Stigende energipriser får de amerikanske renter til at stige

Efter at være steget kraftigt i marts og i slutningen af april er råolieprisen faldet tilbage fra sit seneste toppunkt på omkring 120 dollar pr. tønde. Det skete, efter at præsident Trump den 4. maj meddelte, at USA ville begynde at eskortere neutrale skibe gennem Hormuzstrædet. Der var også forhåbninger om, at sidste uges møde mellem Trump og Kinas leder Xi Jinping ville få Kina til at engagere sig mere aktivt som mægler i Iran-krisen. Indtil videre har Kinas indblanding dog i vid udstrækning været begrænset til en symbolsk gestus. I løbet af weekenden udsendte Trump nye advarsler og gentog, at tiden er ved at løbe ud for Iran.

Normalt transporteres omkring 20 procent af verdens råolieforsyning gennem strædet. En del af flowet er blevet omdirigeret via landbaserede rørledninger, men den faktiske lukning af passagen påvirker stadig størstedelen af regionens forsyninger. Tankertrafikken er stærkt begrænset, og det samlede pres fra Irans blokade og amerikanske patruljeskibe forværrer situationen. Ifølge The Economist er næsten 14 millioner tønder olie om dagen gået tabt, hvilket svarer til 14 procent af den globale produktion. Den amerikanske strategi synes at gå ud på at tvinge Iran til at skære ned på produktionen, når lagerkapaciteten er ved at være opbrugt, og dermed presse landet til forhandlingsbordet. Strategien er dog risikabel: Et desperat Iran kan ty til flere missil- og droneangreb mod nabolandene i Golfen, hvilket risikerer at eskalere konflikten yderligere.

Sammenfattet er der stadig stor usikkerhed, og der er ingen hurtig løsning på energikrisen i Hormuzstrædet. En af grundene til, at råolieprisen ikke er steget mere på kort sigt, er, at Kina i de seneste år i al stilhed har opbygget en stor strategisk oliereserve på 1,2 milliarder tønder som beskyttelse mod eventuelle sanktioner. Tempoet i lagertømningerne er formentligt højt i øjeblikket. Behovet for olie i andre dele af verden risikerer derimod at stige yderligere inden for kort tid. Det er for tidligt at vurdere den fulde virkning af lukningen af sundet, i betragtning af tankskibenes lange transportveje og det faktum, at konflikten først brød ud i slutningen af februar.

Ud over nyheder, der er direkte knyttet til konflikten, ser olieprisen ud til at blive stadig mere følsom over for lagerstatistikker, f.eks. fra USA, samt over for eventuelle eksportrestriktioner fra olieproducerende lande. Brent-futures viser en positiv tendens, og årets hidtidige højdepunkter udgør et realistisk kursmål på kort sigt. Samtidig bør man bemærke en negativ divergens i MACD og relativ styrke, hvilket tyder på, at kursmomentummet er aftaget en smule.

Det amerikanske producentprisindeks steg i april med 1,4 procent på månedsbasis og 6,0 procent på årsbasis, mod forventede henholdsvis 0,5 og 4,9 procent. Størstedelen af stigningen kan tilskrives højere energipriser. Fredag den 15. maj steg den amerikanske tiårige statsrente med 13 basispoint, fra 4,45 til 4,58 procent (se grafen nedenfor). Stigende renter udgør en risiko for kurserne på S&P 500 og Nasdaq.

Onsdag den 20. maj offentliggør de svenske selskaber Addtech og BioArctic samt de norske selskaber SalMar og Orkla deres delårsrapporter. Den største opmærksomhed er dog rettet mod Nvidias resultat, som forventes offentliggjort senere onsdag. På makrofronten indledes ugen med de britiske producent- og forbrugerprisindeks for april, efterfulgt af eurozonens forbrugerprisindeks for samme måned. USA offentliggør desuden denne uges statistik over olielagrene fra energiministeriet.

Torsdag den 21. maj forventes der en delårsrapport fra det svenske investeringsselskab Lundberg. I USA rapporterer virksomheder som Deere, Take-Two og Walmart. Torsdagens makroagenda domineres af indkøbschefindekser for april fra Japan, Frankrig, Tyskland, eurozonen, Storbritannien og USA. Japans handelsbalance for april og maskinordredata for i marts forventes også at blive offentliggjort. Fra eurozonen offentliggøres et indeks over husholdningernes tillid for maj, og Storbritannien offentliggør CBI’s industribarometer for maj. Ud over indkøbschefsindekset offentliggør USA data for boligbyggeriet i april, Philadelphia Fed-indekset og Kansas Manufacturing Index for maj samt de ugentlige ansøgninger om arbejdsløshedsunderstøttelse.

Fredag den 22. maj offentliggør det norske selskab Frontline sin delårsrapport. På makrofronten indledes dagen med det japanske forbrugerprisindeks for april, efterfulgt af de britiske detailhandelstal for april. Tyskland offentliggør GfK's forbrugerindeks for juni, BNP for første kvartal samt Ifo-indekset for maj. Fra USA kommer Michigan-indekset for maj.

S&P 500 er under pres, delvis som følge af stigende renter efter et uventet højt tal for kerneinflationen. Som det fremgår af nedenstående graf, handles indekset i øjeblikket under sit EMA9, og MACD har genereret et svagt salgssignal. MA20, der i øjeblikket ligger på 5.290, er det nærmeste støtteniveau på nedsiden. Hvis MA20 brydes, kommer 5.150 i fokus.

Ligesom S&P 500 handles Nasdaq-100 under sit EMA9. MA20, som nu ligger på 28.201, er det næste vigtige støtteniveau på nedsiden. Derudover er der fokus på 27200. Som altid vil udviklingen i de amerikanske renter være en afgørende drivkraft for det teknologitunge indeks.

Det svenske OMXS30-indeks ligger stadig over sit MA100, men momentummet er tydeligt ved at aftage, hvilket ses i det fMA20 og den svækkede MACD. Hvis indekset mister fodfæste og falder under 3.040, er næste logiske mål det psykologisk vigtige niveau på 3.000. På den positive side kan et overbevisende brud af MA20 bane vejen mod 3.150-området. Det er også værd at bemærke den symmetriske trekant, der er ved at tage form i diagrammet – et mønster, der typisk går forud for en mere markant retningsbevægelse. Retningen på bruddet bliver afgørende.

Det tyske DAX-indeks bevæger sig derimod ujævnt, og momentummet er næsten neutralt. Det foreløbige indkøbschefsindeks fra eurozonen og Tyskland, der er planlagt til den 21. maj, kan skabe kortvarig volatilitet i indekset. Disse tal kan give en indikation af, om den industrielle afmatning forværres eller begynder at stabilisere sig. Et brud over 24.660 ville være et positivt tegn og kan bane vejen mod 25300. På nedsiden vil et fald under 24.000 sætte fokus på MA50, som nu ligger omkring 23.746. Det næste markante støtteniveau ligger omkring 23 .65.

EMA 9: 9-dages eksponentielt glidende gennemsnit

Fibonacci: Der er flere Fibonacci-linjer, som bruges i teknisk analyse. Fibonacci-tal er en sekvens, hvor hvert fortløbende tal er summen af de to foregående tal.

MA20: 20-dages glidende gennemsnit

MA50: 50-dages glidende gennemsnit

MA100: 100-dages glidende gennemsnit

MA200: 200-dages glidende gennemsnit

MACD: Konvergensdivergens for glidende gennemsnit