Markedet indregner en længerevarende krig
Denne uges case handler om Eli Lilly. Selskabets lukrative vægttabsmedicin påvirkes i mindre udstrækning af krigsrelaterede cyklusser. Samtidig afventer investorerne tegn på en afvikling af den militære konflikt mellem USA og Iran, før de indtager et mere optimistisk syn på aktiemarkedet.
Ugens case: Nyhedsflowet kan give Eli Lilly et nyt løft
Eli Lilly har etableret sig som markedsleder på det lukrative marked for vægttabsmedicin. Selskabets flagskibsprodukter, Mounjaro og Zepbound, har oplevet en fænomenal vækst. I fjerde kvartal 2025 steg Lillys omsætning med 43 % til 19,3 milliarder dollar, hovedsageligt drevet af et stærkt salg af disse to lægemidler. Eli Lilly har dermed hurtigt erobret markedsandele fra Novo Nordisks produkter Ozempic og Wegovy.
Den vigtigste drivkraft på kort sigt for Eli Lillys aktie er sandsynligvis den forventede godkendelse og lancering af selskabets orale GLP-1-lægemiddel (glucagon-like peptide-1) orforglipron. Virksomheden har ansøgt om regulatorisk godkendelse af orforglipron i USA, Japan og EU til behandling af fedme og type 2-diabetes. FDA forventes at træffe en beslutning i andet kvartal 2026, og visse rapporter tyder på, at PDUFA-datoen er den 10. april 2026. Fase 3-undersøgelser af orforglipron har vist bedre blodsukkerkontrol sammenlignet med oralt semaglutid i direkte sammenligninger. Interessant nok har "Wegovy i tabletform" været en meget vellykket lancering for Novo Nordisk i USA, men receptdata tyder indtil videre på, at det endnu ikke har kannibaliseret de injicerbare fedmemediciner. I stedet ser det ud til, at introduktionen af orale lægemidler mod fedme har accelereret volumenvæksten på markedet, i hvert fald på kort sigt. Desuden vil udvidelsen af Medicares dækning af lægemidler mod fedme, som forventes at træde i kraft i juli 2026, øge antallet af patienter, der kan få adgang til Lillys produkter, hvilket kan medføre yderligere omsætningsvækst.
Baseret på selskabets nuværende forventninger om en "ikke-GAAP-indtjening pr. aktie i intervallet 33,50 til 35,00 dollar" ligger P/E-tallet for 2026E på 25 til 26 gange, sammenlignet med ca. 34 gange i marts 2025. Selvom værdiansættelsen er faldet, ligger den stadig betydeligt højere end for de fleste andre store medicinalvirksomheder. Denne høje værdiansættelse, som kan begrundes i stærke vækstprognoser i forhold til sektoren som helhed, udgør en potentiel nedsiderisiko for aktien, hvis den nuværende uro på markedet fortsætter.
Efter en stigning på godt 80 % mellem august 2025 og januar 2026 er Eli Lillys aktiekurs stort set halveret. Aktien handles i øjeblikket lige under MA200-niveauet, omkring 900 dollar pr. aktie. Dette niveau udgør et skillepunkt for Eli Lilly. Vil aktien gøre comeback, eller indledes der en negativ langsigtet tendens? Det forventede nyhedsflow på kort sigt vil sandsynligvis afgøre retningen.
Eli Lilly (LLY) i USD, etårigt dagligt diagram
Eli Lilly (LLY) i USD, femårigt ugentligt diagram
Makrokommentarer
I løbet af den seneste måned har der været en stærk negativ korrelation mellem aktiemarkedet og olieprisen. Det samme gælder markedsrenterne. Vi vurderer, at denne situation vil fortsætte, indtil der er tydelige tegn på mindskede fjendtligheder mellem USA og Iran.
Onsdag den 1. april er fokus rettet mod fremstillingsindustriens PMI-indeks for marts, med tal fra Japan, Sverige, Spanien, Italien, Frankrig, Tyskland, euroområdet, Storbritannien, Brasilien og USA. Fra USA kommer der også ADP's private beskæftigelsestal for marts, detailhandlen i februar, virksomhedernes lagre i januar samt denne uges statistik over olielagre fra Department of Energy.
Torsdag den 2. april offentliggør Volvo Cars sine bilsalgstal for marts. På makroøkonomisk plan offentliggøres Challengers statistik over varslede fyringer i marts i USA, handelsbalancen for februar samt ugentlige tal for nye arbejdsløshedsansøgninger.
Langfredag falder i år den 3. april. Det er helligdag i de fleste europæiske lande samt i Australien, Canada, Hongkong, Indien, Latinamerika, New Zealand, Singapore, Sydafrika og USA. Selvom fredag er helligdag, offentliggøres der visse makroøkonomiske statistikker, herunder indkøbschefindekset for servicesektoren i marts fra Japan, Kina og USA. Frankrig offentliggør sin industriproduktion for februar. USA offentliggør beskæftigelsesrapporten (nonfarm payrolls) for marts (se diagrammet nedenfor).
Nonfarm payrolls i USA (antal nye job), femårigt månedligt diagram
Tegn på nedtrapning kan lette presset på aktierne
De stigende oliepriser som følge af øgede spændinger mellem USA og Iran samt urolighederne omkring Hormuzstrædet har haft en negativ indvirkning på det generelle sentiment. Som diagrammet nedenfor viser, lukkede S&P 500 mandagens handel tæt på støtteniveauet 6.340. Næste støtteniveau nedenfor ligger mellem 6.275 og 6.200. Oliepriserne er siden faldet som reaktion på signaler om nedtrapning, hvilket burde lette presset på aktierne. Første modstandsniveau ligger omkring 6.475.
Relaterede produkter
S&P 500 (i USD), etårigt dagligt diagram
S&P 500 (i USD), femårigt ugentligt diagram
Ved lukketid mandag var NASDAQ-100 faldet 9,1 % siden årsskiftet, sammenlignet med S&P 500's fald på 7,3 %. Denne underpræstation afspejler til dels det kraftige udsalg af halvlederaktier, der blev udløst af Alphabets forskning i beregningseffektiv AI, hvilket pressede priserne på chipaktierne ned. Indekset lukkede tæt på støtteniveauet 22.900, med de næste nedsideniveauer ved 22.400 og 22.000. Første modstandsniveau ligger omkring 23.585.
Relaterede produkter
NASDAQ-100 (i USD), etårigt dagligt diagram
NASDAQ-100 (i USD), femårigt ugentligt diagram
Som reaktion på signaler om nedtrapning og faldende oliepriser stiger OMXS30 med 0,4 %, men handles ind mod modstandsniveauet tæt på 2.900. Et gennembrud over dette niveau vil aktualisere MA100 ved 2.944, med MA20 ved 2.979 som næste niveau.
OMX30 (i SEK), etårigt dagligt diagram
OMX30 (i SEK), femårigt ugentligt diagram
Samtidig falder DAX-indekset i Tyskland med 0,3 %. Indekset skal genvinde EMA9-niveauet ved 22.732, før modstandsniveauet på 22.825 bliver aktuelt. På nedsiden er der støtte ved 22.200 og 21.700.
Relaterede produkter
DAX (i EUR), etårigt dagligt diagram
DAX (i EUR), femårigt ugentligt diagram
Det fulde navn for forkortelser, der er brugt i den foregående tekst:
EMA 9: 9-dages eksponentielt glidende gennemsnit
Fibonacci: Der er flere Fibonacci-linjer, som bruges i teknisk analyse. Fibonacci-tal er en sekvens, hvor hvert efterfølgende tal er summen af de to foregående tal.
MA20: 20-dages glidende gennemsnit
MA50: 50-dages glidende gennemsnit
MA100: 100-dages glidende gennemsnit
MA200: 200-dages glidende gennemsnit
MACD: Konvergensdivergens for glidende gennemsnit
Risici
Credit risk of the issuer:
Investors in the products are exposed to the risk that the Issuer or the Guarantor may not be able to meet its obligations under the products. A total loss of the invested capital is possible. The products are not subject to any deposit protection.
Currency risk:
If the product currency differs from the currency of the underlying asset, the value of a product will also depend on the exchange rate between the respective currencies. As a result, the value of a product can fluctuate significantly.
Market risk:
The value of the products can fall significantly below the purchase price due to changes in market factors, especially if the value of the underlying asset falls. The products are not capital-protected
Product costs:
Product and possible financing costs reduce the value of the products.
Risk with leverage products:
Due to the leverage effect, there is an increased risk of loss (risk of total loss) with leverage products, e.g. Bull & Bear Certificates, Warrants and Mini Futures.
External author:
This information is in the sole responsibility of the guest author and does not necessarily represent the opinion of Bank Vontobel Europe AG or any other company of the Vontobel Group. The further development of the index or a company as well as its share price depends on a large number of company-, group- and sector-specific as well as economic factors. When forming his investment decision, each investor must take into account the risk of price losses. Please note that investing in these products will not generate ongoing income.
The products are not capital protected, in the worst case a total loss of the invested capital is possible. In the event of insolvency of the issuer and the guarantor, the investor bears the risk of a total loss of his investment. In any case, investors should note that past performance and / or analysts' opinions are no adequate indicator of future performance. The performance of the underlyings depends on a variety of economic, entrepreneurial and political factors that should be taken into account in the formation of a market expectation.
Disclaimer:
This information is neither an investment advice nor an investment or investment strategy recommendation, but advertisement. The complete information on the trading products (securities) mentioned herein, in particular the structure and risks associated with an investment, are described in the base prospectus, together with any supplements, as well as the final terms. The base prospectus and final terms constitute the solely binding sales documents for the securities and are available under the product links. It is recommended that potential investors read these documents before making any investment decision. The documents and the key information document are published on the website of the issuer, Vontobel Financial Products GmbH, Bockenheimer Landstrasse 24, 60323 Frankfurt am Main, Germany, on prospectus.vontobel.com and are available from the issuer free of charge. The approval of the prospectus should not be understood as an endorsement of the securities. The securities are products that are not simple and may be difficult to understand. This information includes or relates to figures of past performance. Past performance is not a reliable indicator of future performance.
© Bank Vontobel Europe AG and/or its affiliates. All rights reserved.