Inflationen er vigtig for Warsh

Pr. 1. september 2026 handles Bitcoin omkring 78.400 USD, hvilket svarer til en markedsværdi på cirka 1,56 billioner USD. Efter at være faldet til tæt på 63.000 USD i juli steg kryptovalutaen med omkring 24 % i august, hvilket markerede den stærkeste månedlige stigning siden kursrallyet efter halveringen i 2024.

Denne genopretning følger efter en markant korrektion. Bitcoin nåede en rekordhøj kurs på 126.198 USD i oktober 2025, før den mistede mere end halvdelen af sin værdi. På trods af den seneste fremgang ligger den fortsat omkring 28 % under niveauet for et år siden og er stadig nede for året som helhed. Det centrale spørgsmål er, om augusts kursstigning markerer et reelt trendskifte, eller om den blot er endnu en likviditetsdrevet bevægelse.

Flere faktorer var med til at understøtte kursstigningen. Det amerikanske finansministerium fordoblede sine tilbagekøbsoperationer af langfristede obligationer fra 2 mia. USD til 4 mia. USD pr. auktion, et likviditetstiltag som nogle analytikere har sat i forbindelse med Bitcoins fremgang. Politiske og regulatoriske udviklinger bidrog også til at forbedre stemningen. Eksempelvis mødtes præsident Trump med ledere fra Coinbase og Robinhood, opfordrede Kongressen til at vedtage Clarity Act og lovede, at USA fortsat vil være den ”ubestridte leder” inden for kryptovaluta.

Den institutionelle efterspørgsel gav ligeledes yderligere støtte. Spot-Bitcoin-ETF'er registrerede nettoindstrømninger på omkring 3,3 mia. USD i august, mens Strategy (tidligere kendt som MicroStrategy) købte 4.603 BTC, hvilket var mere end den mængde Bitcoin, der blev udvundet i samme periode. Dette illustrerer, hvordan efterspørgsel fra virksomheder kan påvirke et aktiv med begrænset udbud.

Det langsigtede investeringsargument bygger på Bitcoins maksimale udbud på 21 millioner mønter, etableringen af en amerikansk strategisk Bitcoin-reserve og den fortsatte vækst i virksomhedernes beholdninger. Tilhængere mener, at disse udviklinger bidrager til, at Bitcoin modnes som et institutionelt og makroøkonomisk aktiv.

Det er dog ikke sikkert, at hele augusts kursstigning afspejler ny langsigtet efterspørgsel. En del af fremgangen blev drevet af short covering, og sådanne teknisk drevne kursrallyer kan hurtigt miste momentum. På kort sigt vil udfaldet af Federal Reserves FOMC-møde den 15.-16. september sandsynligvis få betydning for Bitcoins videre udvikling.

Selvom kursstigningen understøttes af identificerbare drivkræfter, er den overordnede debat fortsat uafklaret. En vedvarende bevægelse over modstandsområdet omkring 80.000-83.000 USD vil give stærkere beviser for, at trenden reelt har vendt. Indtil da forbliver fortællingen om Bitcoins strukturelle adoption attraktiv, men bør vurderes i lyset af dens fortsatte følsomhed over for likviditet, investorpositionering og markedsstemning.

Den 26. august offentliggjorde Nvidia et stærkere kvartalsregnskab end ventet. Omsætningen nåede 96,2 mia. USD, hvilket var 4 % over forventningerne og svarede til en vækst på 105 %. Det justerede resultat pr. aktie blev 2,10 USD, hvilket oversteg analytikernes forventninger med 6 %. Bruttomarginen landede på 75 % og var dermed på linje med prognoserne. Selskabet forventer en omsætning på mellem 106 mia. USD og 110 mia. USD i det aktuelle kvartal, mens analytikerne havde ventet 104,1 mia. USD. Samtidig oplyste selskabet, at det forventer en vækst på 70 % i regnskabsåret 2028 (som begynder i januar 2027), hvilket er markant højere end markedets forventning på 44 %.

I sin første tale som formand for Federal Reserve ved Jackson Hole-konferencen i den amerikanske delstat Wyoming mindede Kevin Warsh markedet om, at han tager stigende priser alvorligt. Han fremhævede ”65 måneder med vedvarende høj inflation” og erkendte, at fremskridtene med at dæmpe prisstigningerne gennem de seneste to år har været ”beskedne”. Han fortsatte med at sige: ”Selvom sommerens PCE- og CPI-tal var bedre end forventet, peger de ikke på en væsentlig forbedring i de underliggende tendenser.” Efter Warshs tale steg obligationsrenterne, efterhånden som sandsynligheden for en renteforhøjelse i september voksede. Sent fredag den 28. august prissatte futuresmarkedet en sandsynlighed på 58 % for en renteforhøjelse på 0,25 procentpoint ved Feds møde i september, op fra 35 % dagen før.

Kalender

Onsdag den 2. september forventes regnskaber fra de amerikanske selskaber Broadcom og FedEx, mens Volvo Cars offentliggør salgstal for perioden juni til august. På den makroøkonomiske front vil fokus især være rettet mod USA, hvor ADP-rapporten over beskæftigelsen i den private sektor for august samt ordreindgangen til industrien for juli offentliggøres. Derudover offentliggøres de ugentlige olielagertal fra energiministeriet samt Federal Reserves Beige Book. Bank of Canada offentliggør også sin rentebeslutning.

Torsdag den 3. september ventes regnskaber fra den svenske detailkæde Clas Ohlson og det amerikanske teknologiselskab Dell. Makrodagsordenen vil være præget af PMI-tal for servicesektoren i august fra Japan, Kina, Sverige, Spanien, Italien, Frankrig, Tyskland, euroområdet, Storbritannien og USA. Derudover offentliggøres producentprisindekset for euroområdet for juli. Fra USA kommer desuden Challenger-statistikken over varslede fyringer i august, handelsbalancen for juli samt de ugentlige tal for nye ledige.

Fredag den 4. september offentliggør Norwegian Air sine trafiktal for august. Dagens makroøkonomiske nøgletal indledes med japanske tal for husholdningernes forbrug i juli. Herefter offentliggøres Sveriges betalingsbalance for andet kvartal samt detailhandelstallene for euroområdet i juli. Dagen afsluttes med den amerikanske arbejdsmarkedsrapport Non-Farm Payrolls for august (se det femårige månedlige diagram nedenfor), som kan få betydning for Federal Reserves kommende rentebeslutninger.

Der er fortsat risiko for yderligere fald i S&P 500. Som det fremgår af diagrammet nedenfor, er momentum stadig positivt, men det ser ud til at være aftagende. Det første støtteniveau ligger ved 7.600, efterfulgt af MA50, som i øjeblikket ligger ved 7.571. Et brud under disse niveauer kan åbne for et fald mod 7.500. Oliepriserne er fortsat en vigtig faktor at holde øje med. Faldende oliepriser kan bidrage til at genoplive investorernes optimisme. Omvendt udgør MA20, som aktuelt ligger ved 7.712, det første modstandsniveau.

Stigende oliepriser og højere renter lægger yderligere pres på det teknologitunge Nasdaq-100-indeks. Som det fremgår af diagrammet nedenfor, tester indekset i øjeblikket sit MA100 ved 29.105. Et brud under dette niveau kan bringe støtten omkring 28.775 i fokus, mens et yderligere fald kan åbne vejen mod 28.100.

Det svenske OMXS30-indeks lukkede under støtteniveauet omkring 3.275, og det er muligt, at indekset nu er på vej mod MA50, som i øjeblikket ligger ved 3.233.

I går lukkede DAX lige over støtteniveauet ved 25.820. Det næste niveau at holde øje med på nedsiden er MA50, som i øjeblikket ligger ved 25.626.

EMA 9: 9-dages eksponentielt glidende gennemsnit (Exponential Moving Average)

Fibonacci: Der findes flere Fibonacci-linjer, som anvendes i teknisk analyse. Fibonacci-tal er en talrække, hvor hvert tal er summen af de to foregående tal.

MA20: 20-dages glidende gennemsnit (Moving Average)

MA50: 50-dages glidende gennemsnit (Moving Average)

MA100: 100-dages glidende gennemsnit (Moving Average)

MA200: 200-dages glidende gennemsnit (Moving Average)

MACD: Moving Average Convergence Divergence (konvergens og divergens mellem glidende gennemsnit)