Column
Annoncering

Lavere amerikansk inflation driver S&P500 og guld i vejret

Carlsquare Vontobel.jpg
Carlsquare
15. nov. 2023 | 3 Læsetid
GettyImages-141339701 (4).jpg

Lavere amerikanske inflationstal for oktober sendte S&P500 i vejret tirsdag eftermiddag den 14. november. Nasdaq bør præstere bedre på et marked med faldende renter. Denne uges case handler om guld i forbindelse med Moody’s nedgradering af den amerikanske statsgæld.

Ugens case: Guld kan nyde godt af Moody’s nedgradering af USA's kreditværdighed

Hvis man ser på et 100-årsdiagram over guldprisen, vil man bemærke den hurtige stigning, som guldet tog lige efter årtusindskiftet. På det tidspunkt oplevede markedet, at centralbankerne, anført af den amerikanske centralbank, trykkede en masse nye penge (omend elektronisk). Den reelle værdi af USD blev effektivt udhulet, og inflationsbeskyttede aktiver som guld og fast ejendom blev populære. Aktivernes stigende værdi repræsenterede reel inflation, i modsætning til den officielt rapporterede inflation, som var relativt lav på det tidspunkt.

I dag befinder vi os i en recession (Europa i højere grad end USA). Markedet spekulerer i, hvornår centralbankerne vil stoppe med at hæve renten. Og hvornår de vil begynde at sænke renten for at stimulere økonomien. I et sådant scenarie kan lettjente penge tabe terræn og drive investorerne tilbage til inflationsbeskyttede aktiver som guld.

Guldprisen er normalt følsom over for bevægelser i rentesatserne. Når realafkastet er lavt, falder alternativomkostningerne ved at eje guld, og investorer vil sandsynligvis være villige til at betale en højere pris i forhold til guldets langsigtede estimerede realværdi. Omvendt, når realafkastet er højt, vil investorerne sandsynligvis have en rabat på guldets langsigtede estimerede realværdi.

Fredag aften nedgraderede Moody's udsigterne for USA's kreditværdighed til negative med henvisning til højere renter og manglende effektive finanspolitiske tiltag til håndtering af landets store budgetunderskud. I løbet af weekenden fremsatte den nye republikanske talsmand et nyt forslag for at afværge en nedlukning af den amerikanske føderale administration den 18. november.

Den amerikanske inflation, målt med forbrugerprisindekset, lå på 3,2 % i oktober, hvilket er under det forventede niveau på 3,3 %, ifølge Bloomberg. Resultatet repræsenterer en opbremsning fra september, hvor inflationen på årsbasis var 3,7%. Obligationsmarkedet reagerede kraftigt på de amerikanske inflationstal. Renterne på 2- og 10-årige amerikanske statsobligationer faldt omkring 20 basispoint efter inflationstallene. S&P500 var steget med 1,8 % omkring kl. 16.20 dansk tid tirsdag den 14. november, primært på grund af de lavere inflationstal.

Lige nu er guldprisen kommet sig, i stedet for at kæmpe for at fortsætte opad, da investorerne ikke længere er forsigtige med hensyn til inflationsdataene for oktober.

Guld (USD pr. ounce), etårigt dagligt diagram

Gold 1 yr.jpg
Kilde: Infront og Carlsquare. Note: Tidligere resultater er ikke en pålidelig indikator for fremtidige resultater.

Guld (USD pr. ounce), ugentligt femårigt diagram

Gold 5 yr.jpg
Kilde: Infront og Carlsquare. Note: Tidligere resultater er ikke en pålidelig indikator for fremtidige resultater.

Makro-kommentarer

Rapporteringssæsonen for 3. kvartal 2023 er nu stort set overstået. Som sædvanlig har S&P500-selskaberne rapporteret bedre resultater end forventet for 3. kvartal 2023. Samtidig har forventningerne til 4. kvartal 2023 været forsigtige til svagt negative. Ifølge Bloomberg News var ordet "svag efterspørgsel" en af de mest brugte sætninger under telekonferencerne for 3. kvartal 2023.

Hvis man sammenligner den efterfølgende pris på S&P500-indekset med væksten i EPS (earnings per share) siden 2013 (diagrammet nedenfor) pr. 10. november 2023, ser S&P500-selskaberne ud til at være værdisat tæt på, hvad der kan retfærdiggøres ud fra et langsigtet fundamentalt perspektiv.

SP500 vs EPS growth 10 yr.jpg

Fredag den 10. november havde 92 % af S&P500-virksomhederne rapporteret deres resultater for tredje kvartal. 81 % af S&P-selskaberne har rapporteret EPS over forventningerne, mens 61 % har rapporteret en positiv indtjeningsoverraskelse.  For 4. kvartal 2023 har 59 S&P500-selskaber udsendt negative EPS-forventninger, og 30 selskaber har udsendt positive EPS-forventninger.

Mens resultaterne for 3. kvartal 2023 var bedre end forventet, hvilket førte til højere indtjeningsvækst, har Wall Street-analytikerne sænket indtjeningsforventningerne til 4. kvartal 2023 fra 8,0 % til 3,2 %, til 1. kvartal 2024 fra 8,0 % til 6,7 % og til 2. kvartal 2024 fra 11,5 % til 10,7 %.

Cisco rapporterer sit kvartalsresultat i dag, onsdag den 15. november. Kvartalsresultaterne fra Alibaba og Walmart kommer i morgen, torsdag den 16. november.

Nasdaq bør præstere bedre på et marked med faldende renter

S&P 500 forsøger at bryde over modstanden, der udgøres af MA100, som i øjeblikket ligger på 4.405. Faldende renter kan føre til et klart brud, og indekset kan være på vej mod niveauer omkring 4.500-4.600. Støtte på nedsiden findes omkring 4.320 efterfulgt af MA20, som i øjeblikket ligger omkring 4.280.

S&P 500 (i USD), etårigt dagligt diagram

SPX 1 YR.JPG
Kilde: Infront og Carlsquare. Note: Tidligere resultater er ikke en pålidelig indikator for fremtidige resultater.

S&P 500 (i USD), ugentligt diagram for 5 år

SPX 5 yrxx.JPG
Kilde: Infront og Carlsquare. Note: Tidligere resultater er ikke en pålidelig indikator for fremtidige resultater.

Nasdaq 100 bør præstere bedre end S&P 500 i et miljø med faldende renter. Bemærk MACD, som for nylig genererede et købssignal. Vil Nasdaq have energi til at teste det tidligere lokale højdepunkt fra i sommer?

Nasdaq 100 (i USD), etårigt dagligt diagram

NDX 1 yrxx.JPG
Kilde: Infront og Carlsquare. Note: Tidligere resultater er ikke en pålidelig indikator for fremtidige resultater.

Nasdaq 100 (i USD), ugentligt femårigt diagram

NDX 5 yrxx.JPG
Kilde: Infront og Carlsquare. Note: Tidligere resultater er ikke en pålidelig indikator for fremtidige resultater.

OMXS30 tester også modstanden. En aftagende inflation i USA kan meget vel være den udløsende faktor, der kan drive indekset op mod niveauer mellem 2.180-2.000.

OMXS30 (i SEK), etårig dagligt diagram

OMX 1 yrxx.JPG
Kilde: Infront og Carlsquare. Note: Tidligere resultater er ikke en pålidelig indikator for fremtidige resultater.

OMXS30 (i SEK), ugentligt femårigt diagram

OMX 5 yrxx.JPG
Kilde: Infront og Carlsquare. Note: Tidligere resultater er ikke en pålidelig indikator for fremtidige resultater.

DAX er også ved modstand. Bemærk, at MACD for nylig har genereret et købssignal. Det næste niveau på opsiden findes omkring 16.000.

DAX (i EUR), etårigt dagligt diagram

DAX 1 yrxx.JPG
Kilde: Infront og Carlsquare. Note: Tidligere resultater er ikke en pålidelig indikator for fremtidige resultater.

DAX (i EUR), ugentligt femårigt diagram

DAX 5 yrxx.JPG
Kilde: Infront og Carlsquare. Note: Tidligere resultater er ikke en pålidelig indikator for fremtidige resultater.

Det fulde navn for forkortelser, der er brugt i den foregående tekst:

EMA 9: 9-dages eksponentielt glidende gennemsnit

Fibonacci: Der findes flere Fibonacci-linjer, som anvendes i teknisk analyse. Fibonacci-tal er en sekvens, hvor hvert efterfølgende tal er summen af de to foregående tal.

MA20: 20-dages glidende gennemsnit

MA50: 50-dages glidende gennemsnit

MA100: 100-dages glidende gennemsnit

MA200: 200-dages glidende gennemsnit

MACD: gliden gennemsnitskonvergensdivergens

Risici

This information is in the sole responsibility of the guest author and does not necessarily represent the opinion of Bank Vontobel Europe AG or any other company of the Vontobel Group. The further development of the index or a company as well as its share price depends on a large number of company-, group- and sector-specific as well as economic factors. When forming his investment decision, each investor must take into account the risk of price losses. Please note that investing in these products will not generate ongoing income.

The products are not capital protected, in the worst case a total loss of the invested capital is possible. In the event of insolvency of the issuer and the guarantor, the investor bears the risk of a total loss of his investment. In any case, investors should note that past performance and / or analysts' opinions are no adequate indicator of future performance. The performance of the underlyings depends on a variety of economic, entrepreneurial and political factors that should be taken into account in the formation of a market expectation.

This information is neither an investment advice nor an investment or investment strategy recommendation, but advertisement. The complete information on the trading products (securities) mentioned herein, in particular the structure and risks associated with an investment, are described in the base prospectus, together with any supplements, as well as the final terms. The base prospectus and final terms constitute the solely binding sales documents for the securities and are available under the product links. It is recommended that potential investors read these documents before making any investment decision. The documents and the key information document are published on the website of the issuer, Vontobel Financial Products GmbH, Bockenheimer Landstrasse 24, 60323 Frankfurt am Main, Germany, on prospectus.vontobel.com and are available from the issuer free of charge. The approval of the prospectus should not be understood as an endorsement of the securities. The securities are products that are not simple and may be difficult to understand. This information includes or relates to figures of past performance. Past performance is not a reliable indicator of future performance.

Hold dig opdateret

Tilmeld dig for at modtage information om børshandlede produkter.

Dine personlige data vil blive behandlet for at levere information i henhold til Vontobels fortrolighedspolitik.

newletter overlay image

Hold dig opdateret

Tilmeld dig for at modtage information om børshandlede produkter.

Dine personlige data vil blive behandlet for at levere information i henhold til Vontobels fortrolighedspolitik.

Vontobel Markets – Bank Vontobel Europe AG og/eller tilknyttede virksomheder. Alle rettigheder forbeholdes.

Læs venligst dette, før du fortsætter, da ikke alle har adgang til de produkter og tjenester, der diskuteres på denne hjemmeside. Prospekter for de respektive produkter, der anses for vigtige, kan fås hos udstederen: Vontobel Financial Products GmbH, Bockenheimer Landstrasse 24, DE-60323 Frankfurt am Main, Tyskland, eller på denne hjemmeside.