Fokus på Micron og amerikanske non-farm jobtal

Dette bliver det sidste ugentlige nyhedsbrev, som Carlsquare udarbejder på vegne af Vontobel. Vi vil gerne takke Vontobel og vores læsere for muligheden for at dele vores markedsindsigter og handelsanalyser, siden vi begyndte at udgive dette nyhedsbrev i 2019.
 

Eli Lilly and Company (også omtalt som "Lilly") er blandt verdens største medicinalvirksomheder målt på markedsværdi. I de første seks måneder af 2026 rapporterede selskabet en omsætning på cirka 23 mia. USD, hvilket svarer til vækst sammenlignet med samme periode året før, primært drevet af salget af Mounjaro og Zepbound (indsæt kilde). Selvom Foundayo, vægttabspillen, fik en langsommere markedsintroduktion end sin største konkurrent, den orale version af Wegovy (markedsført af Novo), har fedmeforretningen samlet set styrket sin position og vundet markedsandele på det lukrative marked for vægttabslægemidler.

I løbet af de seneste fem år har Lilly-aktien klaret sig bedre end den amerikanske medicinalsektor (repræsenteret ved ETF'en "IHE" i grafen nedenfor). I 2026 har udviklingen dog haltet efter den samlede sektor med en forventet stigning på omkring 10 procent sammenlignet med cirka 20 procent for sektoren som helhed. Baseret på selskabets nuværende forventning om en "non-GAAP EPS i intervallet 35,50 til 36,50 USD" handles aktien til en kurs/indtjeningsmultipel (P/E) for indeværende år (2026E) på 32,5-33,4x sammenlignet med cirka 32,5x for et år siden. Indtjeningsvæksten følger dermed den solide aktiekursudvikling. Værdiansættelsen er fortsat markant højere end for de fleste andre store medicinalselskaber. Denne præmie, som er drevet af stærke vækstforventninger i forhold til sektoren som helhed, kan udgøre en potentiel nedadgående risiko, hvis indtjeningen eller de fremadrettede forventninger skuffer. Der kan dog ikke gives nogen garanti for, at disse forventninger bliver indfriet, og ændringer i indtjening, selskabets guidance, markedsstemning eller de generelle markedsforhold kan påvirke aktiekursen. Investorer bør være opmærksomme på, at aktier kan svinge i værdi og kan falde i værdi over tid.

Den næste prøve bliver, om regnskabet for tredje kvartal den 29. oktober viser, at efterspørgslen og lanceringen af Foundayo vokser hurtigt nok til at styrke tilliden til de fremtidige forventninger. På kort sigt kan præsentationer på den videnskabelige EASD-kongres 2026 også understøtte argumentet for en bredere kardiometabolisk portefølje. Konferencen finder sted fra den 28. september til den 2. oktober. Den 30. september vil Lilly præsentere fase 2-resultater for eloraTZP, en kombination af lægemiddelkandidaterne eloralintide og tirzepatid (Zepbound).

Retatrutide, Eli Lillys mest avancerede lægemiddelkandidat mod fedme og et eksperimentelt peptid, der aktiverer tre hormonreceptorer, udgør en vigtig milepæl i selskabets pipeline med en forventet tidsplan i begyndelsen af 2027. Ifølge Lilly er den kliniske datapakke færdiggjort og klar til at understøtte ansøgninger inden for fedme, obstruktiv søvnapnø og smerter forbundet med knæartrose. Selskabet forventer at indsende ansøgningen om markedsføringstilladelse i USA i første kvartal af 2027. En rettidig ansøgning vil styrke Lillys muligheder for at fastholde sit forspring i den næste generation af fedmemedicin.

På trods af global usikkerhed peger PMI-data for både euroområdet og USA på en fortsat forbedring af de økonomiske udsigter i tredje kvartal 2026. Det gennemsnitlige PMI-niveau lå på 52,5 i euroområdet (op fra 51,7 i 2. kvartal) og på 54,6 i USA (op fra 53,9). Servicesektoren, som i høj grad afspejler det private forbrug, er fortsat med at styrkes gennem efteråret. I euroområdet nåede indekset op på 53,0 i september, hvilket er den højeste måling siden april 2024. Ledende indikatorer peger på positive udsigter for virksomhedernes indtjening på kort sigt. PMI-tallene i USA har samtidig styrket forventningerne om endnu en renteforhøjelse fra den amerikanske centralbank (Fed) i oktober.

Efter svag efterspørgsel ved auktionen over 5-årige amerikanske statsobligationer den 23. september steg renten på den 5-årige statsobligation til det højeste niveau siden 2007. Samtidig nåede renten på den 30-årige statsobligation 5,4 %, mens renten på den 10-årige statsobligation steg til 5,11 %. Den 23. september steg sandsynligheden for, at Federal Reserve hæver renten ved sit næste rentemøde den 28. oktober, fra 55 % til næsten 70 %.

Kalender

Micron Technology, en af verdens største producenter af hukommelseschips, offentliggør regnskab senere i dag (onsdag den 30. september). Den makroøkonomiske nyhedsstrøm begynder med tal for Japans industriproduktion og detailsalg i august. Kort efter offentliggøres Kinas PMI-indeks for september. Få timer senere offentliggøres data for Finlands BNP i august, Danmarks BNP for andet kvartal og Sveriges detailsalg samt den ugentlige indikator for husholdningernes forbrug i august. Konjunkturinstitutet præsenterer en prognose for den svenske økonomi. Derefter følger Storbritanniens BNP for andet kvartal. Tyskland offentliggør tal for detailsalg og importpriser i august. Frankrig, Italien og Tyskland rapporterer inflationstal (CPI) for september. I USA ventes ADP-beskæftigelsestal for den private sektor i september samt de endelige tal for BNP i andet kvartal, privatforbrug, PCE-inflation, handelsbalancen for varer og engroslagre. USA offentliggør desuden Chicago PMI for september samt Energiministeriets ugentlige statistik over olielagre.

Torsdag den 1. oktober ventes regnskaber fra det danske selskab Stolt-Nielsen samt de amerikanske selskaber Nike og Accenture. Aktiemarkederne på det kinesiske fastland holder lukket torsdag. Japan offentliggør resultaterne af Tankan-undersøgelsen for fremstillingsindustrien i tredje kvartal. Dagen vil ellers være præget af offentliggørelsen af PMI-tal for fremstillingsindustrien i blandt andet Japan, Indien, Rusland, Sverige, Spanien, Italien, Frankrig, Tyskland og USA. Der ventes desuden amerikanske tal for varslede afskedigelser fra Challenger samt ugentlige arbejdsløshedstal.

Fredag den 2. oktober offentliggøres euroområdets forbrugerprisindeks (CPI) for september. Derefter rettes fokus mod den amerikanske non-farm payrolls-rapport. Konsensusforventningen er, at der blev skabt 98.000 nye job i september. Se det femårige diagram over prognoser og faktiske udfald nedenfor. Derudover forventes USA at offentliggøre tal for fabriksordrer i august fredag.

I USA har aktiemarkederne klaret sig relativt godt på trods af stigende obligationsrenter. Som det fremgår af diagrammet nedenfor, handles S&P 500 fortsat over det 20-dages glidende gennemsnit (MA20). Et brud nedad vil dog åbne for et fald mod niveauet omkring 7.600 efterfulgt af MA100, som i øjeblikket ligger ved 7.556. Hvis renterne fortsætter med at stige, vil der sandsynligvis være behov for en specifik katalysator, der kan forbedre udsigterne og bane vejen for et nyt forsøg på at teste den tidligere top.
 

Det teknologitunge Nasdaq-100 handles over EMA9-niveauet og niveauet 30.245, som fungerer som første støtteniveau. Næste skridt kan være et brud nedad og et fald mod MA20, som i øjeblikket ligger ved 29.707.
 

På tidspunktet for skrivningen understøttes det svenske OMXS30-indeks af det 20-dages glidende gennemsnit (MA20) samt det stigende 50-dages glidende gennemsnit (MA50). Et fald under niveauerne 3.274 og 3.225 kan dog ikke udelukkes.
 

I Tyskland er DAX-indekset under pres og handles under det faldende MA20. MA100 fungerer sammen med niveauet omkring 25.400 som støtte. Hvis dette niveau brydes, er det næste niveau at holde øje med omkring 25.000.
 

EMA 9: 9-dages eksponentielt glidende gennemsnit

Fibonacci: Der findes flere Fibonacci-linjer, som anvendes i teknisk analyse. Fibonacci-tal er en talrække, hvor hvert tal er summen af de to foregående tal.

MA20: 20-dages glidende gennemsnit

MA50: 50-dages glidende gennemsnit

MA100: 100-dages glidende gennemsnit

MA200: 200-dages glidende gennemsnit

MACD: Konvergens og divergens mellem glidende gennemsnit (Moving Average Convergence Divergence)