugentlig femårig diagram
Den kortsigtede risiko er skiftet til den negative side i USA. Står Europa for tur?
Efter et stærkt rally i november er risikoen skiftet til det negative, i hvert fald fra et teknisk perspektiv. Dette skyldes, at MACD har genereret et blødt salgssignal for S&P 500, efter at indekset har været overkøbt i forhold til RSI. Et brud under 4.500 og 4.420 kan være det næste.
S&P 500 (i USD), dagligt etårigt diagram
S&P 500 (i USD), ugentligt femårigt diagram
Nasdaq 100 handles i øjeblikket lige ved modstanden ved MA20, som i øjeblikket er på 15.780. Et brud på nedsiden og 15.530 kan være det næste. Det ville betyde en lukning af hullet siden den 14. november.
Nasdaq 100 (i USD), etårigt dagligt diagram
Nasdaq 100 (i USD), ugentligt femårigt diagram
OMXS30 er steget de sidste par dage og befinder sig nu ved modstand, mens RSI er på overkøbt niveau. Momentum er faldende, hvilket illustreres af et faldende MACD-histogram. Vil risikoen skifte til den negative side, selv for OMXS30?
OMXS30 (i SEK), dagligt etårigt diagram
OMXS30 (i SEK), ugentligt femårigt diagram
DAX er næsten gået overdrevet stærkt og handles i øjeblikket tæt på en all-time high. Igen er RSI på et overkøbt niveau, og risikoen på disse niveauer bør være på nedsiden.
DAX (i EUR), dagligt etårigt diagram
DAX (i EUR), ugentligt femårigt diagram
Det fulde navn for forkortelser, der er brugt i den foregående tekst:
EMA 9: 9-dages eksponentielt glidende gennemsnit
Fibonacci: Der findes flere Fibonacci-linjer, som anvendes i teknisk analyse. Fibonacci-tal er en sekvens, hvor hvert efterfølgende tal er summen af de to foregående tal.
MA20: 20-dages glidende gennemsnit
MA50: 50-dages glidende gennemsnit
MA100: 100-dages glidende gennemsnit
MA200: 200-dages glidende gennemsnit
MACD: konvergensdivergens for glidende gennemsnit
Risici
This information is neither an investment advice nor an investment or investment strategy recommendation, but advertisement. The complete information on the trading products (securities) mentioned herein, in particular the structure and risks associated with an investment, are described in the base prospectus, together with any supplements, as well as the final terms. The base prospectus and final terms constitute the solely binding sales documents for the securities and are available under the product links. It is recommended that potential investors read these documents before making any investment decision. The documents and the key information document are published on the website of the issuer, Vontobel Financial Products GmbH, Bockenheimer Landstrasse 24, 60323 Frankfurt am Main, Germany, on prospectus.vontobel.com and are available from the issuer free of charge. The approval of the prospectus should not be understood as an endorsement of the securities. The securities are products that are not simple and may be difficult to understand. This information includes or relates to figures of past performance. Past performance is not a reliable indicator of future performance.
Investorer er udsat for risikoen for, at udstederen eller garanten muligvis ikke er i stand til at opfylde deres forpligtelser som følge af produktet og garantien – for eksempel i tilfælde af insolvens (insolvens/overdreven gældsætning) eller en officiel ordre af afviklingsforanstaltninger. Et sådant påbud fra en afviklingsmyndighed kan også udstedes forud for insolvensbehandlingen, hvis kautionisten er i krise. Et totalt tab af den investerede kapital er muligt. Som gældsinstrument er produktet ikke omfattet af nogen indskudsforsikring.
Økonomiske kriser, fremkomsten af markedskonkurrenter og økonomiske ændringer kan have en negativ indvirkning på prisen på det eller de underliggende aktiver og på prisen på tracker-certifikatet. Dette kan føre til et helt eller delvist tab af den investerede kapital. Der er ingen kapitalbeskyttelse.
På grund af gearingseffekten er der en øget risiko for tab (risiko for totalt tab) med gearingsprodukter, f.eks. Bull & Bear-certifikater, Warrants og Mini Futures.
Det underliggende indeks’ valuta kan afvige fra produktvalutaen. I dette tilfælde vil værdien af certifikatet også afhænge af omregningskursen mellem den udenlandske valuta (for eksempel amerikanske dollars) og produktvalutaen (for eksempel danske kroner). Som følge heraf kan værdien af certifikatet (i DKK) svinge betydeligt over dets løbetid.