Fredsaftale under forhandling
Ugens analyse fokuserer på Hennes & Mauritz (H&M), som forventes at offentliggøre sin halvårsrapport i næste uge. Selskabet overraskede for nylig markedet med et driftsresultat, der oversteg forventningerne. Den store udfordring fremover er at forbedre driftsmarginen på trods af en svag udvikling i omsætningen. Samtidig har en hensigtserklæring om fred mellem USA og Iran, som nu efterfølges af yderligere 60 dages forhandlinger, bidraget til atter at løfte verdens aktiemarkeder – især teknologiaktier.
Ugens case: Kan H&M-aktien blive populær igen?
Den svenske detailhandelsgigant H&M forventes at offentliggøre sin halvårsrapport for regnskabsåret 2025/26 den 25. juni 2026. Dette sker i en situation, hvor aktiekursen er faldet tilbage fra et højdepunkt på 193 SEK den 27. februar 2026.
Efter offentliggørelsen af årsrapporten for 2024/25 den 29. januar 2026, hvor driftsresultatet var 14 procent bedre end forventet, steg aktien til det nævnte højeste niveau. I rapporten for første kvartal 2025/26, der blev offentliggjort den 25. marts 2026, rapporterede H&M et EBIT, der lå 6 procent over markedets forventninger.
I de seneste år har H&M’s største udfordring været den svage vækst i omsætningen. Samtidig har konkurrenten Inditex haft en betydeligt stærkere udvikling, hvilket har skabt et værdiansættelsesgab mellem selskaberne, som sandsynligvis ikke vil blive mindre inden for en overskuelig fremtid. På trods af dette har H&M gradvist forbedret sine driftsmarginer gennem effektiviseringer og fortsat streng omkostningskontrol med det mål at nå en margin på 10 procent.
I fjerde kvartal af regnskabsåret 2024/25 udgjorde driftsmarginen 10,7 procent for kvartalet og 8,1 procent for hele året. På trods af en driftsmargin på kun 3,0 procent i første kvartal lykkedes det selskabet at øge marginen til 8,4 procent set over de seneste tolv måneder i 1. kvartal 2025/26.
Med en aktiekurs på 168 SEK forventes H&M at opnå et overskud pr. aktie på omkring 8,00 SEK. Dette svarer til en P/E-ratio på ca. 21 baseret på resultatet for de seneste tolv måneder. Til sammenligning værdiansættes Inditex til en fremadrettet P/E-ratio på mellem 25,0 og 26,5.
H&M-aktien udviser tydelige defensive og mindre konjunkturfølsomme egenskaber. Aktien giver et direkte afkast på ca. 4,2 procent i form af et udbytte på 3,55 SEK hver sjette måned.
Familien Stefan Persson har øget sin ejerandel i H&M til 67 procent af aktiekapitalen og 84 procent af stemmerne gennem en kombination af selskabets aktietilbagekøb og egne nettokøb af aktier. Der er dog endnu ikke fremsat tilbud om at købe de resterende aktier, og det forventes at lade vente på sig i flere år.
Makrokommentarer
I sidste uge gennemførte USA nye militære angreb mod Iran, hvilket blev efterfulgt af iranske modangreb. Risikovilligheden på verdens aktiemarkeder faldt, og S&P 500-indekset blev handlet omkring 4,5 procent under sit højeste niveau i år, som blev noteret den 2. juni.
Donald Trump havde tidligere truet med kraftige militære foranstaltninger mellem den 10. og 11. juni, men ændrede sin holdning inden for 24 timer og meddelte, at krigen var forbi. Selvom han tidligere ved flere lejligheder havde udtalt, at en fredsaftale var lige om hjørnet, viste det sig denne gang, at der faktisk var en vis substans bag udtalelsen. Den 14. juni underskrev højtstående repræsentanter fra USA og Iran en 60 dages våbenhvile. Ifølge oplysninger skal Hormuzstrædet åbnes for skibsfart, samtidig med at parterne fortsætter forhandlingerne om uafklarede spørgsmål – især Irans atomprogram.
Rygter om en mulig fredsaftale har bidraget til stigende aktiekurser på verdensplan, ikke mindst inden for teknologisektoren. Dette vurderes at hænge sammen med forventninger om lavere oliepriser, hvilket igen mindsker inflationspresset og udøver et nedadgående pres på markedsrenterne.
I løbet af ugen forventes der et stort antal makroøkonomiske begivenheder. Der offentliggøres blandt andet inflationsdata fra Storbritannien og euroområdet samt rentebeslutninger fra Riksbanken, Federal Reserve og Bank of England. Der præsenteres også amerikanske statistikker om detailhandelen, lagrene, boligmarkedet og olielagrene.
Federal Funds Rate (prognose, procent) – femårig graf
Et voldsomt kursfald, eller et klassisk »buy the rumour, sell the news«-scenarie.
Markederne steg kraftigt i begyndelsen af ugen, hvor en foreløbig fredsaftale mellem USA og Iran dæmpede bekymringerne for en større konflikt og mindskede risikoen for forstyrrelser i Hormuzstrædet. Samtidig bidrog de faldende oliepriser til opsvinget.
S&P 500 handles i øjeblikket over både sit kortsigtede eksponentielle glidende gennemsnit (EMA9) og sit 20-dages gennemsnit (MA20). De kommende handelsdage ventes at give et klarere billede af, om opsvinget er en fortsættelse af tendensen, eller om det snarere vil blive efterfulgt af et tilbageslag – et klassisk »buy the rumour, sell the news«-scenarie.
Relaterede produkter
S&P 500 (i USD), dagsgraf – et år
S&P 500 (i USD), ugegraf – fem år
Teknologi- og halvlederaktier var drivkraften bag stigningen i Nasdaq‑100, der steg med over 3 procent på en enkelt handelsdag. Drivkraften skyldtes blandt andet den store efterspørgsel efter AI-relateret infrastruktur og stigende priser på memorychips. Det kortsigtede billede er dog stadig noget usikkert.
Relaterede produkter
NASDAQ-100 (i USD), dagsgraf – et år
NASDAQ-100 (i USD), ugegraf – fem år
I skrivende stund var der en mere forsigtig handel på de amerikanske markeder. Det tyske DAX-indeks lukkede lavere og har stadig et stykke vej tilbage, før de tidligere topniveauer kan testes, som nu fungerer som modstand. På nedsiden fungerer det stigende MA20 som det første støtteniveau.
Relaterede produkter
DAX (i EUR), dagsgraf – et år
DAX (i EUR), ugegraf – fem år
I Sverige er OMXS30 stødt på modstand omkring 3.180 Et gennembrud over dette niveau kunne bane vejen for en test af tidligere toppe omkring 3.225. På nedsiden findes der støtte omkring MA20 ved 3.122, efterfulgt af niveauer omkring 3.079, hvor MA100 kommer ind.
OMXS30 (i SEK), dagsgraf – et år
OMXS30 (i SEK), ugegraf – fem år
De fulde navne på de forkortelser, der er anvendt i den foregående tekst:
EMA 9: 9-dages eksponentielt glidende gennemsnit
Fibonacci: Der anvendes flere Fibonacci-linjer i teknisk analyse. Fibonacci-tal er en talrække, hvor hvert efterfølgende tal er summen af de to foregående tal.
MA20: 20-dages glidende gennemsnit
MA50: 50-dages glidende gennemsnit
MA100: 100-dages glidende gennemsnit
MA200: 200-dages glidende gennemsnit
MACD: Glidende gennemsnitskonvergens-divergens
Risici
Credit risk of the issuer:
Investors in the products are exposed to the risk that the Issuer or the Guarantor may not be able to meet its obligations under the products. A total loss of the invested capital is possible. The products are not subject to any deposit protection.
Currency risk:
If the product currency differs from the currency of the underlying asset, the value of a product will also depend on the exchange rate between the respective currencies. As a result, the value of a product can fluctuate significantly.
External author:
This information is in the sole responsibility of the guest author and does not necessarily represent the opinion of Bank Vontobel Europe AG or any other company of the Vontobel Group. The further development of the index or a company as well as its share price depends on a large number of company-, group- and sector-specific as well as economic factors. When forming his investment decision, each investor must take into account the risk of price losses. Please note that investing in these products will not generate ongoing income.
The products are not capital protected, in the worst case a total loss of the invested capital is possible. In the event of insolvency of the issuer and the guarantor, the investor bears the risk of a total loss of his investment. In any case, investors should note that past performance and / or analysts' opinions are no adequate indicator of future performance. The performance of the underlyings depends on a variety of economic, entrepreneurial and political factors that should be taken into account in the formation of a market expectation.
Market risk:
The value of the products can fall significantly below the purchase price due to changes in market factors, especially if the value of the underlying asset falls. The products are not capital-protected
Product costs:
Product and possible financing costs reduce the value of the products.
Risk with leverage products:
Due to the leverage effect, there is an increased risk of loss (risk of total loss) with leverage products, e.g. Bull & Bear Certificates, Warrants and Mini Futures.
Disclaimer:
This information is neither an investment advice nor an investment or investment strategy recommendation, but advertisement. The complete information on the trading products (securities) mentioned herein, in particular the structure and risks associated with an investment, are described in the base prospectus, together with any supplements, as well as the final terms. The base prospectus and final terms constitute the solely binding sales documents for the securities and are available under the product links. It is recommended that potential investors read these documents before making any investment decision. The documents and the key information document are published on the website of the issuer, Vontobel Financial Products GmbH, Bockenheimer Landstrasse 24, 60323 Frankfurt am Main, Germany, on prospectus.vontobel.com and are available from the issuer free of charge. The approval of the prospectus should not be understood as an endorsement of the securities. The securities are products that are not simple and may be difficult to understand. This information includes or relates to figures of past performance. Past performance is not a reliable indicator of future performance.
© Bank Vontobel Europe AG and/or its affiliates. All rights reserved.