Lavere amerikansk inflation driver S&P500 og guld i vejret
Lavere amerikanske inflationstal for oktober sendte S&P500 i vejret tirsdag eftermiddag den 14. november. Nasdaq bør præstere bedre på et marked med faldende renter. Denne uges case handler om guld i forbindelse med Moody’s nedgradering af den amerikanske statsgæld.
Ugens case: Guld kan nyde godt af Moody’s nedgradering af USA's kreditværdighed
Hvis man ser på et 100-årsdiagram over guldprisen, vil man bemærke den hurtige stigning, som guldet tog lige efter årtusindskiftet. På det tidspunkt oplevede markedet, at centralbankerne, anført af den amerikanske centralbank, trykkede en masse nye penge (omend elektronisk). Den reelle værdi af USD blev effektivt udhulet, og inflationsbeskyttede aktiver som guld og fast ejendom blev populære. Aktivernes stigende værdi repræsenterede reel inflation, i modsætning til den officielt rapporterede inflation, som var relativt lav på det tidspunkt.
I dag befinder vi os i en recession (Europa i højere grad end USA). Markedet spekulerer i, hvornår centralbankerne vil stoppe med at hæve renten. Og hvornår de vil begynde at sænke renten for at stimulere økonomien. I et sådant scenarie kan lettjente penge tabe terræn og drive investorerne tilbage til inflationsbeskyttede aktiver som guld.
Guldprisen er normalt følsom over for bevægelser i rentesatserne. Når realafkastet er lavt, falder alternativomkostningerne ved at eje guld, og investorer vil sandsynligvis være villige til at betale en højere pris i forhold til guldets langsigtede estimerede realværdi. Omvendt, når realafkastet er højt, vil investorerne sandsynligvis have en rabat på guldets langsigtede estimerede realværdi.
Fredag aften nedgraderede Moody's udsigterne for USA's kreditværdighed til negative med henvisning til højere renter og manglende effektive finanspolitiske tiltag til håndtering af landets store budgetunderskud. I løbet af weekenden fremsatte den nye republikanske talsmand et nyt forslag for at afværge en nedlukning af den amerikanske føderale administration den 18. november.
Den amerikanske inflation, målt med forbrugerprisindekset, lå på 3,2 % i oktober, hvilket er under det forventede niveau på 3,3 %, ifølge Bloomberg. Resultatet repræsenterer en opbremsning fra september, hvor inflationen på årsbasis var 3,7%. Obligationsmarkedet reagerede kraftigt på de amerikanske inflationstal. Renterne på 2- og 10-årige amerikanske statsobligationer faldt omkring 20 basispoint efter inflationstallene. S&P500 var steget med 1,8 % omkring kl. 16.20 dansk tid tirsdag den 14. november, primært på grund af de lavere inflationstal.
Lige nu er guldprisen kommet sig, i stedet for at kæmpe for at fortsætte opad, da investorerne ikke længere er forsigtige med hensyn til inflationsdataene for oktober.
Guld (USD pr. ounce), etårigt dagligt diagram
Guld (USD pr. ounce), ugentligt femårigt diagram
Makro-kommentarer
Rapporteringssæsonen for 3. kvartal 2023 er nu stort set overstået. Som sædvanlig har S&P500-selskaberne rapporteret bedre resultater end forventet for 3. kvartal 2023. Samtidig har forventningerne til 4. kvartal 2023 været forsigtige til svagt negative. Ifølge Bloomberg News var ordet "svag efterspørgsel" en af de mest brugte sætninger under telekonferencerne for 3. kvartal 2023.
Hvis man sammenligner den efterfølgende pris på S&P500-indekset med væksten i EPS (earnings per share) siden 2013 (diagrammet nedenfor) pr. 10. november 2023, ser S&P500-selskaberne ud til at være værdisat tæt på, hvad der kan retfærdiggøres ud fra et langsigtet fundamentalt perspektiv.
Fredag den 10. november havde 92 % af S&P500-virksomhederne rapporteret deres resultater for tredje kvartal. 81 % af S&P-selskaberne har rapporteret EPS over forventningerne, mens 61 % har rapporteret en positiv indtjeningsoverraskelse. For 4. kvartal 2023 har 59 S&P500-selskaber udsendt negative EPS-forventninger, og 30 selskaber har udsendt positive EPS-forventninger.
Mens resultaterne for 3. kvartal 2023 var bedre end forventet, hvilket førte til højere indtjeningsvækst, har Wall Street-analytikerne sænket indtjeningsforventningerne til 4. kvartal 2023 fra 8,0 % til 3,2 %, til 1. kvartal 2024 fra 8,0 % til 6,7 % og til 2. kvartal 2024 fra 11,5 % til 10,7 %.
Cisco rapporterer sit kvartalsresultat i dag, onsdag den 15. november. Kvartalsresultaterne fra Alibaba og Walmart kommer i morgen, torsdag den 16. november.
Nasdaq bør præstere bedre på et marked med faldende renter
S&P 500 forsøger at bryde over modstanden, der udgøres af MA100, som i øjeblikket ligger på 4.405. Faldende renter kan føre til et klart brud, og indekset kan være på vej mod niveauer omkring 4.500-4.600. Støtte på nedsiden findes omkring 4.320 efterfulgt af MA20, som i øjeblikket ligger omkring 4.280.
S&P 500 (i USD), etårigt dagligt diagram
S&P 500 (i USD), ugentligt diagram for 5 år
Nasdaq 100 bør præstere bedre end S&P 500 i et miljø med faldende renter. Bemærk MACD, som for nylig genererede et købssignal. Vil Nasdaq have energi til at teste det tidligere lokale højdepunkt fra i sommer?
Nasdaq 100 (i USD), etårigt dagligt diagram
Nasdaq 100 (i USD), ugentligt femårigt diagram
OMXS30 tester også modstanden. En aftagende inflation i USA kan meget vel være den udløsende faktor, der kan drive indekset op mod niveauer mellem 2.180-2.000.
OMXS30 (i SEK), etårig dagligt diagram
OMXS30 (i SEK), ugentligt femårigt diagram
DAX er også ved modstand. Bemærk, at MACD for nylig har genereret et købssignal. Det næste niveau på opsiden findes omkring 16.000.
DAX (i EUR), etårigt dagligt diagram
DAX (i EUR), ugentligt femårigt diagram
Det fulde navn for forkortelser, der er brugt i den foregående tekst:
EMA 9: 9-dages eksponentielt glidende gennemsnit
Fibonacci: Der findes flere Fibonacci-linjer, som anvendes i teknisk analyse. Fibonacci-tal er en sekvens, hvor hvert efterfølgende tal er summen af de to foregående tal.
MA20: 20-dages glidende gennemsnit
MA50: 50-dages glidende gennemsnit
MA100: 100-dages glidende gennemsnit
MA200: 200-dages glidende gennemsnit
MACD: gliden gennemsnitskonvergensdivergens
Risici
This information is neither an investment advice nor an investment or investment strategy recommendation, but advertisement. The complete information on the trading products (securities) mentioned herein, in particular the structure and risks associated with an investment, are described in the base prospectus, together with any supplements, as well as the final terms. The base prospectus and final terms constitute the solely binding sales documents for the securities and are available under the product links. It is recommended that potential investors read these documents before making any investment decision. The documents and the key information document are published on the website of the issuer, Vontobel Financial Products GmbH, Bockenheimer Landstrasse 24, 60323 Frankfurt am Main, Germany, on prospectus.vontobel.com and are available from the issuer free of charge. The approval of the prospectus should not be understood as an endorsement of the securities. The securities are products that are not simple and may be difficult to understand. This information includes or relates to figures of past performance. Past performance is not a reliable indicator of future performance.