Den amerikanske dollars fald og den stigende bølge af de-dollarisering

Den amerikanske dollar har stadig status som verdens primære reservevaluta. Det blev opnået efter Anden Verdenskrig gennem Bretton Woods-aftalen, og den dominerer fortsat verden i dag. I de senere år er dollarens andel af de officielle valutareserver i centralbanker verden over faldet til under tidligere toppe, selv om de samlede reserver er steget. Dollaren dominerer stadig i de samlede handlede valutamængder. Ifølge Bank for International Settlements (BIS) stod den amerikanske dollar i 2022 for 88 % af alle handlede valutavolumener på verdensplan.

Selv om svækkelsen af den amerikanske dollar begyndte i begyndelsen af året, har den seneste nedlukning af den amerikanske regering øget usikkerheden på de globale markeder. Det har forstærket frygten for USA's regeringsførelse, finanspolitiske disciplin og krisestyringskapacitet. Omdømmeomkostningerne er reelle; politiske kovendinger og uforudsigelige handelsbeslutninger giver næring til fortællingen om, at USA måske ikke længere tilbyder den stabilitet, der engang blev taget for givet.

Samtidig sker der et gradvist skift. Store råvareeksportører og nogle BRIKS-lande afvikler i stigende grad handler i lokal valuta i stedet for dollars. De-dollariseringen sker også på obligationsmarkederne, hvor andelen af udenlandsk ejerskab på det amerikanske statsmarked har været faldende i de sidste 15 år. Udenlandske centralbanker har reduceret deres beholdninger af amerikanske dollars og statsobligationer til fordel for guld, alternative valutaer og digitale aktiver. I dag prissættes en stor og voksende del af energien i kontrakter, der ikke er denomineret i dollar. Russisk olie, der eksporteres mod øst og syd, sælges i købernes lokale valutaer eller i valutaer fra lande, som Rusland opfatter som venligtsindede.

Selv om den amerikanske dollar stadig har en stærk position i den globale økonomi, står den over for voksende udfordringer. Det er usandsynligt, at den mister sin status som verdens reservevaluta fra den ene dag til den anden, men dens dominans svækkes langsomt. Dollaren understøttes af dybe finansielle markeder, pålidelige institutioner og stor global efterspørgsel. Det meste af den internationale handel, lån og investeringer foregår stadig i dollars. Men der er også voksende risici. Den amerikanske regering har et stigende gældsniveau, hyppige politiske kampe som den igangværende nedlukning, og der rejses spørgsmål om den langsigtede stabilitet. Dollaren forsvinder ikke, men dens rolle ændrer sig. For at forblive stærk bliver USA nødt til at vise, at de kan styre deres økonomi og politik mere ansvarligt. Hvis de ikke gør det, vil verden måske søge alternativer.