Ein Friedensabkommen, über das noch verhandelt wird

Der schwedische Einzelhandelsriese H&M wird seinen Halbjahresbericht für das Geschäftsjahr 2025/26 am 25. Juni 2026 veröffentlichen. Dies geschieht zu einem Zeitpunkt, an dem der Aktienkurs von seinem Höchststand von 193 SEK am 27. Februar 2026 wieder zurückgegangen ist.

Nach der Veröffentlichung des Jahresberichts von H&M für das Geschäftsjahr 2024/25 am 29. Januar 2026, der ein um 14 % über den Erwartungen liegendes Betriebsergebnis auswies, erreichte der Aktienkurs am 27. Februar 2026 den zuvor genannten Höchststand. Im am 25. März 2026 veröffentlichten Bericht zum ersten Quartal 2025/26 wies H&M ein EBIT aus, das 6 % über den Markterwartungen lag.

In den letzten Jahren war das ausbleibende Umsatzwachstum die grösste Herausforderung für H&M. Der Konkurrent Inditex hat sich unterdessen mit einer deutlich besseren Umsatzwachstumsrate von der Konkurrenz abgesetzt. Dies hat zu einer Bewertungslücke zwischen den Unternehmen geführt, die sich in absehbarer Zeit wohl kaum schliessen wird. Dennoch hat H&M seine operativen Margen langsam verbessert, um sein Ziel von 10 Prozent zu erreichen, indem das Unternehmen seine Abläufe straffte und die Kostenkontrolle aufrechterhielt, um die Rentabilität zu steigern.

Im vierten Quartal des Geschäftsjahres 2024/25 erzielte H&M eine operative Marge von 10,7 % für das Quartal und 8,1 % für das Gesamtjahr. Obwohl H&M im ersten Quartal lediglich eine operative Marge von 3,0 % erzielte, gelang es dem Unternehmen, die Marge im ersten Quartal 2025/26 (Februar bis Mai 2025/26) auf 8,4 % über die letzten zwölf Monate zu steigern.

Basierend auf dem heutigen Aktienkurs von 168 SEK wird erwartet, dass H&M einen Gewinn je Aktie von rund 8.00 SEK erzielt. Daraus ergibt sich ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 21 auf Basis des Gewinns der letzten 12 Monate. Zum Vergleich: Die Aktien von Inditex werden mit einem erwarteten KGV zwischen 25,0 und 26,5 bewertet.

Die H&M-Aktie weist eindeutig defensive und weniger zyklische Eigenschaften auf. Durch ihre halbjährliche Dividende in Höhe von 3.55 SEK bietet die H&M-Aktie eine Rendite von etwa 4,2 %.

Die Familie Stefan Persson hat ihren Anteil an H&M durch eine Kombination aus Aktienrückkäufen des Unternehmens und Nettokäufen von H&M-Aktien auf eigene Rechnung auf 67 % des Aktienkapitals und 84 % der Stimmrechte erhöht. Ein Angebot für alle im Umlauf befindlichen H&M-Aktien steht jedoch noch aus und wird dies voraussichtlich noch mehrere Jahre lang so bleiben.

Letzte Woche haben die Vereinigten Staaten (USA) neue Militärangriffe auf den Iran gestartet, woraufhin der Iran Gegenangriffe unternahm. Die Risikobereitschaft an den weltweiten Aktienmärkten ging zurück, wobei der Standard & Poor’s 500® (S&P 500®) 4,5 % unter seinem am 2. Juni erreichten Jahreshoch notierte. Trump hatte zwischen Mittwoch, dem 10. Juni, und Donnerstag, dem 11. Juni, mit harten militärischen Massnahmen gegen den Iran gedroht, änderte jedoch innerhalb von 24 Stunden seine Meinung und verkündete, der Krieg mit dem Iran sei vorbei. Obwohl Trump Berichten zufolge bereits bei mindestens 37 früheren Gelegenheiten erklärt hatte, ein Friedensvertrag stehe kurz bevor, traf diese Behauptung diesmal teilweise zu. Am Sonntag, dem 14. Juni, unterzeichneten hochrangige Vertreter der Vereinigten Staaten und des Iran ein 60-tägiges Waffenstillstandsabkommen. Laut Trump wird die Strasse von Hormus am Freitag, dem 19. Juni, wieder für den Schiffsverkehr geöffnet. Darauf folgen 60 Tage Verhandlungen zwischen den Parteien über Fragen, bei denen noch keine Einigung erzielt wurde, vor allem über das iranische Atomprogramm. Gerüchte über ein mögliches Friedensabkommen haben die Kurse an den weltweiten Börsen in die Höhe getrieben, insbesondere bei Technologiewerten. Wir glauben, dass dies mit der Hoffnung auf niedrigere Ölpreise zusammenhängt, was zu einem geringeren Inflationsdruck auf die Marktzinsen führen würde.

Am Mittwoch, dem 17. Juni, veranstaltet das schwedische Unternehmen Elekta einen Kapitalmarkttag. Der Tag beginnt mit einem Rückblick auf die japanische Handelsbilanz sowie die Maschinenbestellungen für Mai bzw. April. Anschliessend werfen wir einen Blick auf den Verbraucherpreisindex (VPI) und den Erzeugerpreisindex (EPI) im Vereinigten Königreich (UK) für Mai. Die schwedische Riksbank wird ihren Leitzins bekannt geben. Als Nächstes folgt der Verbraucherpreisindex (VPI) für die Eurozone im Mai. Die Internationale Energieagentur (IEA) wird ihren monatlichen Ölbericht veröffentlichen. Die Vereinigten Staaten (USA) werden Daten zu den Einzelhandelsumsätzen und den Unternehmenslagern für April bzw. Mai sowie zu den noch nicht abgeschlossenen Immobilienverkäufen für Mai veröffentlichen. Das Energieministerium (DOE) wird Daten zu den wöchentlichen Ölvorräten veröffentlichen. Schliesslich wird die Federal Reserve (Fed) ihren Leitzins bekannt geben. Zur Veranschaulichung haben wir unten ein Fünf-Jahres-Diagramm zur Prognose des Federal Funds Rate hinzugefügt.

Am Donnerstag, dem 18. Juni, wird ein Zwischenbericht von Accenture in den Vereinigten Staaten (USA) erwartet. Die makroökonomischen Daten beginnen mit der Leistungsbilanz der Eurozone für April, gefolgt von einer Zinsbekanntgabe der Norges Bank. Einige Stunden später wird die Bank of England (BoE) ihre Zinsentscheidung bekannt geben, und die Vereinigten Staaten (USA) werden den Philadelphia-Fed-Index sowie die wöchentlichen Arbeitslosenanträge für Juni veröffentlichen.

Mehrere Börsen, darunter die in China, Dänemark, Finnland, Hongkong, Schweden und den Vereinigten Staaten (USA), bleiben am Freitag, dem 19. Juni, geschlossen. In den nordischen Ländern ist dies auf die Feierlichkeiten zum Mittsommerabend zurückzuführen. Die makroökonomischen Nachrichten dieses Freitags beginnen mit dem japanischen Verbraucherpreisindex (VPI) für Mai und dem Protokoll der Zinssitzung der Bank of Japan (BoJ) vom 28. April. Das Vereinigte Königreich (UK) wird seine Einzelhandelsumsätze für Mai veröffentlichen, und Deutschland wird seinen Erzeugerpreisindex (PPI) für Mai bekannt geben.

Am Montag verzeichnete der S&P 500® einen kräftigen Aufschwung, wobei ein vorläufiges Friedensabkommen zwischen den USA und dem Iran dazu beitrug, die Sorgen vor einem grösseren regionalen Konflikt und die Befürchtungen hinsichtlich einer möglichen Sperrung der Strasse von Hormus zu zerstreuen. Sinkende Ölpreise, die ihren tiefsten Stand seit März erreichten, stützten diese Rally ebenfalls. Die Stimmung am breiteren Aktienmarkt schien zudem durch den Börsengang von SpaceX am 12. Juni beflügelt zu werden, der spekulatives Kapital zurück in wachstumsstarke Aktien lenkte.

Wie die nachstehende Grafik zeigt, notiert der S&P 500® derzeit sowohl über dem EMA9 als auch über dem MA20. Die nächsten Handelstage dürften einen klareren Hinweis darauf geben, ob es sich hierbei um eine sogenannte «Runway Gap» (eine Fortsetzungsbewegung) handelt oder ob diese Lücke im Zuge einer «Buy the Rumour, Sell the News»-Reaktion geschlossen wird.

Am Montag führten zinsempfindliche Technologie- und Halbleiteraktien die Erholung des NASDAQ-100-Index® an und liessen den Index innerhalb eines einzigen Handelstages um mehr als 3 % steigen. Unterstützt wurde dies zudem durch die anhaltend robuste Nachfrage nach Infrastruktur für KI-Rechenzentren und festere Preise für Speicherchips. Was den S&P 500® betrifft, dürften die nächsten Handelstage einen klareren Hinweis auf die kurzfristige Richtung des NASDAQ-100-Index® geben. Das aktuelle Handelsbild ist jedoch hinsichtlich einer Fortsetzung des Trends nicht besonders ermutigend, auch wenn sich dies schnell ändern könnte.

Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels zeigten sich die US-Märkte eher zurückhaltend. Der DAX® schloss gestern schwächer und hat noch einen weiten Weg vor sich, bevor er seine bisherigen Höchststände, die nun als erstes Widerstandsniveau dienen, erneut testen kann. Auf der Unterseite fungiert der steigende MA20 als erstes Unterstützungsniveau. Darauf folgen Niveaus um 24'655.

EMA 9: Exponentieller gleitender Durchschnitt über 9 Tage

Fibonacci: In der technischen Analyse werden mehrere Fibonacci-Linien verwendet. Fibonacci-Zahlen sind eine Zahlenfolge, bei der jede nachfolgende Zahl die Summe der beiden vorhergehenden Zahlen ist.

MA20: 20-Tage-gleitender Durchschnitt

MA50: 50-Tage-gleitender Durchschnitt

MA100: 100-Tage-gleitender Durchschnitt

MA200: 200-Tage-gleitender Durchschnitt

MACD: Moving Average Convergence Divergence