Opec og Saudi-Arabien kan stoppe olieprisens fald
På trods af krigen mellem Israel og Hamas er olieprisen faldet med omkring 15%. En af grundene kan være, at olie, som er sanktioneret af Vesten, stadig finder vej til markedet. På dagens niveau mener vi, at olieprisen er tæt på at have nået bunden. Aktiemarkederne har fået et kraftigt løft af de faldende renter, hvor renten på 10-årige amerikanske statsobligationer er faldet med 46 basispoint siden 31. oktober.
Ugens case: Volatil oliepris forud for OPEC+-mødet
Olieprisen er faldet hurtigt fra sit højeste niveau i 3. kvartal på omkring 95 USD pr. tønde. På trods af krigen mellem Israel og Hamas, lavere renter og en svagere USD er prisen faldet med 20 % (et fald på 15 % efter et nyligt opsving). En mulig forklaring er, at konflikten i Mellemøsten indtil videre ikke er eskaleret videre fra Israel og Gaza. Den egentlige krigszone repræsenterer ikke nogen større olieproduktion. Det faktum, at Hamas støttes af Iran, som er Saudi-Arabiens fjende, kan have betydet, at sidstnævnte ikke ønskede at støtte Hamas med mere end ord og sympati for civilbefolkningen i Gaza. Spekulative køb af olie efter de første dage af krisen kan efterfølgende være blevet afviklet.
Udbuddet i 2023 har også været mindre begrænset end frygtet. Det ser ud til, at en hel del sanktioneret olie fra bl.a. Iran alligevel har fundet vej til markedet for at kompensere for OPEC’s produktionsnedskæringer. Samtidig har USA ikke håndhævet de eksisterende sanktioner, muligvis på grund af inflationsbekymringer. I de seneste uger er de amerikanske lagre også vokset hurtigere end forventet, om end fra et historisk lavt niveau.
I de sidste par år har olieprisen været i backwardation, dvs. at spotpriserne er højere end futurespriserne. Dette er det modsatte af det normale såkaldte contango-mønster. Backwardation afspejler normalt forventninger om en kortsigtet forsyningsknaphed, som i foråret 2022. Ifølge Marketwatch har Backwardation historisk set ofte været betragtet som et bullish tegn, selvom historikken ikke er perfekt.
Oliepris (Brent), forward-kurve (USD pr. tønde)
Selv om udsigterne for 2024 stadig er uklare, har vi alligevel en formodning om, at oliepriserne for øjeblikket nærmer sig en bund. I det nuværende geopolitiske miljø er sanktioner, "bevæbning" af energiforsyningen og terrorangreb på energiinfrastruktur klare risici, som kan påvirke priserne på kort sigt. OPEC+ mødet den 26. november er et muligt vendepunkt på kort sigt. Da olieprisen er faldet, kan der være initiativer til at forsvare priserne og f.eks. signalere yderligere produktionsnedskæringer ved denne lejlighed. Niveauet på 80 USD pr. tønde er ofte blevet nævnt som afgørende for Saudi-Arabien. Da olieprisen fortsat ligger under MA200, mener vi, at der er stor sandsynlighed for høj volatilitet på kort sigt.
Brent-olie (USD pr. tønde), dagligt 1-årigt diagram
Brent-olie (USD pr. tønde), ugentligt 5-årigt diagram
Makro-kommentarer
Markederne er fortsat drevet af forventningerne om fremtidige Fed-nedsættelser, som lægger pres på den amerikanske dollar og støtter aktiemarkederne, også i Asien, samt stigningen i visse råvarepriser. Ifølge futures-markedet er der 30 % sandsynlighed for, at den amerikanske centralbank vil sænke renten i marts 2024. Siden 31. oktober 2023 er renten på tiårige amerikanske statsobligationer faldet med 46 basispoint. Den tiårige amerikanske statsrente tester støtte:
USA's 10-årige statsrente, dagligt 1-årigt diagram
Amerikansk 10-årig statsobligationsrente, ugentlig 5-årigt diagram
Ikke overraskende har der været et positivt momentum i de fleste aktieindeks i løbet af den seneste måned og især i den seneste uge, hvor markedsrenterne er faldet i USA og Europa.
Vigtige aktieindeksers udvikling i løbet af en måned, i år og fem måneder
Pr. fredag den 17. november havde 94 % af S&P 500-virksomhederne rapporteret deres resultater for tredje kvartal. 82 % af S&P-selskaberne har rapporteret en positiv EPS-overraskelse, mens 62 % har rapporteret en positiv indtjeningsoverraskelse. De sektorer i S&P 500, der klarer sig bedst, er Commercial Services og Information Technology, hvor 91 % af indtjeningen i 3. kvartal overgår estimaterne, efterfulgt af Consumer Staples, hvor 87 % af indtjeningen i 3. kvartal overgår estimaterne. De sektorer, der klarer sig dårligst, er ejendomme, energi og materialer, hvor henholdsvis 68 %, 74 % og 76 % af indtjeningen i 3. kvartal overgår forventningerne.
For 4. kvartal 2023 har 64 S&P 500-selskaber udstedt negative EPS-forventninger, og 32 selskaber har udstedt positive EPS-forventninger.
Deere Company rapporterer indtjening for fjerde kvartal i dag, onsdag den 22. november.
Høje niveauer fra 2021/22 i sigte
S&P 500 tester modstanden mellem 4.550 og 4.625. RSI indikerer dog, at indekset er overkøbt. En vis konsolidering kan ligge i kortene. Men hvis renterne fortsætter med at falde, kan der ske et brud over, og de høje niveauer fra 2021/2022 omkring 4.000 kan blive testet.
S&P 500 (i USD), dagligt 2-årigt diagram
S&P 500 (i USD), ugentligt 5-årigt diagram
Nasdaq 100 handler i øjeblikket over modstanden omkring 15.800. Det næste opadgående niveau findes ved 16.500. Igen indikerer RSI overkøbte forhold.
Nasdaq 100 (i USD), dagligt 2-årig diagram
Nasdaq 100 (i USD), ugentligt 5-årigt diagram
OMXS30 tester i øjeblikket modstand udgjort af MA200 på niveauer lige over 2.200. Et brud over og [NN1] 2.265 kan være det næste. Bemærk, at MACD i det ugentlige diagram har genereret et blødt købssignal.
OMXS30 (i SEK), dagligt 1-årigt diagram
OMXS30 (i SEK), ugentligt femårigt diagram
DAX ligger også ved modstand. Et brud opad og niveauer omkring 16.400 kan være næste skridt.
DAX (i EUR), dagligt 1-årigt diagram
DAX (i EUR), ugentligt 5-årigt diagram
Det fulde navn for forkortelser, der er brugt i den foregående tekst:
EMA 9: 9-dages eksponentielt glidende gennemsnit
Fibonacci: Der findes flere Fibonacci-linjer, som anvendes i teknisk analyse. Fibonacci-tal er en sekvens, hvor hvert efterfølgende tal er summen af de to foregående tal.
MA20: 20-dages glidende gennemsnit
MA50: 50-dages glidende gennemsnit
MA100: 100-dages glidende gennemsnit
MA200: 200-dages glidende gennemsnit
MACD: konvergensdivergens for glidende gennemsnit
Risici
This information is neither an investment advice nor an investment or investment strategy recommendation, but advertisement. The complete information on the trading products (securities) mentioned herein, in particular the structure and risks associated with an investment, are described in the base prospectus, together with any supplements, as well as the final terms. The base prospectus and final terms constitute the solely binding sales documents for the securities and are available under the product links. It is recommended that potential investors read these documents before making any investment decision. The documents and the key information document are published on the website of the issuer, Vontobel Financial Products GmbH, Bockenheimer Landstrasse 24, 60323 Frankfurt am Main, Germany, on prospectus.vontobel.com and are available from the issuer free of charge. The approval of the prospectus should not be understood as an endorsement of the securities. The securities are products that are not simple and may be difficult to understand. This information includes or relates to figures of past performance. Past performance is not a reliable indicator of future performance.
Investorer er udsat for risikoen for, at udstederen eller garanten muligvis ikke er i stand til at opfylde deres forpligtelser som følge af produktet og garantien – for eksempel i tilfælde af insolvens (insolvens/overdreven gældsætning) eller en officiel ordre af afviklingsforanstaltninger. Et sådant påbud fra en afviklingsmyndighed kan også udstedes forud for insolvensbehandlingen, hvis kautionisten er i krise. Et totalt tab af den investerede kapital er muligt. Som gældsinstrument er produktet ikke omfattet af nogen indskudsforsikring.
Økonomiske kriser, fremkomsten af markedskonkurrenter og økonomiske ændringer kan have en negativ indvirkning på prisen på det eller de underliggende aktiver og på prisen på tracker-certifikatet. Dette kan føre til et helt eller delvist tab af den investerede kapital. Der er ingen kapitalbeskyttelse.
På grund af gearingseffekten er der en øget risiko for tab (risiko for totalt tab) med gearingsprodukter, f.eks. Bull & Bear-certifikater, Warrants og Mini Futures.