Euroens uventede fremgang
Euroen har på det seneste vist en klar opadgående tendens og er blevet styrket med 5 % over for dollaren i løbet af den seneste måned. Det, der gør denne bevægelse særlig interessant, er, at den sker samtidig med, at rentespændet mellem USA og ECB øges. Normalt fører højere amerikanske renter til kapitalstrømme mod dollar-denominerede aktiver, hvilket styrker dollaren. Men denne gang ser det ud til, at den gamle sammenhæng er brudt sammen – hvilket tyder på et skift i investorernes holdning.
Et historisk link er blevet brudt
Historisk set har tyske statsobligationer og euroen bevæget sig i hver sin retning. En stærk euro tolkes ofte som et tegn på økonomisk optimisme, hvilket reducerer efterspørgslen på sikre investeringer som f.eks. tyske obligationer. Men lige nu stiger både euroen og de tyske obligationer – en usædvanlig udvikling, der kan tolkes som kapitalflugt til eurozonen.
Da det traditionelle forhold mellem renter og tyske obligationer ikke længere holder, tyder det på, at usikkerheden blandt investorerne er voksende – især med hensyn til amerikansk politik. Volatiliteten i amerikanske statsobligationer har været høj siden 2022, men er nu på sit højeste niveau i over et år. Det får flere og flere investorer til at sætte spørgsmålstegn ved, om amerikanske statsobligationer stadig kan betragtes som verdens sikreste aktiv.
Stabilitet vigtigere end renteforskelle
Ifølge nogle renteeksperter er globale investorer begyndt at se bort fra deres eksponering mod USA og vender sig i stedet mod eurozonen – især Tyskland – i jagten på stabilitet, rentesikkerhed og et mere forudsigeligt politisk miljø. Selvom tyske obligationer tidligere har haft lave eller endda negative afkast, ses de nu som et alternativ, da regeringen har lovet at øge låntagningen for at finansiere nye investeringer.
Samtidig ser udviklingen på rentemarkedet ud til at spille en stadig mindre rolle på valutamarkedet. Et spænd på 2 procentpoint til fordel for USA ville normalt styrke dollaren – men i dag ser vi det modsatte. Det viser tydeligt, at markederne i dag bekymrer sig mindre om renteforskelle og mere om politisk stabilitet og forudsigelighed. Selv om meget har ændret sig, er det usandsynligt, at dollaren mister sin rolle som verdens førende valuta i den nærmeste fremtid. Det amerikanske obligationsmarked er stadig betydeligt større og mere likvidt end det europæiske og dominerer verdenshandelen. Men udviklingen markerer et vigtigt skifte: Institutionelle investorer spreder sig i stigende grad til eurodenominerede aktiver.
Valutakursen er fortsat usikker
Fremover vil meget være i hænderne på de amerikanske politikere, som bliver nødt til at reagere på den voksende uro på markedet. Hvis volatiliteten på det amerikanske obligationsmarked fortsætter, og tilliden til den amerikanske økonomi fortsat svækkes, har euroen endnu mere at vinde. Euroens uventede styrke – og dollarens svækkelse – er en klar indikation af, at der er ved at ske et skifte i kapitalstrømmene. Det er en udvikling, som kan forme valutamarkedet i mange år fremover.
Risici
Credit risk of the issuer:
Investors in the products are exposed to the risk that the Issuer or the Guarantor may not be able to meet its obligations under the products. A total loss of the invested capital is possible. The products are not subject to any deposit protection.
Currency risk:
If the product currency differs from the currency of the underlying asset, the value of a product will also depend on the exchange rate between the respective currencies. As a result, the value of a product can fluctuate significantly.
Market risk:
The value of the products can fall significantly below the purchase price due to changes in market factors, especially if the value of the underlying asset falls. The products are not capital-protected
Product costs:
Product and possible financing costs reduce the value of the products.
Risk with leverage products:
Due to the leverage effect, there is an increased risk of loss (risk of total loss) with leverage products, e.g. Bull & Bear Certificates, Warrants and Mini Futures.
Disclaimer:
This information is neither an investment advice nor an investment or investment strategy recommendation, but advertisement. The complete information on the trading products (securities) mentioned herein, in particular the structure and risks associated with an investment, are described in the base prospectus, together with any supplements, as well as the final terms. The base prospectus and final terms constitute the solely binding sales documents for the securities and are available under the product links. It is recommended that potential investors read these documents before making any investment decision. The documents and the key information document are published on the website of the issuer, Vontobel Financial Products GmbH, Bockenheimer Landstrasse 24, 60323 Frankfurt am Main, Germany, on prospectus.vontobel.com and are available from the issuer free of charge. The approval of the prospectus should not be understood as an endorsement of the securities. The securities are products that are not simple and may be difficult to understand. This information includes or relates to figures of past performance. Past performance is not a reliable indicator of future performance.
© Bank Vontobel Europe AG and/or its affiliates. All rights reserved.