Olieprisen spiller en afgørende rolle
Ugens case belyser de potentielle konsekvenser af vedvarende høje energipriser og lukningen af Hormuzstrædet, herunder stigende priser på korn såsom hvede. Inden for tre måneder kan mangel på gødning føre til øgede produktionsomkostninger for landmænd over hele verden. Omkostningspres fra udbudssiden forventes at drive priserne op og styrke udsigterne for hvede-futures.
Ugens case: En langvarig krig i Iran løfter hvedeprisen
Siden den amerikansk-israelske krig mod Iran blev indledt den 27. februar, er prisen på Brent-olie steget fra ca. 73 dollar pr. tønde til ca. 100 dollar pr. tønde. På trods af at vestlige lande har frigivet dele af deres strategiske oliereserver, er olieprisen fortsat med at stige. For nylig beskadigede USA Irans olieinfrastruktur på øen Kharg. Kharg håndterer ca. 90 % af Irans råolieeksport, hvilket er afgørende både for Teherans økonomi og det globale oliemarked. Dette øger dog sandsynligheden for, at Iran slår tilbage ved at angribe olieproduktionsanlæg i Saudi-Arabien og andre mindre Golfstater.
Lørdag den 14. marts skrev Trump på Truth Social, at lande, der er påvirket af Irans handlinger i Hormuzstrædet, skulle sende krigsskibe til området for at samarbejde med USA og holde strædet "åbent og sikkert". Han nævnte Kina, Frankrig, Japan, Sydkorea og Storbritannien som lande, han håber vil bidrage. Storbritannien og Tyskland har allerede afvist Trumps tilbud, mens Japans og Sydkoreas svar i bedste fald kan beskrives som afventende.
Hvis krigen fortsætter, vil det få andre langsigtede konsekvenser. En sådan konsekvens ville være stigende priser på korn, for eksempel hvede. Da transport og fødevareproduktion er stærkt afhængige af brændstof, fører højere oliepriser direkte til højere produktionsomkostninger for landbruget og dyrere transport.
Tiårssammenligning af Brent-olieprisen (blå linje) og terminsprisen på hvede (grøn linje)
Iran har i praksis blokeret Hormuzstrædet, en kritisk søfartsrute for den globale handel. Det skaber problemer for rederier, fører til forsinkelser og driver fragtomkostningerne i vejret. Mellem en tredjedel og halvdelen af alle globale gødningstransporter passerer gennem Hormuzstrædet. Gødning er en af de vigtigste varer for landbruget, og det er i øjeblikket næsten umuligt for fragtskibe at sejle gennem strædet. Vi vurderer, at dette vil påvirke fødevareproduktionen i de fleste lande inden for tre måneder og kort derefter også priserne i butikkerne.
Den globale kornproduktion har allerede været under pres siden Ruslands invasion af Ukraine i 2022. Konflikten har forstyrret Ukraines kornproduktion og blokeret havne ved Sortehavet. Ifølge FN's Fødevare- og Landbrugsorganisation (FAO) var de fem største hvedeproducenter i 2024 Kina, Indien, Rusland, USA og Canada. Ukraine var på det tidspunkt faldet til niendepladsen. Som femårsdiagrammet nedenfor viser, var prisen på Chicago Soft Wheat-terminen mere end dobbelt så høj som dagens pris, da krigen mellem Rusland og Ukraine brød ud i første halvdel af 2022.
Chicago Soft Red Wheat maj 2026-termin (i US cent pr. bushel), etårig dagligt diagram
Chicago Soft Red Wheat maj 2026-termin (i US cent pr. bushel), femårig ugentligt diagram
Makrokommentar
De amerikanske børser faldt yderligere fredag den 13. marts. S&P 500 faldt 1,6 % i løbet af sidste uge. Fredag den 13. marts faldt CNN's "Fear & Greed Index" under 25, hvilket var første gang, indekset befandt sig i "Extreme Fear" siden november 2025. Det er sket 22 gange i løbet af de seneste fem år, og ved 19 af disse lejligheder (86 %) lå S&P 500 højere en måned efter, at "Extreme Fear" først blev noteret.
Onsdag den 18. marts offentliggør det kinesiske selskab Tencent en delårsrapport. Samme dag afholder det svenske selskab Boliden en kapitalmarkedsdag. Dagens vigtigste makroøkonomiske nyhed er Federal Reserves rentemeddelelse. Inden da får vi Japans betalingsbalance for februar og eurozonens KPI for februar. Vi får også det amerikanske producentprisindeks for februar, industriordrer for januar samt ugentlige olielagerdata fra det amerikanske energidepartement.
Torsdag den 19. marts offentliggør FedEx en delårsrapport. De svenske selskaber Coor, Ratos og BHG afholder hver deres kapitalmarkedsdag. På makrofronten præsenteres først Japans maskinordretilgang og industriproduktion for januar. I Europa kommer rentemeddelelser fra Den Europæiske Centralbank (ECB), Bank of England og Sveriges Riksbank. Fra USA kommer Philadelphia Fed-indekset, ugentlige nye arbejdsløshedsansøgninger samt salg af nye boliger og januar måneds grossistpriser.
Fredag den 20. marts indledes makrostatistikken med Tysklands producentprisindeks for februar. Derefter kommer eurozonens handelsbalance for januar, efterfulgt af Storbritanniens CBI-industritrend for marts.
Amerikansk 10-årig statsrente, femårigt ugentligt diagram
Negativt momentum holder risikoen på nedsiden
S&P 500 noterede sit hidtil laveste niveau i år fredag den 13. marts, inden et opsving mandag den 16. marts og tirsdag den 17. marts som følge af lavere oliepriser. Indekset handles i øjeblikket under modstandsniveauet ved 6.750. Et cluster af glidende gennemsnit og en anden modstandszone omkring 6.900 begrænser opsiden. Uden en tydelig ændring i situationen i Iran mod en klar afspænding eller eskalering, og med oliepriser på de nuværende niveauer, er det mest sandsynlige udfald et sideværts marked mellem det 200-dages glidende gennemsnit (i øjeblikket 6.615) og 6.900. Køberne skal dog først genvinde MA20 ved 6.804. Forud for dagens Fed dot plot bør det negative momentum, illustreret af MACD og det faldende MA20, dog ikke glemmes. Alt andet lige ligger risikoen på nedsiden.
S&P 500 (i USD), etårigt dagligt diagram
S&P 500 (i USD), femårigt ugentligt diagram
Ud over lavere oliepriser blev opsvinget i NASDAQ-100 og S&P 500 drevet af Nvidias omsætningsmål på 1 billion dollar og CEO Jensen Huangs produktpræsentationer. NASDAQ-100 sprang direkte fra MA200, som i øjeblikket ligger på 24.318, og nærmer sig nu MA20 på 24.873. Den næste modstand på opsiden er MA100, som ligger på 25.187. Momentummet er dog fortsat negativt, og risikoen hælder mod nedsiden.
NASDAQ-100 (i USD), etårigt dagligt diagram
Nasdaq 100 (i USD), femårigt ugentligt diagram
OMXS30 har afspejlet de globale markeders volatile karakter. Som diagrammet nedenfor viser, kæmper indekset med at genvinde EMA9-niveauet, med nærmeste støtte omkring 3.000. Momentummet er negativt, og risikoen forbliver på nedsiden. Et fald under 3.000 blotlægger MA100 ved 2.930. Omvendt vil en generobring af EMA9 sætte fokus på MA20, som i øjeblikket ligger ved 3.112.
OMXS30 (i SEK), etårigt dagligt diagram
OMXS30 (i SEK), femårigt ugentligt diagram
Tysklands konjunkturfølsomme og energiafhængige økonomi har presset DAX, som er faldet ca. 6 % den seneste måned trods gårsdagens stigning på 0,7 %. Som diagrammet nedenfor viser, er indekset stadig begrænset af EMA9. Et gennembrud over dette niveau åbner zonen 24.000-24.335. Støtteniveauer findes ved 23.365, efterfulgt af 23.075 og 22.825.
DAX (i EUR), etårigt dagligt diagram
DAX (i EUR), femårigt ugentligt diagram
Det fulde navn for forkortelser, der er brugt i den foregående tekst:
EMA 9: 9-dages eksponentielt glidende gennemsnit
Fibonacci: Der er flere Fibonacci-linjer, som bruges i teknisk analyse. Fibonacci-tal er en sekvens, hvor hvert efterfølgende tal er summen af de to foregående tal.
MA20: 20-dages glidende gennemsnit
MA50: 50-dages glidende gennemsnit
MA100: 100-dages glidende gennemsnit
MA200: 200-dages glidende gennemsnit
MACD: Konvergensdivergens for glidende gennemsnit
Risici
Credit risk of the issuer:
Investors in the products are exposed to the risk that the Issuer or the Guarantor may not be able to meet its obligations under the products. A total loss of the invested capital is possible. The products are not subject to any deposit protection.
Currency risk:
If the product currency differs from the currency of the underlying asset, the value of a product will also depend on the exchange rate between the respective currencies. As a result, the value of a product can fluctuate significantly.
Market risk:
The value of the products can fall significantly below the purchase price due to changes in market factors, especially if the value of the underlying asset falls. The products are not capital-protected
Product costs:
Product and possible financing costs reduce the value of the products.
Risk with leverage products:
Due to the leverage effect, there is an increased risk of loss (risk of total loss) with leverage products, e.g. Bull & Bear Certificates, Warrants and Mini Futures.
External author:
This information is in the sole responsibility of the guest author and does not necessarily represent the opinion of Bank Vontobel Europe AG or any other company of the Vontobel Group. The further development of the index or a company as well as its share price depends on a large number of company-, group- and sector-specific as well as economic factors. When forming his investment decision, each investor must take into account the risk of price losses. Please note that investing in these products will not generate ongoing income.
The products are not capital protected, in the worst case a total loss of the invested capital is possible. In the event of insolvency of the issuer and the guarantor, the investor bears the risk of a total loss of his investment. In any case, investors should note that past performance and / or analysts' opinions are no adequate indicator of future performance. The performance of the underlyings depends on a variety of economic, entrepreneurial and political factors that should be taken into account in the formation of a market expectation.
Disclaimer:
This information is neither an investment advice nor an investment or investment strategy recommendation, but advertisement. The complete information on the trading products (securities) mentioned herein, in particular the structure and risks associated with an investment, are described in the base prospectus, together with any supplements, as well as the final terms. The base prospectus and final terms constitute the solely binding sales documents for the securities and are available under the product links. It is recommended that potential investors read these documents before making any investment decision. The documents and the key information document are published on the website of the issuer, Vontobel Financial Products GmbH, Bockenheimer Landstrasse 24, 60323 Frankfurt am Main, Germany, on prospectus.vontobel.com and are available from the issuer free of charge. The approval of the prospectus should not be understood as an endorsement of the securities. The securities are products that are not simple and may be difficult to understand. This information includes or relates to figures of past performance. Past performance is not a reliable indicator of future performance.
© Bank Vontobel Europe AG and/or its affiliates. All rights reserved.